宏觀經(jīng)濟(jì)分析：銀河期貨-付鵬

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1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析銀河期貨有限公司第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀、研判。分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的期貨市場(chǎng)的影響宏觀分析的重要性宏觀經(jīng)濟(jì)決定期貨價(jià)格的趨勢(shì)；供求決定次要趨勢(shì)；周邊市場(chǎng)、突發(fā)事件影響短期趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1.反應(yīng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最常用的綜合性指標(biāo)；2.三種表現(xiàn)形式：價(jià)值、收入和產(chǎn)品形態(tài)GDP=C+I+G+X工業(yè)增加值1.報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動(dòng)最終成果。2.一方面反映工業(yè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)狀況，可作為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷依據(jù)；另一方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期反映迅速，能較好體現(xiàn)GDP增長(zhǎng)變化。失業(yè)

2、率1.美國(guó)：非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率共同反映了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的整體狀況2.失業(yè)率上升往往伴隨經(jīng)濟(jì)衰退；失業(yè)率對(duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有幫助。價(jià)格指數(shù)1.衡量的是一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。2.主要價(jià)格指數(shù)：CPI、PPI、GDPdeflator3.通貨膨脹：物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲國(guó)際收支1.特定時(shí)期一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。2.基本結(jié)構(gòu)：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、平衡項(xiàng)目3.出口和進(jìn)口是國(guó)際收支中最主要的部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)、期貨市場(chǎng)影響主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商品原材料需求、匯率等方面。需求類(lèi)指標(biāo)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資1.固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及增速、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額等常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。2.投資

3、是GDP中變動(dòng)最大的一部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期起著至關(guān)重要的作用。新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可數(shù)據(jù)增加，顯示出房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣看好，對(duì)生產(chǎn)資料需求增加。社會(huì)消費(fèi)品零售總額是研究國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)變動(dòng)情況、反映經(jīng)濟(jì)景氣度程度的重要指標(biāo)。零售銷(xiāo)售1.衡量消費(fèi)者在零售市場(chǎng)的消費(fèi)金額變化，由美國(guó)商務(wù)部發(fā)布。2.零售銷(xiāo)售增加，表示消費(fèi)支出增加，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，對(duì)該國(guó)貨幣有利。貨幣類(lèi)指標(biāo)貨幣供給量1.單位、個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映央行貨幣政策變化。2.貨幣供應(yīng)量的定義1）M0，現(xiàn)金2）M1，M0+活期存款3）M2，M1+企業(yè)定期存款、自籌基建存款、機(jī)關(guān)存款?；鶞?zhǔn)利率1.在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用，決定其他利率水平

4、和變化。2.中國(guó)：一年期存貸款利率；境外：Libor、聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。財(cái)政類(lèi)指標(biāo)財(cái)政收入1.來(lái)源包括，稅收、公共收費(fèi)、國(guó)有資產(chǎn)收益2.財(cái)政收入變化和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，財(cái)政收入增長(zhǎng)較快；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落時(shí)期，收入增長(zhǎng)受到抑制。財(cái)政支出1.包括經(jīng)常性支出和資本性支出2.財(cái)政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的產(chǎn)出效應(yīng)。其他指標(biāo)領(lǐng)先指標(biāo)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，具有很強(qiáng)的前瞻性。1.ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)2.中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)3.OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)美元指數(shù)權(quán)重分布：歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，11.9%；加元，9.1%；瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%商品價(jià)格指數(shù)1.綜合反映商品價(jià)格的變

5、動(dòng)；2.路透商品研究局指數(shù)（RJ/CRB），全球商品市場(chǎng)基準(zhǔn)指針；3.涵蓋的商品都是原材料性質(zhì)的大宗物資商品，可以作為通貨膨脹的指示器。第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析經(jīng)濟(jì)周期對(duì)期貨市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)最重要的因素。復(fù)蘇階段1.消費(fèi)、投資需求增加、投資者預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，股指走高；2.企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)要素需求增加，原油、基本金屬等商品需求穩(wěn)步增加，商品期貨價(jià)格緩慢回升。繁榮階段1.企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，期貨價(jià)格因商品需求的增加而上升。2.實(shí)際利率處于較高水平，持有黃金的機(jī)會(huì)成本過(guò)高導(dǎo)致投資者不愿意持有黃金，黃金期貨價(jià)格下降3.繁榮后期，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)可能無(wú)法持續(xù)

6、，企業(yè)利潤(rùn)下降，股指下跌；投資者為了避免通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)黃金需求增加。衰退階段1.企業(yè)利潤(rùn)下降，需求萎縮，庫(kù)存增加，供給過(guò)剩，商品期貨、股指期貨價(jià)格下跌。2.由于投資者無(wú)法明確經(jīng)濟(jì)前景以及投資風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，黃金期貨價(jià)格上漲。蕭條階段1.經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期，需求持續(xù)下降，商品期貨價(jià)格處于較低水平；2.企業(yè)利潤(rùn)下降，股指期貨價(jià)格低迷；3.收入減少導(dǎo)致黃金投資、保值需求下降，黃金期貨價(jià)格大幅回落。物價(jià)水平對(duì)期貨市場(chǎng)的影響通貨膨脹與通貨緊縮1.通脹，物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲；2.根據(jù)通脹程度，溫和通脹、惡性通脹；3.根據(jù)通脹原因，需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、混合性等類(lèi)型通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響1.在溫和通脹下，政府

7、增加通過(guò)通脹性稅收，并將之用于投資，刺激總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2.溫和通脹下，產(chǎn)品價(jià)格上漲速度快于名義工資增速，企業(yè)利潤(rùn)增加，投資增加。3.通脹提高儲(chǔ)蓄率，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。物價(jià)水平對(duì)商品期貨市場(chǎng)的影響1.溫和通脹促進(jìn)總需求擴(kuò)張，增加實(shí)物資產(chǎn)需求，推動(dòng)價(jià)格的上漲2.在通貨緊縮的預(yù)期下，投資者傾向于減少持有實(shí)物資產(chǎn)，導(dǎo)致商品價(jià)格下跌。3.黃金期貨是抵制通貨膨脹進(jìn)行資產(chǎn)保值的重要資產(chǎn)，通脹預(yù)期對(duì)黃金期貨價(jià)格影響較大