宏皓點(diǎn)評(píng)：GDP增速放緩對(duì)股市的影響

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1、GDP增速放緩對(duì)股市的影響國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)9.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)9.7%，二季度增長(zhǎng)9.5%，三季度增長(zhǎng)9.1%。三季度GDP增長(zhǎng)9.1%屬于良性狀態(tài)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。增速放緩屬良性從一季度到三季度，國(guó)內(nèi)GDP增速?gòu)?.7%到9.5%，再到9.1%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)逐漸放緩的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度仍將會(huì)維持9.0%左右的幅度。之前數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI增長(zhǎng)6.1%，物價(jià)壓力也在逐步減弱，所以四季度整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能維持平穩(wěn)調(diào)整狀態(tài)，貨幣政

2、策也會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性放松”。目前的發(fā)布的第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處在一個(gè)非常合理的區(qū)間內(nèi)，面對(duì)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士自二季度伊始就開(kāi)始擔(dān)心的硬著陸可能性，當(dāng)前GDP數(shù)據(jù)仍保持在9%以上，在可控范圍內(nèi)，不會(huì)造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。數(shù)據(jù)和事實(shí)勝于一切，9.4%的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)完全可以打一個(gè)很高的分?jǐn)?shù)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于9%的情況下，談?dòng)仓?、談滯脹不僅違背經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理和概念，更和中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況不符。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)告別了危機(jī)時(shí)期的刺激效應(yīng)，恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)和平穩(wěn)狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力依然強(qiáng)勁?，F(xiàn)在某些歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)零增長(zhǎng)了

3、，而我們國(guó)家仍然處在快速增長(zhǎng)中，我們甚至可以將速度稍微減慢點(diǎn)，保持經(jīng)濟(jì)的健康合理發(fā)展比速度更重要。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控不會(huì)放松現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是宏觀調(diào)控持續(xù)一年的緊縮政策導(dǎo)致的結(jié)果。前兩年四萬(wàn)億投資和9.5萬(wàn)億信貸投放的政策刺激，現(xiàn)在政策消退，所以增速出現(xiàn)下滑。出口增速與需求增速回落導(dǎo)致整體增速回落，未來(lái)一年P(guān)PI的下降可能較快，而PPI下降過(guò)程往往伴隨企業(yè)盈利下滑?，F(xiàn)在CPI增速6.1%，雖然下降，但降速較慢，所以這幾個(gè)月不會(huì)再有緊縮政策。但政策也不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在的CPI和經(jīng)濟(jì)增速的回落尚不足以影響央行改變信貸政

4、策。保增長(zhǎng)應(yīng)該是明年的主題，現(xiàn)在政府政策應(yīng)該是兩難境地，一方面防通脹要保證信貸緊縮，另一方面保增長(zhǎng)又要刺激經(jīng)濟(jì)，所以現(xiàn)在政府只能按兵不動(dòng)，等通脹回落之后再采取一些定向?qū)捤烧?。股市影響幾何從今日公布的三季度GDP增長(zhǎng)9.1%來(lái)看，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)有足夠的動(dòng)力，我們從一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中就可以看出。縱觀全球，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這輪的風(fēng)暴中損失最小，但是在二級(jí)市場(chǎng)卻跌的最兇，甚至超過(guò)了備受調(diào)控的房地產(chǎn)行業(yè)，歸根結(jié)底，還是流動(dòng)性不足的問(wèn)題。對(duì)于現(xiàn)在的市場(chǎng)問(wèn)題最主要的還是要等待流動(dòng)性的復(fù)蘇，而我們今天也看到了食品價(jià)格在持續(xù)下降，這將會(huì)直

5、接把10月份的CPI拉回到5%區(qū)間。在通脹得到有力控制的情況下，我相信政府還是會(huì)盡快轉(zhuǎn)變緊縮政策，特別是最近以溫州為主的民間中小企業(yè)，出現(xiàn)的資金斷裂現(xiàn)象，如果不盡快轉(zhuǎn)變貨幣政策，中小企業(yè)將受到毀滅性打擊。今年來(lái)我國(guó)GDP增速一直處于高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的可能性逐步降低，今年全年GDP增速達(dá)到9%也變成“唾手可得”的目標(biāo)，而如此高的GDP增速，實(shí)際上也縮小了我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)所必需的適當(dāng)空間，對(duì)A股有一定程度的利好。反轉(zhuǎn)需靜待政策轉(zhuǎn)向中國(guó)經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)、要轉(zhuǎn)型，政策就會(huì)有一定的穩(wěn)定性和針對(duì)性，比如提高收入和增加消費(fèi)。目

6、前的調(diào)整是前些天大盤(pán)上漲的獲利回吐，所以后市不應(yīng)該有太大的跌幅了，目前大盤(pán)指數(shù)處在底部區(qū)域。目前市場(chǎng)可能很難出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，未來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)一個(gè)持續(xù)的筑底后,然后才是反彈行情，出現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)需靜待政策轉(zhuǎn)向。1.政策縮緊可能性不大政策只是從“加強(qiáng)”到“觀察”和“微調(diào)”。目前經(jīng)濟(jì)增速和通脹幅度雙雙回落。在這樣的背景下，繼續(xù)出臺(tái)更嚴(yán)厲政策的可能性不大。從監(jiān)管部門(mén)政策目標(biāo)看，第三季度央行貨幣政策會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)未來(lái)仍把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)。無(wú)論考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是社會(huì)影響，只有通脹回落至較低水平，政策才能擁有更大調(diào)整余

7、地，出現(xiàn)符合政策目標(biāo)要求的通脹水平仍需較長(zhǎng)時(shí)間。2.歐債危機(jī)火藥桶在外圍市場(chǎng)中，雖然近期美國(guó)公布的部分宏觀數(shù)據(jù)沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太多負(fù)面效果，但歐債危機(jī)仍是世界經(jīng)濟(jì)的“火藥桶”。一方面，歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體就短期救助方案無(wú)法達(dá)成共識(shí)；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)無(wú)法找到改變現(xiàn)有發(fā)展模式，重返長(zhǎng)期增長(zhǎng)的軌道上來(lái)。外需下滑已在近期進(jìn)出口數(shù)據(jù)得到反映。不排除未來(lái)出口壓力進(jìn)一步加大的可能。3.市場(chǎng)將重拾信心經(jīng)過(guò)9月估值和業(yè)績(jī)的“雙殺”，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期被部分消化，尤其是在持續(xù)緊縮政策之下，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性不足導(dǎo)致的估值下調(diào)已反映得比較充分，估值繼

8、續(xù)下調(diào)動(dòng)力不足，但市場(chǎng)對(duì)A股上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期存在較大分歧。前期“普殺”使大部分個(gè)股出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，在未來(lái)的筑底震蕩過(guò)程中，隨著三季報(bào)陸續(xù)披露及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)將繼續(xù)對(duì)受宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊較大的行業(yè)和公司作出全年業(yè)績(jī)向下修正的預(yù)期；而對(duì)于被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股和具有弱周期特征的行業(yè)，市場(chǎng)將重拾信心?？偟膩?lái)看，市場(chǎng)在震蕩筑底后將在11月份走出反彈行情的可能性較大。個(gè)人投