財務(wù)管理——杠桿原理

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1、財務(wù)管理教案教學(xué)目的與要求通過本節(jié)學(xué)習(xí)，理解經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的相關(guān)概念、作用原理及其影響因素，掌握這三種杠桿系數(shù)的測量方法及其應(yīng)用教學(xué)重點1.固定成本、變動成本、邊際貢獻、息稅前利潤、普通股每股收益的概念。2.經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的定義及原理。3.經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿系數(shù)的測量方法。4.杠桿與風險之間的關(guān)系。5.影響杠桿利益與風險的其他因素。課時2課時教學(xué)難點1.經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿系數(shù)的測量方法2.杠桿與風險之間的關(guān)系教學(xué)方法多媒體公式推導(dǎo)法講授與實例相結(jié)合

2、教學(xué)過程第六章第二節(jié)杠桿原理一、杠桿效應(yīng)概述及知識儲備（一）杠桿效應(yīng)：是指由于特定費用的存在而導(dǎo)致的，當某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。特定的費用是本書中杠桿的支點。財務(wù)管理中有三種杠桿：經(jīng)營杠桿財務(wù)杠桿復(fù)合杠桿（二）準備知識：1.總成本習(xí)性模型⑴固定成本：成本總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量的變動而發(fā)生任何變動的那部分成本。通常用a來表示。⑵變動成本：成本總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)隨業(yè)務(wù)量成正比例變動的那部分成本。所以，單位產(chǎn)品的變動成本是不變

3、的，常用b來表示單位產(chǎn)品的變動成本。y=a+bx式中，y為總成本，a為固定成本，b為單位變動成本，x為相關(guān)業(yè)務(wù)量2.邊際貢獻邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的余額。M=px-bx=(p-b)x=mx式中，M為邊際貢獻總額，p為單價，x為相關(guān)業(yè)務(wù)量，b為單位變動成本，m為單位邊際貢獻3.息稅前利潤息稅前利潤是指支付利息和繳納所得稅前的利潤。EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-a式中，p為單價，x為相關(guān)業(yè)務(wù)量，b為單位變動成本，a為固定成本，M為邊際貢獻總額（息稅前利潤也可用利潤總額加

4、上利息費用求得）4.普通股每股收益（EPS）（時間關(guān)系在財務(wù)杠桿中介紹）普通股每股收益是指股份有限公司實現(xiàn)的凈利潤總額減去優(yōu)先股股利后與已發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。EPS=式中，EBIT為息稅前利潤，I為債務(wù)利息，d為優(yōu)先股股息，T為所得稅稅率，N為發(fā)行在外的普通股股數(shù)二、經(jīng)營杠桿（一）定義：由于經(jīng)營成本中的固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動的杠桿效應(yīng)。（二）經(jīng)營杠桿原理：2x：EBIT=2（p-b）x-a①2EBIT：2EBIT=2（p-b）x-2a②①＞②：息稅前利潤的增

5、長率超過了業(yè)務(wù)量的增長率。在其他條件不變的情況，在一定的產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi)，固定成本總額不變，隨著產(chǎn)銷量的增加，會降低單位固定成本，從而提高單位EBIT,使EBIT的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率，給企業(yè)帶來營業(yè)杠桿利益；反之，產(chǎn)銷量的減少會使EBIT下降率也大于產(chǎn)銷量的下降率，給企業(yè)帶來營業(yè)風險。（三)經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL)：息稅前利潤變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù)。1.作用：（1）估計經(jīng)營杠桿利益的大?。?）評價經(jīng)營杠桿風險的高低（3）衡量經(jīng)營杠桿的作用程度2.公式式中，⊿EBIT為息稅前利潤

6、的變動額，EBIT為基期息稅前利潤，⊿Q為產(chǎn)銷量的變動額，Q為基期的產(chǎn)銷量，⊿S為銷售收入的變動額，S為基期的銷售收入，M為邊際貢獻總額，a為固定成本。上式中的EBIT，I，T，d均為基期值基期：統(tǒng)計基礎(chǔ)期、起始期。財務(wù)管理中的杠桿是用來預(yù)測、評價企業(yè)風險的指標?！纠坑嬎隳彻?003年的經(jīng)營杠桿系數(shù)，使用的邊際貢獻和息稅前利潤應(yīng)該是（）A.2003年數(shù)B.2002年數(shù)C.2002年與2003年的平均數(shù)D.2002年與2003年中的較大者答案：B【例】某企業(yè)本年度息稅前利潤為1萬元，測定的經(jīng)營

7、杠桿系數(shù)為2，預(yù)計明年銷售增長率為5%，則預(yù)計明年的息稅前利潤為（）A1萬元B1.05萬元C2萬元D1.1萬元答案：D這道題是在考察大家對經(jīng)營杠桿系數(shù)概念的理解。經(jīng)營杠桿系數(shù)反應(yīng)銷售量變動對利潤的影響程度。這里經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，意味著銷售量增長1倍，就會引起利潤以2倍的速度增長。1×（1+2×5%）=1.1萬元計算公式推導(dǎo)過程(僅作了解)∵EBIT0=(p-b)x0-a①EBIT1=(p-b)x1-a②∴⊿EBIT=(p-b)⊿x∴===（四）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險1.影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素⑴產(chǎn)品銷

8、量的變動⑵產(chǎn)品售價的變動⑶單位產(chǎn)品變動成本的變動⑷固定成本總額的變動2.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險由公式可知，DOL＞1。銷量、售價、變動單位成本、固定成本總額都會對息稅前利潤的大小產(chǎn)生影響。并且值越大，則反映的經(jīng)營風險越大。固定成本、經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）經(jīng)營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，息稅前利潤變動越大，企業(yè)經(jīng)營風險也就越大。如果經(jīng)營性固定成本為零，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，息稅前利潤變動率將恒等于產(chǎn)銷量變動率，企業(yè)就沒有經(jīng)營風險。引起經(jīng)營風險的主要原因