中美貿(mào)易摩擦重塑全球貿(mào)易格局

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1、謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)中美貿(mào)易摩擦常態(tài)化自去年4月中美爆發(fā)貿(mào)易摩擦，美國(guó)已對(duì)中國(guó)2500億美元的商品加征關(guān)稅，中國(guó)也對(duì)美國(guó)600億美元的商品加征關(guān)稅。受此影響，雙方的加稅商品在對(duì)方國(guó)家都出現(xiàn)了出口下滑。與此同時(shí)，為了減弱貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響，兩國(guó)也都采取了商品進(jìn)出口目的地轉(zhuǎn)移、廠商遷址海外等應(yīng)對(duì)措施。因而，我們可以看到大量國(guó)家受中美兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系改變的影響，其自身的貿(mào)易份額和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生了轉(zhuǎn)變，中美貿(mào)易摩擦在潛移默化中影響甚至重塑著世界貿(mào)易體系和價(jià)值鏈分工格局。2019年5月6日，特朗普宣稱要繼續(xù)對(duì)中國(guó)剩余3

2、250億美元的商品加征關(guān)稅，雖然G20峰會(huì)上此決定被取消，但是未來兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系仍舊變數(shù)重重。面對(duì)兩國(guó)貿(mào)易摩擦常態(tài)化的事實(shí)，梳理已然發(fā)生的全球貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化，對(duì)我們判斷宏觀經(jīng)濟(jì)、適應(yīng)未來新的全球貿(mào)易體系具有重要意義。圖表1：中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展資料來源：Wind，中美進(jìn)出口結(jié)構(gòu)變化簡(jiǎn)單的事實(shí)是，截止2019年6月，美國(guó)已對(duì)中國(guó)2500億商品加征25%關(guān)稅，中國(guó)對(duì)美國(guó)600億商品加征5%-25%不等的關(guān)稅，對(duì)兩國(guó)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了影響。從中國(guó)出口結(jié)構(gòu)來看，2019年1-5月，對(duì)美出口的下滑主要由對(duì)歐盟、東盟（以越南為主）、中國(guó)臺(tái)灣以及墨西哥等國(guó)家地

3、區(qū)的出口上升所替代。從美國(guó)進(jìn)口結(jié)構(gòu)來看，2019年1-4月，對(duì)中國(guó)進(jìn)口的下滑主要由對(duì)歐盟、墨西哥、越南、臺(tái)灣和韓國(guó)等國(guó)家的進(jìn)口上升所替代。具體而言，如圖表2-5，出現(xiàn)了五處國(guó)家/地區(qū)貿(mào)易格局的轉(zhuǎn)變。圖表2：中國(guó)出口向歐盟、越南轉(zhuǎn)移圖表3：中國(guó)進(jìn)口向歐盟、馬來西亞轉(zhuǎn)移十億美1元5）1050-51015202019年1-5月累計(jì)同比中國(guó)出口中國(guó)出口增速（右）（%151050-5-10（---美歐東國(guó)盟盟越中馬南國(guó)來臺(tái)西灣亞墨菲韓西律國(guó)哥賓）新日中加本國(guó)坡香港(十50-5-10-15-20-25美歐馬中國(guó)盟來國(guó)西香亞港墨菲東越中日韓西

4、律盟南國(guó)本國(guó)哥賓臺(tái)灣(%)30億美元)2019年1-5月累計(jì)同比中國(guó)進(jìn)口中國(guó)進(jìn)口增速（右）20100-10-20-30-40-50資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖表4：美國(guó)出口向歐盟、印度轉(zhuǎn)移圖表5：美國(guó)進(jìn)口向歐盟、墨西哥轉(zhuǎn)移（十億美10元）86420-2-4-6-82019年1-4月累計(jì)同比美國(guó)出口（美國(guó)出口增速（右）403020100-10-20-30（十億美15元）1050-51015202019年1-4月累計(jì)同比美國(guó)進(jìn)口美國(guó)進(jìn)口增速（右）（%403020100-10-20-30%））-10中歐印國(guó)盟度中日韓國(guó)本國(guó)臺(tái)

5、灣泰越馬墨國(guó)南來西西哥亞新加中加拿國(guó)坡大香港-40----25中歐墨國(guó)盟西哥越中韓日南國(guó)國(guó)本臺(tái)灣印泰新馬中加度國(guó)加來國(guó)拿坡西香大亞港-40謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)資料來源：USITC，資料來源：USITC，中歐貿(mào)易關(guān)系強(qiáng)化美國(guó)對(duì)中國(guó)和歐盟在貿(mào)易層面接連發(fā)難，促使中歐進(jìn)一步加強(qiáng)貿(mào)易往來。2019年1-5月，中國(guó)與美國(guó)貿(mào)易額的下滑主要由對(duì)歐盟的上升所替代。截止2018年，歐盟連續(xù)15年成為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴，兩國(guó)（地區(qū)）之所以能夠建立愈發(fā)富有活力的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，是因?yàn)閮蓢?guó)（地區(qū)）都有龐大的工業(yè)產(chǎn)品體系，

6、也都是巨大的貿(mào)易品需求市場(chǎng)。當(dāng)與其他國(guó)家（地區(qū)）發(fā)生貿(mào)易關(guān)系惡化時(shí)，中、歐兩經(jīng)濟(jì)體最有可能從對(duì)方采買到自己的需求品，或者是銷售出自己的產(chǎn)品。中歐貿(mào)易合作也導(dǎo)致了在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下，中國(guó)對(duì)歐盟出口仍能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。行業(yè)細(xì)分來看，2019年1-5月，中國(guó)對(duì)歐盟出口增速最快的是藝術(shù)品，以及木漿及紙制品、石料水泥制品等非金屬制品，增量最多的為機(jī)電產(chǎn)品及雜項(xiàng)制品（家具玩具）等加稅商品?？梢?，中國(guó)對(duì)歐盟出口額增長(zhǎng)主要由美國(guó)的加稅商品貢獻(xiàn)。圖表6：中國(guó)對(duì)歐盟出口機(jī)電產(chǎn)品和雜項(xiàng)制品（家具和玩具為主）增量最多（2019年1-5月累計(jì)同比數(shù)據(jù)）HS分類（

7、類）12345678910111213141516171819202122增速（）1.294.0212.244.1412.95-1.439.499.175.8726.41-4.592.0924.9220.928.669.26-6.265.541.5919.8791.4588.40增量（億美元）0.150.360.170.481.64-1.335.812.590.742.91-7.601.086.910.739.3362.88-4.793.210.0026.270.112.30注：第1類:活動(dòng)物;動(dòng)物產(chǎn)品;第2類:植物產(chǎn)品;第3類:動(dòng)、植物

8、油、脂、蠟;精制食用油脂;第4類:食品;飲料、酒及醋;煙草及制品;第5類:礦產(chǎn)品;第6類:化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品;第7類:塑料及其制品;橡膠及其制品;第8類:生皮、皮革、毛皮及其制品;鞍具