《期貨交易策略分析》PPT課件

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1、期貨交易策略分析中信建投期貨.產(chǎn)業(yè)客戶部交易策略分析的地位：期貨投資分析：行情預(yù)測分析交易策略分析正確的分析預(yù)測只是交易獲得成功的第一步，但并不是成功的必然保證。交易策略的不正確，很可能導(dǎo)致前期預(yù)測正確但最終仍舊虧損出局。從長期的效果看，交易策略比預(yù)測更重要！現(xiàn)貨背景企業(yè)套期保值操作策略價格上漲階段生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)貿(mào)易企業(yè)貿(mào)易企業(yè)有需求的下游企業(yè)有需求的下游企業(yè)觀望觀望買入保值買入保值價格下跌階段賣出保值賣出保值鐵礦砂企業(yè)在價格下跌時的操作策略？為什么貿(mào)易商在現(xiàn)貨價格處于歷史高位的時候還敢于買進？學(xué)習(xí)目的與要求：一、套期保值：風(fēng)險、

2、操作方式和策略、管理機制二、投機：投機交易策略、程序化交易三、套利：套利交易的方式和策略樹立正確套保觀念（企業(yè)在套保中常見的問題）分析企業(yè)面臨風(fēng)險進行風(fēng)險量化分析制定套保策略與計劃優(yōu)化套期保值方案保值的跟蹤、評估與控制期貨市場運行特點交易制度及規(guī)則法規(guī)與制度風(fēng)險信用風(fēng)險市場風(fēng)險流動性風(fēng)險現(xiàn)金風(fēng)險操作風(fēng)險基差風(fēng)險決策風(fēng)險概念原理原則正確評價套保效果建立應(yīng)急處理機制深入的形勢分析最佳建倉時機靈活選擇策略確定合理目標確定套保方向選擇品種確定套保比率確定套保期限確定交易頭寸選擇建倉時機一、套期保值（運作流程）（一）、樹立正確的套保觀念套保目

3、標：管理價格風(fēng)險后專心致力于經(jīng)營，獲取正常的經(jīng)營利潤；套期保值亦存在風(fēng)險；套期保值亦需要分析行情；企業(yè)參與套保的時候僅僅教條式運用，不結(jié)合企業(yè)自身情況，往往達不到預(yù)期的效果。（二）、套期保值的風(fēng)險1.管理運營風(fēng)險：資金管理（現(xiàn)金流）決策、價格預(yù)測風(fēng)險2.交割風(fēng)險3.操作風(fēng)險4.基差風(fēng)險5.流動性風(fēng)險信用風(fēng)險經(jīng)紀公司的信用評估經(jīng)紀公司選擇經(jīng)紀公司交易限額管理在進行OTC交易時，信用風(fēng)險管理更加重要現(xiàn)貨貿(mào)易上下游企業(yè)的違約風(fēng)險操作風(fēng)險操作風(fēng)險是保值業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的重點，以前有過很多教訓(xùn)定義：由不完善的內(nèi)部流程、員工、系統(tǒng)以及外部事件導(dǎo)致?lián)p

4、失的風(fēng)險。包括：員工風(fēng)險流程風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險外部風(fēng)險管理重點合理的授權(quán)安排：權(quán)力分配，互相制衡。前后臺分開明確的報告制度：明確的報告線路、內(nèi)容、頻率完善的業(yè)務(wù)流程：決策流程、實施流程價格風(fēng)險（基差風(fēng)險）保值業(yè)務(wù)形成了期貨和現(xiàn)貨的對沖，不存在絕對的價格風(fēng)險，但仍然面對著期貨和現(xiàn)貨價格變化不同步的風(fēng)險，即基差風(fēng)險。基差（Basis）：現(xiàn)貨價格與期貨價格之差?；畹淖兓o保值者帶來了風(fēng)險流動性風(fēng)險指市場容量不足時無法按市場價格成交的風(fēng)險，即“有行無市”。流動性風(fēng)險可以用買賣價差（Bid-AskSpread）來衡量通過期貨合約交割期選擇對流動性

5、風(fēng)險進行管理保值的要求與回避流動性風(fēng)險的要求有時會發(fā)生矛盾現(xiàn)金流風(fēng)險指無法及時籌措資金滿足建立和維持保值頭寸的風(fēng)險。設(shè)計保值方案和實施時一定要有配套資金安排。根據(jù)風(fēng)險測算結(jié)果安排資金計劃。要有應(yīng)急資金安排。持倉規(guī)模必須受資金支持能力的制約。（三）、套期保值的發(fā)展1.基差逐利型：套利思想2.組合投資型（最佳套期比值比率的計算）目的是以收益風(fēng)險最小化或效用函數(shù)最大化。最佳套期保值比率的推導(dǎo)ΔX——套保期限內(nèi)現(xiàn)貨價格的變化ΔQ——套保期限內(nèi)期貨價格的變化σX——ΔX的標準差σQ——ΔQ的標準差ρ——ΔX和ΔQ之間的相關(guān)系數(shù)R-套期比率最佳

6、套期保值比率的推導(dǎo)在套保期限內(nèi)保值者頭寸的價格變化為：ΔX-RΔQ(或RΔQ-ΔX)由于在套保期限內(nèi)，現(xiàn)、期二個市場價格的變動服從正態(tài)分布，因此保值頭寸價格變動的方差為：V=σ2X+R2σ2Q-2RρσXσQ(1)將方差V看做因變量，套保比率R看做自變量，對(1)式兩邊取導(dǎo)可得：δV/δR=2Rσ2Q-2ρσXσQ顯然當δV/δR無限趨近于0時，R值為最佳，由此可得最佳套保比率公式:R=ρσX/σQ(2)(四）、套期保值的應(yīng)用1.鎖定原材料成本和銷售利潤2.鎖定加工利潤3.庫存管理4.掌握定價權(quán)套期保值的方式1.循環(huán)套保（主力合約）

7、2.套利保值（以保值的心態(tài)建立頭寸，以套利的心態(tài)處理頭寸）3.預(yù)期保值4.策略保值5.期權(quán)保值套期保值的方式買期保值：現(xiàn)貨預(yù)售+期貨買入，后期采購現(xiàn)貨時對期貨多單平倉。賣期保值：現(xiàn)貨采購+期貨賣出，當銷售現(xiàn)貨時，則在期貨市場對空單平倉。綜合保值：期貨買入遠期原料+期貨賣出遠期產(chǎn)品。根據(jù)盤面計算有較好的加工收益時，企業(yè)在期貨市場買入原料同時賣出產(chǎn)品，將來采購現(xiàn)貨原料的同時將對應(yīng)的原料期貨多單平倉，將來銷售現(xiàn)貨產(chǎn)品時將對應(yīng)的產(chǎn)品期貨空單平倉。（五）、套期保值的方案制定1.明確需求2.制定保值策略：宏觀角度，產(chǎn)業(yè)角度、供需角度（判斷保值時

8、機），基差角度（選擇入場和出場點）3.選定目標價位：單一目標價位；多級目標價位西部礦業(yè)案例西部礦業(yè)參與期貨市場進行套期保值最大的特色是均價原則，即產(chǎn)品總體銷售價格超越平均價格，這事西部礦業(yè)期貨業(yè)務(wù)評價體系的精華。（六）、套期保值的管理