《ipo制度及其演變》ppt課件

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1、IPO制度及其演變2我國新股發(fā)行制度變遷IPO準(zhǔn)入制度通道制(2001-2004)保薦制(2004-今)指標(biāo)管理(1996-2000)額度管理(1992-1995)審批制證監(jiān)會（1992-2000）核準(zhǔn)制證監(jiān)會（2001-今）審批制人民銀行(1992年以前)定價制度行政定價(1999年以前)放寬發(fā)行市盈率(1999-2001)市盈率嚴(yán)格管制(2001-2004)詢價制(2005-今)IPO準(zhǔn)入制度——審批制審批制（2000年以前）1984年12月，經(jīng)上海人民銀行批準(zhǔn)，上海飛躍音響公司部分公開地發(fā)行了規(guī)范化的股票，自此，我國股票的一級市場開始形

2、成。我國股票市場一開始就采用了審批制度，帶有濃厚的行政色彩。1992年前由人民銀行審批，1992年后證券監(jiān)督委員會成立，由證監(jiān)會審批。IPO準(zhǔn)入制度——審批制額度管理（1992-1995）1995年之前，采取了控制股票發(fā)行總量和速度的“額度控制”的管理方法。國家計劃委員會、國務(wù)院證券委員會等其他有關(guān)部門聯(lián)合研究并報國務(wù)院批準(zhǔn)每年的發(fā)行股票的面值總規(guī)模(額度)，然后將總規(guī)模根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)進行劃分，下達(dá)到各省、市、自治區(qū)及中央有關(guān)部委。IPO準(zhǔn)入制度——審批制指標(biāo)管理（1996-2000）1996年以后，采取了“總量控制、限報家數(shù)”的管理方法。國

3、務(wù)院證券主管部門確定在一定時期內(nèi)發(fā)行上市的企業(yè)家數(shù)，然后向省級政府和行業(yè)主管部門下達(dá)股票發(fā)行家數(shù)指標(biāo)，省級政府或行業(yè)主管部門在上述指標(biāo)內(nèi)推薦預(yù)選企業(yè)。IPO準(zhǔn)入制度——核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制（2001-至今）2000年3月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》和《股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作暫行辦法》的通知。2001年3月17日，中國證監(jiān)會決定，廢止額度條件下的審批制，全面執(zhí)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制。IPO準(zhǔn)入制度——核準(zhǔn)制通道制（2001-2004）2001年3月，通道制出臺。通道制度是從審批制度向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變過程中，為達(dá)到“好中選優(yōu)、優(yōu)中選優(yōu)”而推出

4、的暫時措施。通道制以具有主承銷商資格的證券公司2000年所承銷的項目數(shù)為基準(zhǔn)分配其可以推薦擬公開發(fā)行股票的企業(yè)家數(shù)。IPO準(zhǔn)入制度——核準(zhǔn)制保薦制（2004-至今）2004年2月，保薦制開始實施。保薦制實施后，通道制并未立即廢止，每家券商仍需按通道報送企業(yè)，直至2004年12月31日徹底廢止了通道制。保薦制下，企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機構(gòu)進行保薦，還需要具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。IPO定價制度行政定價階段（1999年7月之前）IPO定價是由證券監(jiān)管機構(gòu)根據(jù)固定公式計算得出，并不是由承銷商和IPO公司共同協(xié)商確定。放寬發(fā)行市

5、盈率階段（1999-2001）1997年7月證監(jiān)會對新股發(fā)行定價做了明確規(guī)定，要求發(fā)行公司與承銷商以及機構(gòu)投資者協(xié)商定價，新股定價可以超出發(fā)行價格區(qū)間。IPO定價制度市盈率嚴(yán)格管制階段（2001-2004）2001年下半年，控制發(fā)行市盈率的做法開始實施，發(fā)行公司與承銷商只能在嚴(yán)格的市盈率區(qū)間內(nèi)，通過詢價來決定股票的發(fā)行價格。規(guī)定：1.發(fā)行價格區(qū)間的上下幅度約為10%；2.規(guī)定了發(fā)行市盈率不超過20倍。IPO定價制度詢價階段（2005年至今）2005年，《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》結(jié)束了我國新股固定價格的方式，而是采用先網(wǎng)

6、下詢價再網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。詢價制度開始實施。IPO發(fā)行方式1991年之前，內(nèi)部認(rèn)購。1991-1992年，有限量新股認(rèn)購證。1992年12月，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》，確認(rèn)了采用無限量發(fā)售認(rèn)購證搖號中簽方式。1993年8月，國務(wù)院證券委頒布《1993年股票發(fā)售與認(rèn)購辦法》，規(guī)定發(fā)行方式可以采用無限量發(fā)售申請與銀行儲蓄存款掛鉤方式。IPO發(fā)行方式1995年，證監(jiān)會規(guī)定，可以繼續(xù)采用與儲蓄存款掛鉤方式，推薦上網(wǎng)定價，經(jīng)批準(zhǔn)可以進行上網(wǎng)競價試點。1996年12月，證監(jiān)會規(guī)定發(fā)行上市方式可以采用上網(wǎng)定價、全額預(yù)交款

7、、與儲蓄存款掛鉤方式。IPO發(fā)行方式1999年7月，證監(jiān)會頒布《關(guān)于進一步完善股票發(fā)行方式的通知》，首次引入戰(zhàn)略投資者制度。規(guī)定公司股本在4億元以上的公司可以采用一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票。2001年5月，證監(jiān)會公布《新股發(fā)行上網(wǎng)競價方式知道意見》，首次確定上網(wǎng)競價是新股發(fā)行方式的一種必要補充。IPO發(fā)行方式2002年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的補充通知》，規(guī)定滬深兩市投資者均可根據(jù)其持有的上市流通股票的市值自愿申購新股。2004年，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，

8、規(guī)定詢價分為初步詢價和累計投標(biāo)詢價兩個階段，初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格。IPO發(fā)行方式2006年，證監(jiān)會發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，重點