期貨期權(quán)與金融衍生工具

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1、期貨期權(quán)與金融衍生工具工商管理學(xué)院金融財(cái)務(wù)系汝瑩2重點(diǎn)內(nèi)容金融期貨交易概念、特點(diǎn)，相關(guān)術(shù)語(yǔ)合約標(biāo)準(zhǔn)化條款及相關(guān)制度套期保值、套期圖利、期貨投機(jī)三大交易的原理與操作利率期貨、外匯期貨、指數(shù)期貨三種市場(chǎng)的具體應(yīng)用第3章金融期貨交易33.1金融期貨交易概述3.1.1金融期貨與市場(chǎng)概述3.1.2市場(chǎng)交易基本規(guī)則43.1.1金融期貨市場(chǎng)概述期貨(Futures)交易：一種在集中性市場(chǎng)，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)期貨合約的交易方式。期貨合約(FuturesContyacts):約定在未來(lái)以協(xié)議條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、方式）買(mǎi)賣(mài)的一定數(shù)

2、量的某種工具的標(biāo)準(zhǔn)化契約，合約規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格。金融期貨(FinancialFutures):以外幣、債券、股價(jià)指數(shù)等金融工具為標(biāo)的物的期貨合約的交易，是期貨的一個(gè)重要類(lèi)別5金融期貨商品期貨農(nóng)產(chǎn)品金屬能源利率期貨外匯期貨股指期貨期貨交易的分類(lèi)6期貨交易的基本特征：在交易所場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，清算公司作為交易對(duì)手，嚴(yán)格的交易制度，組織化、規(guī)范化程度高，風(fēng)險(xiǎn)低。交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，流動(dòng)性增強(qiáng)，能上市的期貨商品品種特殊、數(shù)量有限。實(shí)行保證金交易，盈虧均具有杠桿放大功能，可以反向交易，具有雙向盈利功能。大多實(shí)行對(duì)沖交易以結(jié)束

3、期貨頭寸（即平倉(cāng)），無(wú)需進(jìn)行最后的實(shí)物交割。實(shí)行每日結(jié)算無(wú)負(fù)債（逐日盯市）制度。7期貨的源起最早有組織的期貨交易出現(xiàn)在1600年代的日本，17世紀(jì)后期，日本的稻米市場(chǎng)發(fā)展為只允許進(jìn)行期貨交易19世紀(jì)早期，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商品交易從沒(méi)有組織的俱樂(lè)部協(xié)會(huì)形式演進(jìn)到了正式的交易所。芝加哥期貨交易所（CBOT）是第一個(gè)正式的交易所。自19世紀(jì)下半葉以來(lái)，一系列的其他商品交易所相繼成立。8期貨的發(fā)展1972年，芝加哥商業(yè)交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)CME）特設(shè)國(guó)際貨幣市場(chǎng)（簡(jiǎn)稱(chēng)IMM），率先推出7種貨幣的外匯期貨合約。后又推出各種利率期貨

4、，全世界已有幾十個(gè)較發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)。多分布在北美、歐洲和亞太地區(qū)，大體分為兩類(lèi)9世界主要的期貨市場(chǎng)80年代后建立的專(zhuān)業(yè)性期貨市場(chǎng)：倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE)新加坡國(guó)際貨幣交易所(SIMEX)東京國(guó)際金融期貨交易所(TIFFE)原有基礎(chǔ)上擴(kuò)展新業(yè)務(wù)的綜合性期貨市場(chǎng)芝加哥商業(yè)交易所特設(shè)國(guó)際貨幣市場(chǎng)(IMM)芝加哥期貨交易所（CBOT)東京證券交易所(TSE）10國(guó)際期貨市場(chǎng)國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)——品種不斷更新——期貨交易所合并——期貨交易的全球化——電子化交易成為主流——行業(yè)整合大勢(shì)所趨——加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)成

5、為期貨市場(chǎng)的共識(shí)11國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展回顧開(kāi)放的市場(chǎng)使中國(guó)企業(yè)對(duì)金融避險(xiǎn)工具的需求空前強(qiáng)烈中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)展與品種創(chuàng)新12金融期貨市場(chǎng)的基本結(jié)構(gòu)金融期貨市場(chǎng)交易所：提供交易場(chǎng)所、設(shè)施，制定交易制度并實(shí)施交易的組織與管理清算所：作用重要并特殊，負(fù)責(zé)日常清算、監(jiān)管、交割，充當(dāng)買(mǎi)賣(mài)中間人，保證合約履行經(jīng)紀(jì)商：接受委托，為非會(huì)員投資者買(mǎi)賣(mài)中介交易者套期者：利用期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)者套利者：同時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出合約賺取價(jià)差收益者投機(jī)者：低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出獲取收益者13期貨市場(chǎng)的兩大基本功能：1、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能：利用期貨多

6、頭或空頭交易可以將利率、匯率和證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，這是期貨市場(chǎng)最主要的功能，也是其產(chǎn)生的根源。2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價(jià)格是所有期貨合約的買(mǎi)方賣(mài)方對(duì)未來(lái)某一特定時(shí)期的現(xiàn)貨價(jià)格的期望或預(yù)期的最終結(jié)果（或者說(shuō)平均看法）它市場(chǎng)參與者的決策和政府的宏觀調(diào)控提供了重要的參照。14期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：標(biāo)準(zhǔn)化程度不同（遠(yuǎn)期合約的二級(jí)市場(chǎng)受局限）交易場(chǎng)所不同（遠(yuǎn)期交易無(wú)組織、分散、效率較低，銀行充當(dāng)重要角色）違約風(fēng)險(xiǎn)不同（遠(yuǎn)期交易不交保證金，無(wú)清算公司介入）價(jià)格確定方式不同（遠(yuǎn)期交易交割價(jià)私下商定，市場(chǎng)定價(jià)效率低）履約方式不同

7、（遠(yuǎn)期交易轉(zhuǎn)讓困難，實(shí)物交割為主)合約雙方關(guān)系不同（遠(yuǎn)期交易必須對(duì)對(duì)方的信譽(yù)和實(shí)力充分了解）結(jié)算方式不同（遠(yuǎn)期交易不是每日結(jié)算）153.1.2金融期貨交易的基本規(guī)則合約的標(biāo)準(zhǔn)化期貨交易區(qū)別于現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期交易的最顯著、最重要的特征。合約除價(jià)格外的其他要素都是標(biāo)準(zhǔn)化的，由交易所事先統(tǒng)一好了，交易時(shí)無(wú)需再商定。交易雙方唯一要做的是選擇適合的合約，并就價(jià)格進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。一般有7個(gè)方面的標(biāo)準(zhǔn)化條款。16（1）、交易單位（又稱(chēng)合約規(guī)模）交易對(duì)象數(shù)量固定整數(shù)倍買(mǎi)賣(mài)簡(jiǎn)便結(jié)算促進(jìn)流通限制交易數(shù)量17（2）最小變動(dòng)價(jià)位——每次價(jià)格變動(dòng)的最小幅

8、度合約最小變動(dòng)幅度=合約規(guī)?！猎撝怠獦?biāo)的物最小價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的合約價(jià)值變動(dòng)值例：英鎊合約的最小變動(dòng)價(jià)位為0.0002美元/英鎊，合約規(guī)模62500英鎊，每份合約價(jià)值變動(dòng)的最小值為：62500×0.0002=12.5美元該合約價(jià)格只能按12.5美元整數(shù)倍變動(dòng)。18（3）每日價(jià)格波動(dòng)限制為防止過(guò)度損失或過(guò)度獲利，對(duì)每日價(jià)格波動(dòng)最大幅度作出限制，并實(shí)