節(jié)能環(huán)保及水務(wù)行業(yè)

節(jié)能環(huán)保及水務(wù)行業(yè)

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1、節(jié)能環(huán)保及水務(wù)行業(yè)研究報告受益于政策推動、資源價格高企壓力,節(jié)能環(huán)保行業(yè)在“十二五”期間仍將保持較快增長,成長性較突出。但從“十一五”脫硫行業(yè)發(fā)展歷程來看,進入壁壘較低的行業(yè)其成長性并不能提升公司價值。當(dāng)前市場對于該行業(yè)普遍預(yù)期較樂觀,估值較高,暫時沒有推薦標(biāo)的。水務(wù)行業(yè)雖然成長性一般,但水價上調(diào)概念使其估值維持高位,短期內(nèi)暫時無推薦標(biāo)的。行業(yè)概況■行業(yè)定義:節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)劃分為節(jié)能產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資源循環(huán)利用三個子領(lǐng)域。水務(wù)行業(yè)主要是指城市自來水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè),包括原水、自來水生產(chǎn)和供應(yīng)三個環(huán)節(jié)。■行業(yè)驅(qū)動因素:我國資源需求龐大,但資源有限,生產(chǎn)效率較低,同時在全球資源價格

2、持續(xù)上漲的催化作用,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展,節(jié)能環(huán)保成為了必然的發(fā)展選擇?!龉?jié)能環(huán)保進入快速發(fā)展期:政策的大力扶持,以及中央和地方政府的一致行為,將成為推動我國節(jié)能環(huán)保行業(yè)發(fā)展的最重要催化劑。環(huán)保行業(yè)分析■行業(yè)簡介:環(huán)保行業(yè)主要分為三大塊,包括大氣污染處理、污水處理和固體廢物處理。根據(jù)產(chǎn)生污染物的對象不同,還可以將環(huán)保行業(yè)分為工業(yè)污染處理行業(yè)和生活污染處理行業(yè),而兩者的盈利模式差別較大?!鲂袠I(yè)發(fā)展分析:雖然環(huán)保日益受到重視,但實際投資額仍然偏低。根據(jù)環(huán)境庫茲涅茲曲線、從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看,環(huán)保投資仍有較大的提高空間?!笆濉逼陂g,隨著政策的大力支持、環(huán)保需

3、求的日益增加,環(huán)保產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展期?!龃髿馕廴咎幚硇袠I(yè)分析:我國大氣污染物的排放主要集中于工業(yè)生產(chǎn)中,其35中火電是最大的排放行業(yè)。由于大部分治理的主體是工業(yè)企業(yè),因此該行業(yè)的市場化較容易,程度也較高?!笆晃濉逼陂g,在政策促進下,脫硫行業(yè)快速發(fā)展;預(yù)計“十二五”期間脫銷行業(yè)也將迎來爆發(fā)期?!鑫鬯幚硇袠I(yè)分析:我國水污染治理有所改善,但形勢仍然嚴(yán)峻。其中工業(yè)污水處理發(fā)展已較成熟,城市污水處理相對較弱?!笆晃濉逼陂g,受政策刺激,城市污水處理蓬勃發(fā)展,預(yù)計“十二五”其增速將會下降。公司方面,我們看好具有強大投融資能力的企業(yè),由于行業(yè)集中度和市場化率仍較低,通過兼并重組將實

4、現(xiàn)持續(xù)的做大做強。■固體廢物處理行業(yè)分析:固體廢物處理包括工業(yè)固廢和市政固廢,與污水處理較類似,工業(yè)發(fā)展較成熟,而城市固廢仍處于發(fā)展初期。參考“十一五”污水處理和脫硫行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗,隨著“十二五”相關(guān)政策出臺,城市生活垃圾處理以及污泥處理行業(yè)將引來爆發(fā)期?!雒摿蛐袠I(yè)案例分析:從脫硫行業(yè)及其公司的盈利和股價歷史表現(xiàn)可以看到,對于一個進入門檻較低的環(huán)保行業(yè),行業(yè)的快速發(fā)展并不意味著相關(guān)公司將受益。激烈而充分的競爭將很快抹平行業(yè)的超額收益率?!霏h(huán)保公司價值分析:“十二五”期間,在政策支持下,行業(yè)成長性看好。然而對于大多數(shù)的環(huán)保行業(yè)而言,在進入壁壘較低的情況下,行業(yè)超額收益將會很快消

5、失。僅有個別子行業(yè),其或者具有技術(shù)密集型特征、或者是行政壟斷(特許經(jīng)營權(quán)),能夠保證行業(yè)盈利能力保持在較高水平,這些行業(yè)的投資價值更高。__水務(wù)行業(yè)分析■水資源使用情況:我國水資源總量較豐富,但人均僅為是世界的不到1/3,其分布不均、污染較嚴(yán)重都加劇了水資源緊張局面?!龀擎?zhèn)水務(wù)行業(yè)分析:我國城市供水普及率很高,但是行業(yè)市場化程度較低,2004年以來在加速改革中。由于水價較低,大多數(shù)供水企業(yè)仍屬于事業(yè)單位,使得行業(yè)整體盈利能力較差?!鏊畠r改革:由于歷史欠賬較多,成本上漲較快,且水價上漲中大部分來自于水資源費的提升,使得水價的調(diào)整幅度仍顯偏小,行業(yè)整體盈利能力遠低于社會平均水平

6、?!笆濉逼陂g,一方面需要提高水價來彌補行業(yè)的過低盈利水平;另一方面通過價格機制來引導(dǎo)資源有效配置,實現(xiàn)水資源的節(jié)約使用。因此可以預(yù)期,我國水價仍將長期處于上漲趨勢中,且漲幅將有所提高。但對于上市公司而言,其受益程度不會太顯著?!鏊畡?wù)公司價值分析:在城市供水行業(yè)整體產(chǎn)能飽和、行業(yè)發(fā)展較成熟的情況下,兼并重組將成為企業(yè)成長的主要動力。在此背景下,具有強大的融資和35投資能力的公司將具有一定的優(yōu)勢。環(huán)保行業(yè)分析2.1.2行業(yè)運營模式根據(jù)產(chǎn)生污染物的對象不同,還可以將環(huán)保行業(yè)分為工業(yè)污染處理行業(yè)和生活污染處理行業(yè),而兩者的盈利模式差別較大。工業(yè)企業(yè)本著“誰污染、誰治理”的原則,

7、通過委托專業(yè)環(huán)保公司或自身經(jīng)營等模式,進行污染治理。而居民生活的污染物則需要地方政府為主體,通過委托或成立專業(yè)環(huán)保公司來進行治理;但其價格、企業(yè)盈利等均要受到地方政府管制。表1環(huán)保行業(yè)不同盈利模式污染來源原則需求者供應(yīng)者經(jīng)營主體運營方式工業(yè)誰污染、誰治理企業(yè)本身環(huán)保企業(yè)部分為企業(yè)自身、部分為專業(yè)環(huán)保公司市場化居民生活城市集中治理地方政府環(huán)保企業(yè)專業(yè)環(huán)保公司為主,部分為地方事業(yè)單位地方政府管制數(shù)據(jù)來源:Natrust分析請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款節(jié)能環(huán)保及水務(wù)行業(yè)研究報告13節(jié)能環(huán)保水務(wù)行業(yè)2.1.3行業(yè)發(fā)展程度環(huán)

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