中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場國際影響力的實(shí)證分析

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1、【證券市場】中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場國際影響力的實(shí)證分析李志斌(南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院,江蘇南京211815)摘要:以大豆、玉米和棉花期貨作為研究對象,實(shí)證分析了我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的國際影響力。結(jié)果顯示,2008年以來我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的國際影響力短期內(nèi)顯著增強(qiáng),但是美國期貨市場在農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)權(quán)上依然有主導(dǎo)優(yōu)勢,對信息的反應(yīng)也更為有效。國內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)供給不足所導(dǎo)致的供需矛盾突出、進(jìn)口被動(dòng)大幅增加是我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場影響力提升的一個(gè)重要因素。關(guān)鍵詞:GARCH模型;農(nóng)產(chǎn)品期貨;國際影響力文章編號:1003-4625(2014)10-0078-07中圖分類號:F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:AAb

2、stract:ThispaperinvestigatestheinternationalstatusofChina'sagriculturalfuturesmarketsince2008byexaminingthepriceinterrelationofthreecommodityfuturestradedbothinU.S.marketandChinamarket(soybeans,cornandcotton).ItisfoundthattheinternationalstatusofChina'sagriculturalfuturesmarkethasbeensignifica

3、ntlyenhanced,buttheU.S.futuresmarketstillplaysadominantroleintheglobalfuturesmarket.ThesubstantialimportincreaseofagriculturalproductscausedbyInsuffi-cientdomesticsupplyisanimportantreasonfortheupgradinginfluenceofChina'sagriculturalfuturesmarket.Keywords:GARCHmodel;agriculturalfutures;interna

4、tionalinfluence一、引言農(nóng)產(chǎn)品期貨在我國期貨市場中占有重要地位,我國期貨市場從20世紀(jì)初期產(chǎn)生以來穩(wěn)步發(fā)是我國期貨市場地位提升最主要的力量。從上市品展,市場規(guī)范化程度逐步提高,價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值種看,截至2013年底,我國共上市41個(gè)期貨品種,其的功能得到較好發(fā)揮。2007年以后更是進(jìn)入快速中農(nóng)產(chǎn)品品種已達(dá)到17個(gè),占國內(nèi)上市品種總數(shù)的發(fā)展軌道,市場規(guī)模迅速擴(kuò)大,市場流動(dòng)性顯著增41.5%。從市場規(guī)???,2007年之前,國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期強(qiáng)。2000年我國期貨市場成交量只有5461萬手,成貨成交量占總成交量的比重基本保持在60%以上,交金額16082億元,2012年期貨成交

5、量達(dá)到14.5億高的時(shí)候甚至超過90%。2006年國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨手,成交金額超過170萬億元,交易量、交易金額年成交量和成交額占總成交的比重分別為85.7%和均分別增長28.7%和43.2%。在國際市場上的作用66.4%。近年來,隨著非農(nóng)期貨品種的上市,尤其是和影響力也在不斷提升,根據(jù)FIA全球期貨期權(quán)成隨著滬深300股指期貨上市,農(nóng)產(chǎn)品期貨交易占比交統(tǒng)計(jì),2013年全球前30名衍生品交易所中,我國有所下降,但是依然30%以上。2012年,我國農(nóng)產(chǎn)的大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易品期貨成交量和成交金額分別占期貨市場總成交量所分列第11位、12位和13位。和總成交金額的

6、55.3%和30%,占商品期貨總成交收稿日期:2014-08-04基金項(xiàng)目:本文為國家社科基金課題(11CGJ010)、江蘇省社會科學(xué)基金項(xiàng)目(11EYB013)、江蘇高校人文社會科學(xué)校外研究基地項(xiàng)目(蘇教社政〔2012〕1號)。作者簡介:李志斌(1977-),男,河南鄭州人,金融學(xué)博士,講師,研究方向:衍生品投資與風(fēng)險(xiǎn)管理。金融理論與實(shí)踐782014年第10期(總第423期)【證券市場】[10]量和總成交金額的59.6%和53.9%。主導(dǎo)地位。王家輝(2008)研究了上海期貨交易所期貨價(jià)格是世界大宗商品的定價(jià)基準(zhǔn)。2014在金屬銅上的國際定價(jià)能力,指出上海期貨交易所年的中央1號文

7、件明確提出要“加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市銅期貨的國際定價(jià)能力在2005年匯率改革后就已場建設(shè),適時(shí)增加新的大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨品種,培育具經(jīng)超越紐約商業(yè)交易所居第二位,并對倫敦金融交[11]有國內(nèi)外影響力的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成和交易中心”。易所和紐約商業(yè)交易所存在顯著的影響力。陳君但是,對于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展,卻存在諸多爭與常清(2010)以橡膠、銅、豆、燃料油為研究對象,認(rèn)議。研究我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的國際影響力問題,為國內(nèi)商品價(jià)格已經(jīng)不再單純地跟隨國際價(jià)格走不僅有助于厘清社會各界對農(nóng)產(chǎn)

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