資源描述：
《國信證券-二季度A股市場投資策略(ppt)：經濟見底回升，市場先抑后揚》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、國信證券理財顧問中心譚建強2012年04月10日二季度A股市場投資策略經濟見底回升，市場先抑后揚報告大綱一季度走勢回顧國際經濟分析國內經濟及政策分析市場資金供求分析業(yè)績與估值結論一季度走勢回顧1季度市場的運行特征是：1、2月份上漲，3月震蕩回落。在各主要指數中，深成指表現最好，創(chuàng)業(yè)板最差。創(chuàng)業(yè)板指數1季度跌幅達到6.24%，是各指數中唯一下跌的。此現象充分說明在業(yè)績、擴容的壓力下，中小市值股票的估值回歸之路依舊。一季度走勢回顧從各行業(yè)表現看，有色、家電、地產、食品飲料、化工、餐飲旅游漲幅超過市場各主要指數。在3
2、月震蕩期，防御性板塊明顯走強。同時我們看到農林牧漁、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、信息服務累計漲跌幅為負值，在行業(yè)中表現最差。這主要與其高估值有一定關系。國際經濟分析（一）美國經濟：全年繼續(xù)溫和增長1.去年4季度實際GDP年化環(huán)比增速超過3%，為2010年下半年以來的最高；非農就業(yè)月增人數從去年12月開始連續(xù)3個月超過20萬；2.ISM制造業(yè)和服務業(yè)指數均已連續(xù)超過30個月在擴張區(qū)間；美國密歇根大學2月份消費者信心指數終值為75.3，超出市場預期，并觸及去年2月以來的最高水平；3.美國2月零售銷售環(huán)比增長1.1%，至40
3、78億美元，創(chuàng)5個月以來最高水平。國際經濟分析（二）歐元區(qū)：危機緩解、衰退難免通過實施兩輪長期再融資操作并在今年1月將銀行準備金率下調1個百分點，歐央行向銀行系統(tǒng)注入的凈流動性超過了6000億歐元，加上年初至今歐洲銀行通過發(fā)行債券籌集的1700億歐元資金，足以覆蓋2012年全年歐洲銀行7200億歐元的到期債務。國內經濟及政策分析（一）二季度經濟將觸底回升一季度延續(xù)下降趨勢，預計今年二季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12%.國內經濟及政策分析2012年1-2月份，固定資產投資（不含農戶）21189億元，同比增長21
4、.5%，增速較去年全年回落2.3個百分點。國內經濟及政策分析去年社會消費品零售總額181226億元，比上年名義增長17.1%（扣除價格因素實際增長11.6%）。推動1-2月消費增速放緩的主要商品為食品、服裝、家電和石油制品。國內經濟及政策分析貿易逆差創(chuàng)歷史紀錄今年前兩個月，我國進出口總值5330.3億美元，比去年同期增長7.3%。其中，出口2643.9億美元，增長6.9%；進口2686.4億美元，增長7.7%；累計貿易逆差為42.5億美元。通脹下行依舊國內經濟及政策分析預計二季度居民消費價格總水平同比漲幅在3%
5、左右，全年漲幅在3.5—3.8%，呈現前高后低的走勢。三季度見底，四季度略有回升。（二）政策分析國內經濟及政策分析貨幣政策放松預期不可過高隨著外匯占款的趨勢性下降，央行被迫進入“降準”時代。從2011年12月5日起，央行連續(xù)下調兩次金融機構人民幣存款準備金率１個百分點。但是貨幣政策拐點出現并不意味著宏觀經濟政策基調要完全改變，對政策松動的速度和幅度不可預期過高。國內經濟及政策分析財政政策更加積極財政支出向“調結構”方向傾斜。今年預算支出增長14.1%，高于去年預算安排的11.9%，且支出結構向著在建項目、保障房
6、、社會保障、“三農”以及節(jié)能減排等“調結構”所強調的方向傾斜。市場資金供求分析（一）資金需求新股IPO增發(fā)新股新三板國際板。。。（二）資金供給市場資金供求分析銀行理財產品到期QFII擴容房地產資金收藏品資金。。。業(yè)績與估值（一）一季報形勢不容樂觀預告一季度業(yè)績同比下滑或首度虧損的企業(yè)共73家，其中預告下滑幅度超過50%的為49家，盡管整體上一季度上市公司業(yè)績報喜比例并不算低，但以預告的業(yè)績上限及下限計算，整體業(yè)績環(huán)比繼續(xù)下降，預示一季度業(yè)績繼續(xù)探低。目前預告的公司主要以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主，意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板公
7、司盈利情況不樂觀。（二）估值分析業(yè)績與估值當前全球主要股指靜態(tài)市盈率滬深300的當前估值水平已經全面低于998點和1664點的水平。業(yè)績與估值M1底部反彈預示著估值的上升業(yè)績與估值M1-M2與市盈率的波動正相關業(yè)績與估值結論1.總體上當前點位的估值屬于合理水平，縱向看屬于歷史較低區(qū)域，橫向看略低于國際平均估值水平，有一定相對估值優(yōu)勢。2.A股各指數分化仍舊嚴重，小盤股（中小板、創(chuàng)業(yè)板）估值下調的壓力較大。3.具備高速成長潛質的股票將享受“成長溢價”，當估值重構完成之時，正是挖掘高成長股的戰(zhàn)略性布局之日。4.建議
8、投資者不必盲目追漲殺跌，而更應該密切的注意成交量是否能夠有效放大。在板塊選擇上，建議繼續(xù)關注地產和券商為首一些政策預期受益板塊。國信證券V客服務創(chuàng)造價值，成就你我！Thanks！
