中國石化財務分析修改

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1、中國石化財務分析與診斷第四組：本案例分析思路企業(yè)償債能力分析企業(yè)概況行業(yè)背景企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)發(fā)展能力分析綜合分析與診斷2009年，我國石化產(chǎn)業(yè)的格局未發(fā)生大的變化，重心仍在東部沿海一帶，但部分產(chǎn)業(yè)正由東部向中西部地區(qū)轉移。2010年，全國石油和化工行業(yè)產(chǎn)值和主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長；對外貿易增速明顯加快；石油和化工市場總體平穩(wěn)，產(chǎn)銷基本順暢，價格保持穩(wěn)中上揚態(tài)勢。中國石化經(jīng)營收入達1.9萬億元，同比增長40.7%，歸屬母公司股東的凈利潤752億元，同比增長22.7%。增長的背后到底是什么隱藏著什么奧秘?“十二五”時

2、期是保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長、實現(xiàn)石油和化學工業(yè)由大到強的關鍵時期。行業(yè)背景公司概況公司簡稱中國石化所屬行業(yè)：原油加工業(yè)中國石油化工股份有限公司（簡稱“中國石化”）是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡、境內外上市的股份制企業(yè)。中國石化是中國最大的一體化能源化工公司之一，主要從事石油與天然氣勘探開發(fā)、開采、管道運輸、銷售；石油煉制、石油化工、化纖、化肥及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲運；石油、天然氣、石油產(chǎn)品、石油化工及其它化工產(chǎn)品和其它商品、技術的進出口、代理進出口業(yè)務；技術、信息的研究、開發(fā)、應用。中國石化是中國最大的石

3、油產(chǎn)品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化產(chǎn)品（包括合成樹脂、合成纖維單體及聚合物、合成纖維、合成橡膠、化肥和中間石化產(chǎn)品）生產(chǎn)商和供應商，也是中國第二大原油生產(chǎn)商。中國石化自IPO以來在公司治理、投資者關系方面得到了境內外資本市場的認同，曾經(jīng)數(shù)次榮獲由權威機構評出的中國十佳上市公司、中國最佳公司治理公司、最有投資價值上市公司、最佳投資者關系獎等榮譽稱號。中石化現(xiàn)任總裁王天普,山東人，1962年生,1985年7月青島化工學院(現(xiàn)青島科技大學）基本有機化工專業(yè)大學本科畢業(yè)；1996年7月大連理工大學工商管理專業(yè)碩士研究生畢業(yè)；2003年

4、8月浙江大學化學工程專業(yè)博士研究生畢業(yè)，教授級高級工程師。在2006年5月當選為中國石化第三屆董事會執(zhí)行董事，并任中國石化總裁。一：企業(yè)償債能力分析流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。流動比率越高，企業(yè)償還短期負債能力越強，一般認為流動比率為2時比較合適。就圖中可知企業(yè)的流動比率3年來均小于1，是比較低的。但有一直上升趨勢，其主要原因在于流動資產(chǎn)的增加，10年增幅達到28.9%速動比率速動比率，又稱“酸性測驗比率”，是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流

5、動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。通常認為，速動比率為1時比較合適，低于1就被認為短期償債能力比較低。從表可以看出，中國石化2009年的速動比率均低于2008年、2010年，主要是由于2009年其速動資產(chǎn)較少，2010年，情況有所改善，但就指標分析，其短期償債能力有待改善。資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是一項衡量公司利用債權人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%這個比率對于債權人來說越低越好。因為公司的所有者（股東）一般只承擔有限責任，而一旦公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)變

6、現(xiàn)所得很可能低于其賬面價值。所以如果此指標過高，債權人可能遭受損失。當資產(chǎn)負債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權人來說風險非常大。從表看，2009年中國石化資產(chǎn)負債率與2008年基本持平，比2010年低五個百分點。說明2010年比2008年、2009年的財務風險高；主要原因在于2010年負債總額增加了335億元，所有者權益增加不多，而資產(chǎn)增加約543億元，資產(chǎn)與負債增加不成正比。已獲利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力。一般來說，企業(yè)的已獲利息倍數(shù)至少要大于1，否則，

7、就難以償債務利息，若此以往，甚至會導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。中國石化的已獲利息倍數(shù)逐年上升，在2010年達到15.9，那么不存在付息問題。根據(jù)以上分析與診斷，就短期償債能力而言，中國石化的流動比率值和速度比率值較低，預示著其短期償債能力較弱。從數(shù)值上看，公司2010年末的流動負債額為3000億元左右，我們知道，流動負債是在未來一年（或是超過一年的一個營業(yè)周期）的應付項目。中國石化在“十二五”期間依然會面臨著的償債壓力，希望管理層能夠做好資金籌劃，應對償債需求，否則公司可能會面臨小的現(xiàn)金流壓力。就長期償債能力而言，中國石化的資產(chǎn)負債率不錯，已獲利息

8、保障倍數(shù)也很高，在目前經(jīng)營情況利好的時候，基本不會出現(xiàn)長期償債壓力。二：企業(yè)營運能力分析存貨周轉率存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨存貨周轉率說明一定時期內企業(yè)存貨周轉的次數(shù)，可以用來測定企業(yè)存貨