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1、第八章其他相關(guān)財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)目標(biāo)了解企業(yè)發(fā)展能力分析的主要指標(biāo)掌握經(jīng)營(yíng)杠桿分析方法一、企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析(一)企業(yè)發(fā)展能力分析含義:也稱(chēng)企業(yè)的成長(zhǎng)性,它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)的發(fā)展能力分析對(duì)投資者、經(jīng)營(yíng)者及其他相關(guān)利益者至關(guān)重要。兩種企業(yè)發(fā)展方式:外向規(guī)模增長(zhǎng)、內(nèi)部?jī)?yōu)化型1.1企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與分析重點(diǎn):采取外向規(guī)模增長(zhǎng)的企業(yè),分析的重點(diǎn)為企業(yè)資產(chǎn)或資本的增長(zhǎng)。原因:進(jìn)行大量的收購(gòu)活動(dòng),公司規(guī)模迅速增長(zhǎng),但短期內(nèi)不一定帶來(lái)銷(xiāo)售收入及凈收益的迅速增長(zhǎng)。采取內(nèi)部?jī)?yōu)化型增長(zhǎng)的企業(yè),分析的重點(diǎn)為銷(xiāo)售收入
2、增長(zhǎng)和資產(chǎn)使用效率。原因:在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上內(nèi)部挖潛,提高質(zhì)量,降低成本,擴(kuò)大銷(xiāo)售收入。此外分析中應(yīng)注意與企業(yè)所處的周期結(jié)合起來(lái)。1.2分析框架框架1:以?xún)羰找嬖鲩L(zhǎng)率為核心框架2:對(duì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析1.1.1框架1:以?xún)羰找嬖鲩L(zhǎng)率為核心企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵是企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng),但價(jià)值評(píng)估本身缺乏公認(rèn)的模型??捎脙羰找娴脑鲩L(zhǎng)來(lái)近似代替價(jià)值的增長(zhǎng),以?xún)羰找嬖鲩L(zhǎng)分析作為企業(yè)發(fā)展能力分析的核心。從而,分析影響企業(yè)凈收益增長(zhǎng)率的因素。凈資產(chǎn)收益率的提高(減少)表明權(quán)益資本具有更高(更低)的盈利能力,進(jìn)而導(dǎo)致一個(gè)更高(更低)的凈收益增長(zhǎng)率。在凈資產(chǎn)收益率不變的前提下,收益增長(zhǎng)率與
3、留存比率成正比例關(guān)系。留存比率之所以會(huì)影響凈收益增長(zhǎng)率是因?yàn)榱舸媸找嫘纬闪诵碌臋?quán)益資本,擴(kuò)大了企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模。1.1.2框架2:對(duì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析因企業(yè)價(jià)值的評(píng)估存在方法和實(shí)施上的困難而難以計(jì)算出企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)率,故可僅僅分析影響企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率的因素。(1)對(duì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)的分析銷(xiāo)售收入是企業(yè)收入的最根本來(lái)源,銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的最基本體現(xiàn)。銷(xiāo)售收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)就是企業(yè)發(fā)展的表現(xiàn);此外銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)可擴(kuò)大收入,為企業(yè)提供資金來(lái)源。(2)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的分析資產(chǎn)是取得收入的保障。在總資產(chǎn)收益率不變時(shí),資產(chǎn)規(guī)模和收入規(guī)模之間存在正比例關(guān)系。對(duì)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)分析可以
4、按資產(chǎn)的類(lèi)別進(jìn)行。(3)對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的分析在凈資產(chǎn)收益率不變時(shí),凈資產(chǎn)規(guī)模和收入規(guī)模之間存在正比例關(guān)系。同時(shí)凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)表明投資者對(duì)企業(yè)信心充足,同時(shí)對(duì)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債籌資提供了保障,有利于企業(yè)獲得進(jìn)一步發(fā)展所需要的資金。(4)對(duì)股利增長(zhǎng)的分析投資者從企業(yè)獲得的利益分為資本利得(股價(jià)的增長(zhǎng))和股利兩類(lèi),投資者在退出前從企業(yè)獲得利益的唯一來(lái)源就是股利;股利的持續(xù)增長(zhǎng)一般被投資者理解為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。(5)對(duì)資產(chǎn)使用效率的分析企業(yè)的資產(chǎn)使用效率越高,表明企業(yè)利用有限資源獲取收益的能力越高,會(huì)帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的快速增長(zhǎng)。評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):能夠?qū)τ绊懫髽I(yè)發(fā)展的因素進(jìn)行比較全面的分析,能
5、夠得出對(duì)企業(yè)發(fā)展能力比較全面的看法,缺點(diǎn):各因素的增長(zhǎng)與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系無(wú)法數(shù)量化。在實(shí)務(wù)中,一般采用框架2進(jìn)行企業(yè)發(fā)展能力分析。(二)企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析資本(凈資產(chǎn))增長(zhǎng)分析銷(xiāo)售收入和盈利增長(zhǎng)分析資產(chǎn)增長(zhǎng)分析現(xiàn)金流量增長(zhǎng)分析資產(chǎn)使用效率增長(zhǎng)分析股利增長(zhǎng)分析2.1資本(凈資產(chǎn))增長(zhǎng)分析資本積累率資本保值增值率資本三年平均增長(zhǎng)率2.1.1資本積累率資本積累率,是企業(yè)本年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)額與年初凈資產(chǎn)的比率,反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力。計(jì)算公式:資本積累率=本年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初凈資產(chǎn)×100%資本積累率越高,表明企業(yè)的資本積累越多,應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。2.1.2資
6、本保值增值率含義:企業(yè)本年末凈資產(chǎn)總額與年初凈資產(chǎn)總額的比率,反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實(shí)際增減變動(dòng)的情況。計(jì)算公式:資本保值增值率=本年末凈資產(chǎn)總額/年初凈資產(chǎn)總額×100%一般認(rèn)為,資本保值增值率越高,表明企業(yè)的資本保全狀況越好,凈資產(chǎn)增長(zhǎng)越快,債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)當(dāng)大于100%。2.1.3三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率,表示企業(yè)資本連續(xù)三年的積累情況,在一定程度上反映了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢(shì)。計(jì)算公式:指標(biāo)分析由于一般增長(zhǎng)率指標(biāo)在分析時(shí)具有“滯后”性,僅反映當(dāng)期情況,而利用該指標(biāo),能夠反映企業(yè)資本積累或資本擴(kuò)張的歷史發(fā)展?fàn)顩r,以
7、及企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)。該指標(biāo)越高,表明企業(yè)凈資產(chǎn)得到的保障程度越大,企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的資金越充足,抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。2.2銷(xiāo)售收入和盈利增長(zhǎng)分析銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率三年銷(xiāo)售收入收入平均增長(zhǎng)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率2.2.1銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率含義:企業(yè)本年銷(xiāo)售收入收入增長(zhǎng)額同上年銷(xiāo)售收入收入總額的比率。消除企業(yè)規(guī)模的影響,更能反映企業(yè)的發(fā)展情況。計(jì)算公式:銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)額÷上年銷(xiāo)售收入額=(本年銷(xiāo)售收入額-上年銷(xiāo)售收入額)÷上年銷(xiāo)售收入額指標(biāo)分析(1)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo),也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽抠Y本和存量資