我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際定價(jià)影響力研究

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1、我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際定價(jià)影響力研究第29卷第3期技術(shù)經(jīng)濟(jì)Vol.29,No.32010年3月Mar.,2010TechnologyEconomics我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際定價(jià)影晌力研究陳君，常清(中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100083)摘要:本文運(yùn)用誤差修正模型對(duì)中外期貨價(jià)格指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，世界經(jīng)濟(jì)格局的改變，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的影響日益增強(qiáng)，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際定價(jià)影響力已經(jīng)顯著提高。關(guān)鍵詞:期貨市場(chǎng);定價(jià)影響力;經(jīng)濟(jì)發(fā)展;誤差修正模型中圖分類號(hào):F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1002-980X(2010)030106-08眾所周知，中國(guó)

2、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響被人們稱作1全球金融危機(jī)爆發(fā)后大宗商品;中國(guó)因素;。但是，過去在世界范圍內(nèi)開始廣泛顯期貨價(jià)格走勢(shì)現(xiàn)的;影響因素;并沒有成為主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的2008年，期貸市場(chǎng)經(jīng)歷→輪暴跌之后，國(guó)內(nèi)大;定價(jià)力量;根據(jù)國(guó)際貿(mào)易的實(shí)踐和以往的研究結(jié)宗商品價(jià)格首先止穩(wěn)，并開始上漲，隨即國(guó)際市場(chǎng)上果，LME(LondonMetalExchange)和CBOT(Chi的商品價(jià)格也觸底回升，走出了一波反彈行情。透cagoBoardofTrade)一直都是大宗工業(yè)品與大宗過幾個(gè)表現(xiàn)突出的期貨品種，可以看到中外大宗商農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際定價(jià)中心，TOCOM(TokyoCommod??品價(jià)格波動(dòng)的

3、新態(tài)勢(shì)。ityExchange)則是橡膠的國(guó)際定價(jià)中心[1-~4J在國(guó)從圖1可以觀察到，雖然滬膠價(jià)格達(dá)到最低點(diǎn)際商品市場(chǎng)上，我國(guó)只能被動(dòng)地接受國(guó)際市場(chǎng)上制的時(shí)間(2008年12月8日)晚于日膠(2008年12月定的價(jià)格，絲毫沒有自己的話語(yǔ)權(quán)，而國(guó)內(nèi)商品價(jià)格5日)，但是滬膠在價(jià)格止穩(wěn)當(dāng)天便低開高走，在滬也是一直跟隨國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)，被人們冠以膠價(jià)格走勢(shì)的影響下，隨后的2個(gè)多月里，滬膠價(jià)格;影子市場(chǎng);的稱號(hào)。一個(gè)需求大國(guó)在價(jià)格形成中缺走勢(shì)明顯強(qiáng)于日膠，一直處于震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，漲幅乏應(yīng)有的優(yōu)勢(shì)地位和話語(yǔ)權(quán)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是解釋不高達(dá)48%，而同期日膠價(jià)格漲幅僅為36%。通的，我

4、國(guó)因此也經(jīng)常付出沉重的代價(jià)，例如2004滬銅價(jià)格達(dá)到最低點(diǎn)的時(shí)間(2008年12月26年，國(guó)內(nèi)企業(yè);高價(jià)買石油;使得我國(guó)為進(jìn)口石油多日)晚于倫敦銅(2008年12月24日).但是，滬銅價(jià)支付近100億美元的成本陽(yáng)，2005年又遭遇石油價(jià)格實(shí)際上在2008年12月18日便已止穩(wěn)，且與12格上漲多支付了150億美元。與此類似，2004年國(guó)月26日價(jià)格相差不大(僅為0.4%)，而倫敦銅之前內(nèi)大批榨油企業(yè)進(jìn)口大豆，因?yàn)?買漲不買落;造成一直處于下跌趨勢(shì)，另外，在止跌回升的3個(gè)多月了所謂的;大豆風(fēng)波;進(jìn)口大豆原材料成本急劇上里，滬銅價(jià)格走勢(shì)也明顯強(qiáng)于倫敦錮，從最低點(diǎn)升，對(duì)我國(guó)大豆榨

5、油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了毀滅性的打擊。22405元最高漲至37103元，漲幅高達(dá)66%，同期倫美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)敦銅僅從2817.5元最高漲至4570.5元，漲幅為生了巨大影響，全球股市暴跌、房?jī)r(jià)跳水、大宗商品62%。從圖1、圖2可以看到，滬膠與日膠、滬銅與價(jià)格狂瀉，速度之猛、跌幅之大，實(shí)屬罕見。但是，在倫銅價(jià)格走勢(shì)基本趨同。經(jīng)歷了這次暴跌后，一直處于;影子市場(chǎng);地位的國(guó)連豆與美豆達(dá)到最低點(diǎn)的時(shí)間相同，均為2008內(nèi)期貸市場(chǎng)大宗商品價(jià)格率先止穩(wěn)回升，受其影響年12月5日(周五)，但是12月8日(周一)連豆價(jià)國(guó)際大宗商品價(jià)格隨之波動(dòng)，我們通過實(shí)證分析認(rèn)格便低開高走

6、，以一根大陽(yáng)線報(bào)收，率先領(lǐng)漲，而當(dāng)為，由于世界經(jīng)濟(jì)格局的改變，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展晚在連豆價(jià)格的影響下，美豆價(jià)格也開始止跌回升，對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的影響日益增強(qiáng)，中國(guó)期走出了一根大陽(yáng)線，在隨后的兩個(gè)多月里，在我國(guó)大貨市場(chǎng)的國(guó)際定價(jià)影響力已經(jīng)顯著提高。豆?jié)q勢(shì)的引領(lǐng)下，美豆也走出了一波反彈行情，但是收稿日期:2010-01一07作者簡(jiǎn)介:陳君0979←)，女，河南湯陰人，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，研究方向2期貨與金融衍生產(chǎn)品;常清0957-)，男，山東臨沂人，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，期貨與金融衍生品研究中心主任，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)主任，經(jīng)濟(jì)

7、學(xué)博士，研究方向2期貨與金融衍生品。106陳君等:我國(guó)期貸市場(chǎng)國(guó)際定價(jià)影響力研究圖12008年10月31日-2009年4月28日滬膠、日膠期貨價(jià)格指數(shù)日收盤線資料來源:文華財(cái)經(jīng)期貨行情軟件.

8、滬橢數(shù)(2fUl.IIL，1-21附礎(chǔ):)I

9、LME鏘銅倒凰lO.31-2I.X19.4.28)I開盤忡盤岳高矗低20501705固22008年10月31日-2009年4月28日滬銅、倫銅期貨價(jià)格指鼓日收盤線資料來源:文華財(cái)經(jīng)期貨行情軟件波幅較大，上漲勢(shì)頭卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及連豆。圖3清晰地;119.31;，從圖4可以看出，其走勢(shì)明顯弱于我國(guó)燃展示