價(jià)值導(dǎo)向的戰(zhàn)略管理

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1、以價(jià)值為導(dǎo)向的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃。COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)我們對企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的基本觀點(diǎn)企業(yè)的高層管理者，受股東和其他權(quán)益所有者的委托，充當(dāng)價(jià)值管理者的角色。高層經(jīng)理對于企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃的過程，也就是通過價(jià)值管理，創(chuàng)造價(jià)值的過程戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)首先從挖掘具體業(yè)務(wù)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素著手，選取對企業(yè)價(jià)值敏感度最高而又切實(shí)可有作為的主要杠桿；然后制定明確的行動(dòng)計(jì)劃和相應(yīng)的業(yè)績衡量指標(biāo)，以保證戰(zhàn)略的貫徹執(zhí)行戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)對企業(yè)未來三年的目標(biāo)、機(jī)遇和挑戰(zhàn)做出詳細(xì)的分析?？偛亢蜆I(yè)務(wù)單元交互式的規(guī)劃過程可以保證集團(tuán)公司總體戰(zhàn)略的一致

2、性相應(yīng)的數(shù)據(jù)搜集和財(cái)務(wù)模型的建立，是好的戰(zhàn)略規(guī)劃所必需的關(guān)鍵工具和技能。高層管理者應(yīng)當(dāng)以科學(xué)實(shí)證的態(tài)度來對待戰(zhàn)略規(guī)劃，而不是做走過場的表面文章1COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)研討會(huì)的內(nèi)容戰(zhàn)略規(guī)劃與價(jià)值管理的關(guān)系戰(zhàn)略規(guī)劃的要素戰(zhàn)略規(guī)劃的主要工具2COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)研討會(huì)的內(nèi)容戰(zhàn)略規(guī)劃與價(jià)值管理的關(guān)系基本概念從現(xiàn)有業(yè)務(wù)中創(chuàng)造價(jià)值從新業(yè)務(wù)中創(chuàng)造價(jià)值戰(zhàn)略規(guī)劃的要素戰(zhàn)略規(guī)劃的主要工具3COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)戰(zhàn)略規(guī)劃與公司價(jià)值創(chuàng)造密切相關(guān)在真實(shí)市場

3、，價(jià)值創(chuàng)造是通過獲取高于資本機(jī)會(huì)成本的投資收益實(shí)現(xiàn)的高于資本成本收益的投資越多，創(chuàng)造的價(jià)值就越大（即只要投入資本的收益率超過資本成本，業(yè)務(wù)的擴(kuò)展就能創(chuàng)造更大的價(jià)值）戰(zhàn)略規(guī)劃的目的是使預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值或經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值（無論選擇這兩個(gè)中的哪一個(gè)，結(jié)果都相同）最大化股市上公司股票的價(jià)值長遠(yuǎn)來說等于其內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值以市場對公司未來績效的期望為基礎(chǔ)，但市場對公司未來績效的期望可能不是一種公平的估計(jì)期望的變化對股票的決定作用，超過了公司的實(shí)際績效所起的作用。清晰的有說服力的戰(zhàn)略規(guī)劃使資本市場能充分了解公司的價(jià)值4COFCO/020918

4、/SH-YGC(2000GB)中國某集團(tuán)似乎在創(chuàng)造價(jià)值銷售收入人民幣億元資料來源：年度報(bào)告；麥肯錫分析199319941995年遞增率=35%凈利潤人民幣億元199319941995年遞增率=26%舉例說明5COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)…然而，傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績衡量方法并不完善不能提供財(cái)務(wù)業(yè)績方面的信息可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)；在虧損的情況下增加產(chǎn)量和市場份額反而會(huì)破壞價(jià)值凈利潤銷售回報(bào)率(ROS)每股收益產(chǎn)量市場份額可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，只注重利潤忽略了資本需求和資本成本衡量標(biāo)準(zhǔn)缺陷產(chǎn)值銷售收入收入增長忽略了生產(chǎn)成本、

5、銷售費(fèi)用及其它管理費(fèi)用6COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)--+?稅項(xiàng)人民幣億元固定資產(chǎn)和其它營業(yè)資產(chǎn)人民幣億元該集團(tuán)的投資資本回報(bào)較低19931994199510%5.06.6投資資本回報(bào)百分比資料來源：年度報(bào)告；麥肯錫分析232335稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元230461530投資資本人民幣億元2284635142-21626825294310113818576109142利、稅前利潤人民幣億元營運(yùn)資本人民幣億元銷售收入人民幣億元經(jīng)營成本人民幣億元舉例說明7COFCO/020918/SH-YGC(2000

6、GB)該集團(tuán)實(shí)際上在破壞價(jià)值經(jīng)濟(jì)利潤資料來源：年度報(bào)告；麥肯錫分析人民幣億元9.9-12.0-5.3差幅百分比4.3-2.6-1.0投資資本人民幣億元230461530投資資本回報(bào)百分比10%5.06.6資本成本百分比5.7%7.67.6債務(wù)成本百分比4%44權(quán)重=85%67%67%權(quán)重=15%33%33%股權(quán)成本百分比15%1515-X舉例說明8COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)投資者為公司提供資本目的是得到大于投資成本的回報(bào)工業(yè)金融服務(wù)業(yè)企業(yè)資本提供者股東國家，省級或地方政府雇員機(jī)構(gòu)私人投資者債權(quán)人銀行

7、機(jī)構(gòu)愿意提供資本為公司成長融資并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)但期望獲得與投資成本相等或大于其它投資機(jī)會(huì)的回報(bào)9COFCO/020918/SH-YGC(2000GB)股東價(jià)值的創(chuàng)造創(chuàng)造股東價(jià)值增長風(fēng)險(xiǎn)盈利性為什么要最大化地創(chuàng)造股東價(jià)值隨著資本市場的興起和日趨成熟，能夠始終如一地向股東遞交價(jià)值的公司可以獲得較高的價(jià)值評估在另一方面，如果不能使股東價(jià)值最大化，會(huì)使投資者將資金轉(zhuǎn)移到其它公司，甚至其它市場，以尋求更高的回報(bào)能夠使股東價(jià)值最大化的公司也傾向于享有更高的生產(chǎn)效率、員工滿意度和市場領(lǐng)先地位10COFCO/020918/SH-YGC(2000

8、GB)公司經(jīng)理的根本職責(zé)是通過改進(jìn)最重要的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來提升公司的內(nèi)在價(jià)值及市值價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素毛利率市場份額發(fā)展速度市場區(qū)間的選擇資本運(yùn)用的效率財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在價(jià)值資本市場的表現(xiàn)舉例投資回報(bào)率銷售收入利潤經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值期權(quán)價(jià)值股東回報(bào)市值增加非上市公司上市公司11COFCO