債券市場助力中小企業(yè)融資

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1、●　中小企業(yè)債券融資的途徑InternationalFinancing通過幾年的發(fā)展，中小企業(yè)通過債券市場融資已經(jīng)有了一定的突破，中小企業(yè)集合債券、中小企業(yè)集合票據(jù)等方式，為中小企業(yè)債務(wù)融資提供了選擇途徑BondmarketpromotesSMEsfinancing債券市場助力中小企業(yè)融資■　天勤改革開放以來，中國中小企業(yè)從無可用于抵押擔(dān)保的資產(chǎn)少，易受市場環(huán)到有，從小到大，在繁榮經(jīng)濟、增加就境的影響，經(jīng)營風(fēng)險程度高，信用不佳，業(yè)、推動創(chuàng)新和催生產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮著越來從而加大了中小企業(yè)融資的復(fù)雜性。這越大的作用，已成為推動社會生產(chǎn)力發(fā)與

2、商業(yè)銀行保持穩(wěn)健性的經(jīng)營原則相矛展和促進社會主義和諧社會建設(shè)的重要盾，導(dǎo)致商業(yè)銀行不愿意對中小企業(yè)提力量。但是，由于種種原因，中小企業(yè)供貸款。另外，商業(yè)銀行為中小企業(yè)提獲得金融資源的支持有限，與其在國民供貸款需要付出更多的成本。首先，貸經(jīng)濟中發(fā)揮的作用相比極不對稱，融資款給一家大型企業(yè)相當(dāng)于批發(fā)業(yè)務(wù)，給難問題一直是中小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸中小企業(yè)貸款相當(dāng)于零售業(yè)務(wù)。相同金之一。額的批發(fā)業(yè)務(wù)分為多個零售業(yè)務(wù)，要經(jīng)過更為繁雜的程序，單位資金的成本相中小企業(yè)融資難的歷史成因及對上升。其次，中國中小企業(yè)大多沒有狀況建立現(xiàn)代企業(yè)制度，內(nèi)部治理

3、結(jié)構(gòu)混亂，財務(wù)制度不透明，監(jiān)督機制不完善。中國4000萬戶中小企業(yè)創(chuàng)造了銀行需花費更多精力判斷是否能夠貸款65%的國內(nèi)生產(chǎn)總值，但其在發(fā)展過程給中小企業(yè)，增加了收集和分析信息的中卻普遍面臨著融資難的問題：中小成本?？傊@些因素增加了商業(yè)銀行企業(yè)獲得的銀行貸款額度不足其貸款為中小企業(yè)提供貸款的風(fēng)險和成本，從總額的1/4；上市具有較高門檻；民間而增加了中小企業(yè)貸款的難度，降低了融資具有高風(fēng)險性。這些融資方式的中小企業(yè)的融資效率。困難狀態(tài)導(dǎo)致中小企業(yè)融資效率低下。當(dāng)前既有的融資方式不能滿足中小上市融資的條件較高企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營的需求，

4、一方面產(chǎn)生企業(yè)申請上市需滿足的一項基本要過高的融資成本，另一方面又導(dǎo)致企業(yè)求是企業(yè)規(guī)模要達到一定程度，而大多資金的運行效率低下，最終結(jié)果是中小數(shù)中小企業(yè)規(guī)模有限。例如，在中國的企業(yè)的融資效率低下。中小企業(yè)集合債主板和中小企業(yè)板，上市公司的最低注券的發(fā)行原因歸結(jié)到一點就是中小企業(yè)冊資本為1000萬元，發(fā)行前股本總額不的融資效率低下，具體表現(xiàn)為以下幾個少于3000萬元，發(fā)行后股本總額不能少方面。于5000萬元。剛推出的創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模的要求雖有所下降，但發(fā)行后股本總商業(yè)銀行的支持不夠額仍不能少于3000萬元，很多中小企業(yè)中小企業(yè)的規(guī)模

5、小，技術(shù)水平低，難以達到這樣的要求。此外，上市條件20103國際融資41PRACTICE融資實務(wù)中對企業(yè)的財務(wù)狀況等還有一定的要已經(jīng)成為一個以合格機構(gòu)投資者為主要性行業(yè)和其他所有制形式的企業(yè)中,則求。因此除少數(shù)中小企業(yè)外，大多數(shù)中參與者的有層次的市場體系，市場規(guī)模或多或少出現(xiàn)了一些歧視現(xiàn)象,許多優(yōu)小企業(yè)很難滿足創(chuàng)業(yè)板的上市條件，更穩(wěn)步增長。截至2009年10月末，債券秀企業(yè)進行正常債權(quán)融資都得不到實難以達到主板或中小企業(yè)板的條件。即存量（不包括央票在內(nèi)）約12.3萬億元；現(xiàn),更不用說中小企業(yè)了。這種現(xiàn)象近使?jié)M足了上市條件，中小企業(yè)

6、難以承擔(dān)市場參與者中，金融機構(gòu)1791家，非金幾年才有所好轉(zhuǎn),中國企業(yè)債券年度發(fā)上市過程中的中介費用、披露費用和其融機構(gòu)7835家。市場參與者范圍從建立行規(guī)模呈上升趨勢,并且升幅越來越他成本。因此，中小企業(yè)的上市直接融之初單一的商業(yè)銀行擴展到所有類型的大。但是和企業(yè)發(fā)行債券融資的需求相資渠道是不暢通的，融資成本較高，降機構(gòu)投資者，從法人機構(gòu)擴大到非法人比,規(guī)模仍遠遠不夠。低了融資效率。投資賬戶。債券品種從單一的國債、政對于中小企業(yè)發(fā)展而言，融資難策性金融債發(fā)展到包括商業(yè)銀行金融債已經(jīng)成為制約發(fā)展的主要瓶頸。一方民間融資的不確定性券

7、、企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)、面中小企業(yè)渴望的中長期資金很難從民間融資包括民間借貸和民間集資資產(chǎn)支持證券、國際開發(fā)機構(gòu)債券、美商業(yè)銀行獲得;另一方面，中小企業(yè)兩個方面。民間借貸屬于債權(quán)融資，民元債券等多個品種。交易方式從現(xiàn)券買通過上市融資門檻相對較難。中小企間集資屬于股權(quán)融資，但二者不同于銀賣、回購到債券遠期交易、債券借貸、人業(yè)融資難問題成為經(jīng)濟發(fā)展中的難題。行貸款、發(fā)行債券和上市融資等債券或民幣利率互換、遠期利率協(xié)議等衍生產(chǎn)在此背景下，通過債券市場融資成為股權(quán)融資方式。民間融資具有一定的優(yōu)品。中國銀行間市場已成為政府、金融破

8、解之道?；Y源配置功能，但目前在中國民間借機構(gòu)和企業(yè)的融資和投資平臺，也是貨總體上講，中小企業(yè)一直處于發(fā)債貸和民間集資不屬于正規(guī)的融資渠道，幣政策操作的重要平臺，在有效配置金難的境地。這一方面是因為中小企業(yè)在游離于現(xiàn)行法律規(guī)定之外，不僅不受法融資源