玉米價格分析展望

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1、一、中國玉米供求形勢　　首先，我們從今年國內(nèi)國內(nèi)玉米的產(chǎn)量形勢來分析。2009年國內(nèi)東北玉米主產(chǎn)區(qū)遭遇了嚴重的旱情影響，造成了減產(chǎn)2000萬噸，國家糧油信息中心預(yù)測當年的玉米產(chǎn)量為1.66億噸。但是實際由于玉米的品質(zhì)較低和容重很差，實際的產(chǎn)量應(yīng)該達不到1.6億噸，今年國內(nèi)東北玉米主產(chǎn)天氣良好，除吉林省部分地區(qū)遭遇強降雨影響外，其他地區(qū)玉米都出現(xiàn)了豐收的景象，其中以黑龍江增產(chǎn)較大，大約增產(chǎn)1500-2000萬噸。而華北地區(qū)及黃淮地區(qū)種植面積與去年相同，產(chǎn)量也與去年大體持平，那么整體上國內(nèi)增產(chǎn)大約在20

2、00萬噸，我們產(chǎn)量為1.86億噸。主要體現(xiàn)在今年國內(nèi)玉米天氣良好，沒有出現(xiàn)大面積早霜，玉米的品質(zhì)是近幾年來最好的情況，容重較高，而且水分偏低，出糧率好于預(yù)期，國內(nèi)東北的增產(chǎn)主要還是增加在流通量上，相比09年國內(nèi)的減產(chǎn)主要也是減少在流通量上?！　∑浯?，在庫存結(jié)構(gòu)上，我們看到2010年國家為央企補貼70元收購玉米(主要是運輸補貼)。其政策的倒置許多私營企業(yè)和民營企業(yè)不敢貿(mào)然進入國內(nèi)的玉米市場大量收購，對市場影響較大，這樣國內(nèi)的玉米又大量的集中在了國儲手中。在今年國內(nèi)的玉米無論是飼料用糧和深加工方面都比0

3、9年大幅增加，所以國儲通過多次拍賣，成交依然活躍，而且價格也是節(jié)節(jié)走高。目前國儲玉米還剩672.79萬噸，跨省移庫剩28.4萬噸。由于10.1后期新年度的玉米開始上市，那么我們合算截止2010年9月底，國內(nèi)的玉米庫存量為701.19萬噸。截止到10.1我們了解中國的飼料企業(yè)玉米的庫存儲備在1個月-1個半月，這和往年相比庫存結(jié)構(gòu)也是基本偏低的局面?！　∥覀兏鶕?jù)調(diào)查得出的數(shù)據(jù)，測算了中國國內(nèi)的玉米供需平衡表，而且需要重點闡述中國玉米在飼料用糧上的擴張。?　　第三，國內(nèi)需求的巨大，奠定了牛市的基礎(chǔ)。從上圖

4、表中和國儲拍賣玉米的成交量上，我們可以清晰的看到，2010年全國畜牧業(yè)出現(xiàn)繁榮的景象，肉，蛋，奶等領(lǐng)域價格全面走高，豆粕和玉米的需求量被不斷的放大，其中玉米的飼料需求達到1.6億噸。　　我們需要對中國玉米的供求平衡表加以重點的說明，需求的增加核心在于飼料用玉米的需求。首先根據(jù)2009年飼料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)進行估算，2009年全國飼料總產(chǎn)量達到1.48億噸，同比增長8.4%。其中配合飼料產(chǎn)量為11535萬噸，同比增長8.9%;濃縮飼料產(chǎn)量為2686萬噸，同比增長6.2%;添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量為592萬噸

5、，同比增長8.5%。按照各種飼料配比玉米的比例來看，一般濃縮飼料需配比4倍的谷物原料，而預(yù)混料則須配9倍的谷物加蛋白質(zhì)成為配合飼料，全年折合配合飼料的產(chǎn)量為30885萬噸。配合飼料中含有50%的玉米(小麥、碎米等其他原料的替代有可能增加)，因此最終可推斷國內(nèi)玉米的需求規(guī)模在15442.5萬噸，當然國家公布的數(shù)據(jù)有很大程度上出于國內(nèi)平衡，相對比較保守。那么我們可以通過另外一個角度計算?！　?010年度，我國進口大豆數(shù)量超過5000萬噸，進口大豆全部用于壓榨，其壓榨了4000萬噸豆粕，但是我們依然沒有看

6、到國內(nèi)豆粕有擠庫的現(xiàn)象，而且全部都被飼料企業(yè)所消化，那么以全部用量按照配合飼料進行推算，其中豆粕的含量占到了12%-15%，以12%的比例推算全國的飼料產(chǎn)量應(yīng)該在3.3億噸(主要是雜粕替代用量一部分)，而配合飼料中的玉米的比重占到了50%，所以推算出玉米用量為1.65億噸。以15%的比例推算全國的飼料產(chǎn)量應(yīng)該在2.66億噸，而配合飼料中的玉米的比重占到了60%，所以推算出玉米用量為1.59億噸。所以可以算出大體上國內(nèi)的玉米飼料用糧應(yīng)該在1.6億噸以上的水平。這樣的用量已經(jīng)是前幾年國內(nèi)玉米的總產(chǎn)量了。

7、　　2010年國內(nèi)玉米深加工上也有所增加，其中吉林黃龍，吉林大成等企業(yè)都增加了用量，國內(nèi)玉米深加工上的用量大體在4000萬噸左右?！　⊥ㄟ^供需平衡表我們可以推算出一個事實，國內(nèi)玉米整體的平衡的局面將會改變，前幾年國儲和地儲年結(jié)轉(zhuǎn)庫存都在4000多萬噸左右，而到2010年國內(nèi)的玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存將到了歷史最低點為701萬噸，庫存消費比為3%，那么明顯的反應(yīng)出一個問題就是下一年度，中國的玉米將會更加緊張。如果下一年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存不足100萬噸或者接近為0，那么中國就需要通過大量的進口美國玉米來滿足國內(nèi)的需求。我們

8、預(yù)計中國在下一年度將會進口美國玉米達到500-800萬噸。我們所做的供需平衡是在今年沒有天氣問題的豐收狀態(tài)下作出的預(yù)估，可以說下年度國內(nèi)玉米的供求十分緊張，玉米長期看漲。另外在下一年度還必須要保證國內(nèi)的玉米種植面積增加，天氣良好，這也為遠期的玉米期貨行情增加了很大的風(fēng)險升水。　　　　二、美國及國際玉米市場供求形勢分析　　2010年10月8日，美國農(nóng)業(yè)部意外的調(diào)低了2010/2011年度的美國玉米的單產(chǎn)和結(jié)轉(zhuǎn)庫存，單產(chǎn)下調(diào)到155.8蒲，9月份為162.5蒲，8月份為1