環(huán)保行業(yè)將掀起并購高潮

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1、優(yōu)勢環(huán)保企業(yè)憑借資金優(yōu)勢及平臺優(yōu)勢，采取橫向并購擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或縱向拓展實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，收購后業(yè)績估值將實現(xiàn)“雙升”。被并購方由于融資渠道受限，發(fā)展遇到瓶頸，在高行業(yè)景氣度時退出可獲得不錯收益?；谶@一邏輯，2014年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購將一浪高過一浪。環(huán)保法將在明年進(jìn)行最后的全面修改，各項強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)的產(chǎn)業(yè)、金融政策將陸續(xù)發(fā)酵，環(huán)境稅也在醞釀中，環(huán)保政策強(qiáng)度將持續(xù)保持高壓。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，政策的強(qiáng)力驅(qū)動將給環(huán)保行業(yè)帶來良好發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)并購或高潮迭起，大公司做大做強(qiáng)、區(qū)域性公司向全國擴(kuò)張、水務(wù)公司向固廢領(lǐng)域延伸將是并購

2、的三大主線。行業(yè)或現(xiàn)并購潮12月24日，剛由南海發(fā)展更名而來的瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)布收購香港創(chuàng)冠的細(xì)節(jié)，以股票+現(xiàn)金方式購買創(chuàng)冠10個垃圾焚燒項目100%股權(quán)，收購金額18.5億元。如果此次收購能獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，瀚藍(lán)環(huán)境將從偏安廣東一隅的地方水務(wù)公司，一躍成為國內(nèi)前十的固廢處理公司。此前一天，另一家A股上市公司天瑞儀器在停牌半年后，公布蛇吞象收購，公司擬通過股票+現(xiàn)金方式，收購營收3倍于自己的宇星科技，交易對價14.79億元。如果此次并購能順利獲批，天瑞儀器將成為A股最大的環(huán)境監(jiān)測公司。中金公司研報顯示，2012年涉及環(huán)保領(lǐng)

3、域的并購項目不足20例，2013年已超過80例。瀚藍(lán)環(huán)境進(jìn)軍全國，天瑞儀器全面進(jìn)入環(huán)境監(jiān)測，臨近年底公告出的兩個環(huán)保領(lǐng)域并購大單，不僅是2013年環(huán)保并購的收官，更是2014年環(huán)保并購的開始。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，優(yōu)勢環(huán)保企業(yè)憑借資金優(yōu)勢及平臺優(yōu)勢，采取橫向并購擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或縱向拓展實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，收購后業(yè)績估值將實現(xiàn)雙升。被并購方由于融資渠道受限，發(fā)展遇到瓶頸，在高行業(yè)景氣度時退出可獲得不錯收益?；谶@一邏輯，2014年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購將一浪高過一浪。上半年政策對二級市場影響很大，但下半年反應(yīng)平平，就是因為政策邊際效益遞減

4、！一位環(huán)保行業(yè)研究員認(rèn)為，基于政策效應(yīng)遞減、訂單支撐的業(yè)績增長已被股價提前反映的判斷，2014年環(huán)保板塊更上層樓的推動力將來自于并購，有并購潛力的公司將成為2014年環(huán)保板塊結(jié)構(gòu)性行情的主角。中信證券公用事業(yè)分析師王海旭表示，目前市場對環(huán)保上市公司并購雖有預(yù)期，但股價尚未完全反應(yīng)，因此可以在安全邊際下把握相關(guān)機(jī)會，提前布局?；蜓厝龡l主線展開如果對2014年環(huán)保板塊的并購方向做一展望，大公司通過并購繼續(xù)做大做強(qiáng)，區(qū)域性公司向全國擴(kuò)張，單一業(yè)務(wù)公司向多元業(yè)務(wù)延伸將是環(huán)保并購的三條主線。第一條主線一直是北控的拿手好戲。2

5、013年，北控意圖通過并購綠能一舉成為國內(nèi)垃圾發(fā)電翹楚的計劃雖然失利，但公司通過并購做大固廢業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略并未改變。國內(nèi)垃圾處理的另一龍頭光大國際，也在考慮通過并購將固廢業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。光大國際總經(jīng)理王天義日前在2013（第七屆）固廢戰(zhàn)略論壇上告訴中國證券報記者，從光大國際產(chǎn)業(yè)鏈上看，除通過橫向并購繼續(xù)做大規(guī)模外，縱向上，光大的強(qiáng)項是垃圾運營，也有自己的焚燒設(shè)備，因此未來可以考慮通過并購切入上游的規(guī)劃設(shè)計領(lǐng)域。而地方環(huán)保公司通過并購成為全國性環(huán)保公司，將成為2014年環(huán)保并購的另一條主線。中銀國際研報認(rèn)為，重慶水務(wù)母公司

6、資產(chǎn)中，尚有100萬噸污水處理能力未注入上市公司，因此與上市公司構(gòu)成潛在同業(yè)競爭，母公司曾承諾在合適時機(jī)將相關(guān)資產(chǎn)注入。如果注入實現(xiàn)，上市公司的污水處理能力一舉從199萬噸/日提升至299萬噸/日，大幅增長近50%.此外，重慶水務(wù)大股東為重慶市國資委，在地方國資改革中，重慶國資改革一直調(diào)門不低，而重慶水務(wù)新任董事長李祖?zhèn)ド先沃鯇γ襟w表示要涉足環(huán)保領(lǐng)域，因此業(yè)內(nèi)對重慶水務(wù)并購抱有很強(qiáng)預(yù)期。對于第三條主線，通過并購延長產(chǎn)業(yè)鏈，切入其他領(lǐng)域，具有此類并購預(yù)期的公司很多。具體說來，盡管此前天壕節(jié)能收購新疆西拓失敗，但天壕

7、節(jié)能這一發(fā)展脈絡(luò)并未改變，公司后期還將繼續(xù)尋找其他并購項目。此外，也不排除2014年再殺出湘鄂情一類的公司，通過并購相關(guān)公司，為自己貼上環(huán)保標(biāo)簽。由于此類并購行業(yè)跨度較大，超出邏輯預(yù)期之外，因此較難為一般投資者所把握和捕捉。政策扶持有望加碼在環(huán)保行業(yè)并購方興未艾的背后，是環(huán)保行業(yè)分散弱小的現(xiàn)實。據(jù)全國工商聯(lián)環(huán)境商會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在我國主要環(huán)保上市公司中，一半以上的市值低于50億元，市值在200億元以上的只有5家，去年全年盈利超過10億元的僅三家，與國際環(huán)保巨頭丹納赫、威立雅和蘇伊士等規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。就收入而言，截至200

8、9年，全球最大環(huán)保企業(yè)威立雅集團(tuán)營業(yè)收入為320億歐元（約合人民幣2814億元），第二大環(huán)保企業(yè)蘇伊士集團(tuán)營業(yè)收入為123億歐元（約合人民幣1081億元），而目前我國大型環(huán)保企業(yè)年營業(yè)收入大多在20億-30億元。2012年年中公布的《十二五節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2015年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值要達(dá)到4.5萬億元，培育一批具有國際競爭力的節(jié)能環(huán)保大型