證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)1

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1、第九章證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握股票投資收益的構(gòu)成及衡量收益率的各類(lèi)指標(biāo)。2.掌握債券投資收益的構(gòu)成及衡量收益率的各類(lèi)指標(biāo)。3.掌握基金投資收益的構(gòu)成及基金收益率的計(jì)算。4.熟悉證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特征以及投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式或分類(lèi)。5.理解證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量方法及風(fēng)險(xiǎn)控制的原則與過(guò)程。6.理解投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。關(guān)鍵詞：投資收益?zhèn)狡谑找媛释顿Y風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量第一節(jié)證券投資收益一、股票投資收益及確定性條件下股票收益率的衡量（一）股票投資收益股票投資收益是指股票持有者因擁有股票而獲得的超出股票實(shí)際購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的收益，往往由股利、資本利得

2、和資本增值收益組成。1.股利股利是指股票持有人憑借對(duì)股票的所有權(quán)從公司獲取的盈利。2.股票投資的資本利得3.資本增值收益（二）確定性條件下股票收益率股票投資收益通常用股票投資收益率來(lái)表示。股票收益率指投資于股票所獲得的收益總額與原始投資額的比率。衡量股票投資收益水平的指標(biāo)一般包括：1.股利收益率2.持有期收益率3.拆股后持有期收益率二、債券投資收益及確定性條件下債券收益率的衡量（一）債券的利息收益?zhèn)睦⑹找嫒Q于債券的票面利率和付息方式。（二）債券投資的資本利得債券投資的資本利得是指?jìng)馁I(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)或者買(mǎi)入價(jià)和到期償還額之間的差

3、額。債券投資的資本利得可正可負(fù)。（三）債券收益率衡量債券投資收益率的指標(biāo)有：名義收益率、即期收益率、持有期收益率、到期收益率和貼現(xiàn)債券收益率等。1、名義收益率。又稱(chēng)為票面收益率。計(jì)算公式為：2、即期收益率。又稱(chēng)為當(dāng)前收益率、直接收益率。計(jì)算公式為：3、持有期收益率4、到期收益率。又稱(chēng)最終收益率。（1）附息債券的到期收益率（2）貼現(xiàn)債券、處于最后付息周期附息債券、剩余期限在1年內(nèi)的一次還本付息債券的到期收益率（3）剩余期限在1年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率三、基金收益及確定性條件下投資基金收益率的計(jì)算（一）基金收益的主要來(lái)源基金

4、收益主要來(lái)源主要包括：利息收入、紅利和股息收入、資本利得。（二）投資于基金所獲收益及投資收益率資本利得是由基金管理人通過(guò)“逢低買(mǎi)入，逢高賣(mài)出”而獲取差價(jià)得到的，能獲得多少資本利得取決于基金管理人的投資決策是否得當(dāng)。對(duì)于確定性條件下（忽略相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)）投資于基金收益的衡量，主要有以下幾種方法：1.基金單位凈值法2.單期投資收益率四、不確定條件下的收益率計(jì)算金融資產(chǎn)的未來(lái)收益水平是一個(gè)離散型的隨機(jī)變量的數(shù)學(xué)期望值，這就是該金融資產(chǎn)的預(yù)期收益。因而把對(duì)金融資產(chǎn)預(yù)期收益的判斷轉(zhuǎn)化為對(duì)該資產(chǎn)各種可能的未來(lái)收益水平的數(shù)學(xué)期望值的計(jì)算。預(yù)期收益的一般

5、計(jì)算公式為：第二節(jié)證券投資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)度量與控制一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的基本種類(lèi)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又叫不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動(dòng)，這種因素會(huì)對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要由政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等宏觀(guān)因素造成。主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面。（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)，指只對(duì)個(gè)別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的基本特征1.客觀(guān)存在性2.不確定性3.

6、部分可測(cè)度性4.風(fēng)險(xiǎn)高低的相對(duì)性5.危害性三、股票、債券和基金的投資風(fēng)險(xiǎn)（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)股票投資風(fēng)險(xiǎn)是指人們因買(mǎi)賣(mài)股票可能造成的投資損失，它是為獲取投資報(bào)酬而可能付出的潛在成本。正如一般證券的投資風(fēng)險(xiǎn)，股票的投資風(fēng)險(xiǎn)也分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類(lèi)是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（二）債券投資風(fēng)險(xiǎn)債券按其發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)A(yù)期收益變動(dòng)的可能性。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，表現(xiàn)形式有以下幾種：政策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、提前贖回風(fēng)險(xiǎn)、再投資轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。（三）基金投資

7、風(fēng)險(xiǎn)四、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的度量（一）風(fēng)險(xiǎn)度量的方法1.計(jì)算證券投資收益低于其預(yù)期收益的概率2.計(jì)算證券投資出現(xiàn)負(fù)收益的概率這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風(fēng)險(xiǎn)就成為出現(xiàn)負(fù)收益的可能性。3.計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差這種方法是以某證券自身的收益率的期望值作為基準(zhǔn)，然后計(jì)算收益率對(duì)均值的偏離程度來(lái)評(píng)價(jià)該證券的風(fēng)險(xiǎn)。4.計(jì)算系數(shù)5.方法（二）單一金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量根據(jù)方差的定義，金融資產(chǎn)未來(lái)收益水平的方差為：，其中N為金融資產(chǎn)可能出現(xiàn)的未來(lái)收益水平的個(gè)數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差越小，概率分布的變化區(qū)間越小，隨機(jī)變量的實(shí)際取值偏離其中心值—數(shù)學(xué)期望值的可能

8、性及幅度越小，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越小；標(biāo)準(zhǔn)差越大，概率分布的變化區(qū)間越小，隨機(jī)變量的實(shí)際取值偏離其中心值的可能性及幅度就越大，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。圖9-1隨機(jī)變量分布x0概率yⅢⅡⅠ（三）組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量1.協(xié)