投資項(xiàng)目評(píng)估資本成本計(jì)算

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1、（四）籌資成本分析評(píng)估（1）借貸資金成本公式：Ka=i(1-T)/(1-f)式中：Ka——借貸資金成本率i——契約利率T——所得稅率f----銀行借款籌資費(fèi)率例：設(shè)某項(xiàng)目向銀行借款的年利率為10%，企業(yè)所得稅33%，籌資費(fèi)率為2%，該項(xiàng)目向銀行借款的資金成本是多少？Ka=【10%×（1-33%）】/(1-2%)=6.8%擔(dān)保借款成本Kd=ka+Vd=(i+Vd)(1-T)/(1-f)Vd=(V/p*n)*100%例：某項(xiàng)目業(yè)主為新建新產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，向某銀行申請(qǐng)貸款資金500萬(wàn)元，貸款償還期為5年，年貸款利率1

2、2%。同時(shí)，銀行要求第三方擔(dān)保。經(jīng)商定，某日用電器產(chǎn)品總公司愿意提供貸款擔(dān)保，擔(dān)保總額80萬(wàn)元，擔(dān)保期限5年，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的應(yīng)繳納所得稅率為25%。試計(jì)算該項(xiàng)借款資金成本。第一步，計(jì)算貸款擔(dān)保費(fèi)率：Vd=(V/p*n)*100%=[80/(500×5)]×100%=3.2%第二步，計(jì)算貸款資金成本：Kd=ka+Vd=【(i+Vd)(1-T)】/(1-f)=（12%+3.2%）×（1-25%）=11.4%（2）股票籌資成本①優(yōu)先股票的成本率計(jì)算公式Kc==p*i/p*(1-f)=i/(1-f)式中：Kc——優(yōu)

3、先股成本率Dc——優(yōu)先股股利Vc——每股發(fā)行價(jià)格（股票帳面價(jià)值）f——手續(xù)費(fèi)率例：某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面按正常市價(jià)計(jì)算為200萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%，股息年率為14%。其成本率是多少？Kc==(200×14%)/[200×(1-4%)]=14.58%②普通股的成本率計(jì)算公式Kc=+GKc——普通股成本率Dc——普通股股利Vc——普通股每股發(fā)行價(jià)格f——手續(xù)費(fèi)G——普通股股利預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)率例：某公司發(fā)行普通股正常市價(jià)為300萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%，第一年的股利率為10%，以后每年增長(zhǎng)5%。其成本率為多少？成本率

4、=(300×10%)/[300×(1-4%)]+5%=15.4%(3)債券籌資成本kB=I(1-T)/Bo(1-f)或=i(1-T)/(1-f)kB—債券成本率；Bo---債券發(fā)行總額；I----債券年利息總額；F---籌資費(fèi)率；T---所得稅稅率i----債券年利率例：某企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為2%，債券利息率為12%，所得稅率為33%，其成本率為多少？成本率=[12%×(1-33%)]/(1-2%)=8.2%（3）保留利潤(rùn)的成本計(jì)算Kr=R(1-T)(1-B)/（1-f）Kr——保留利潤(rùn)的資

5、金成本率R——股東使用保留利潤(rùn)向外投資預(yù)計(jì)可獲取的利潤(rùn)率B——經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)率T——投資者應(yīng)交納的所得稅率（4）綜合資金成本的計(jì)算Kw=Kw——綜合資金成本率Pi——第i種來(lái)源資金占全部資金比重Ki——第i種來(lái)源資金的成本率n——籌資方式的種類例：某家電科技產(chǎn)業(yè)公司擬投資9500萬(wàn)元，新建微型磁記錄設(shè)備和磁療器項(xiàng)目。經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，企業(yè)采用股份制形式，除發(fā)行企業(yè)債券籌資外，還向社會(huì)公開發(fā)行人民幣個(gè)人股。項(xiàng)目長(zhǎng)期投資資金構(gòu)成情況是：1）向銀行申請(qǐng)固定資產(chǎn)貸款2500萬(wàn)元，年貸款利率為10。8%，并采取擔(dān)保方式，擔(dān)

6、保費(fèi)總額100萬(wàn)元，擔(dān)保期限為4年；（2）發(fā)行一次還本付息單利企業(yè)債券1900萬(wàn)元，委托某證券公司代理發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用總額40萬(wàn)元，5年期，年利率15.5%；（3）向社會(huì)發(fā)行個(gè)人普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)12元，每股股利為0.90元，每年預(yù)期增長(zhǎng)5%；（4）接受海外某慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)現(xiàn)金100萬(wàn)美圓，折合人民幣總額500萬(wàn)元。（5）企業(yè)保留盈余資金1000萬(wàn)元。企業(yè)建成投產(chǎn)后的所得稅稅率為25%。該項(xiàng)目的綜合資金成本是多少？(接受捐贈(zèng)現(xiàn)金的成本,按債券成本計(jì))K貸=[10。8%+(100/4*2500）*100%

7、]*(1-25%)=8.85%K債=【15.5%+（40/5*1900）*100%】*(1-25%)=11.94%K股=0.90/12*100%+5%=12.5%K捐=11.94%K盈=12.5%W貸=2500/9500*100%=26.3%W債=1900/9500*100%=20%W股=（300*12/9500）*100%=5.3%W保=1000/9500*100%=10.5%K綜==11.4%