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1、上市公司市值管理的意義、方式與對策 摘要：上市公司市值管理是在中國資本市場創(chuàng)新發(fā)展、股權(quán)分置改革的環(huán)境下運用而生，是具有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟理論，對中國資本市場發(fā)展起到了重要作用。本文從“新國九條”這一規(guī)定出發(fā)，研究市值管理的意義、方式和對策，以期給上市公司市值管理提供借鑒?！ ￡P(guān)鍵詞：上市公司；市值；市值管理 市值管理是我國資本市場股權(quán)分置改革后出現(xiàn)的一個新概念。如今市值已成為衡量上市公司綜合實力的新指標(biāo)，評價管理層經(jīng)營管理能力的綜合標(biāo)桿，影響公司的長遠發(fā)展。但是，我國資本市場發(fā)展不完善，市值管理在實踐過程中，出現(xiàn)了許多問題。提升市值管理水平成為上
2、市公司面臨的一個新課題?！ ∫?、市值管理的背景意義 市值就是上市公司作為一個商品整體的內(nèi)在價值。而市值管理，就是上市公司運用多種經(jīng)營方法和手段，來實現(xiàn)公司價值最大化，并最終實現(xiàn)股東價值最大化。市值管理對上市公司意義重大。 ?。ㄒ唬┯绊懝蓶|收益。公司市值與股東利益息息相關(guān)，市值管理成為上市公司股東們普遍關(guān)心的問題。股權(quán)成本是伴隨市值管理提出來的，這使被忽視的股東增值收益得到關(guān)注。經(jīng)營活動、投資活動、融資活動或股利政策等一切經(jīng)營管理行為的情況都直接影響著股東收益的高低。上市公司的市值管理水平與股東經(jīng)濟利益切實相關(guān)?！ 。ǘ┙档腿谫Y成本。隨著經(jīng)濟全球化，公司在資
3、本市場上的競爭越來越激烈。上市公司比非上市公司擁有更多的融資選擇和渠道。市值越高投資者就會認為公司發(fā)展的越好，他就越愿意以較高的價格認購股份，所以，市值管理較好的上市公司其股權(quán)融資能力相對較強，融資條件更為寬松，融資渠道更多，融資成本就更低。 ?。ㄈ┙档筒①彸杀?。上市公司利用股票作為并購的支付手段日益盛行。有效的市值管理可以降低并購成本，市值越高就意味著股價越高，進而上市公司能夠用較少的增量股份獲得并購標(biāo)的，這大幅降低了上市公司的收購成本，并購?fù)瓿珊螅涿抗墒找骐S之上升。并購成功反過來又會提高上市公司的市值。 （四）改善約束機制。公司市值已經(jīng)成為衡量上市公
4、司綜合實力的新指標(biāo)，評價管理層經(jīng)營管理能力的綜合指標(biāo)。上市公司的股價直接反映管理層管理水平，如果股價長期低迷，表明該公司管理水平低下。上市公司通過這一方面的市值管理，使管理層直接感受到了股價的變動壓力，對其形成了一種約束，有利于改善激勵約束機制?！ 。ㄎ澹崿F(xiàn)長遠發(fā)展。由于市值管理的出現(xiàn)，使上市公司的經(jīng)營目標(biāo)由利潤最大化變?yōu)槭兄底畲蠡?。上市公司中基于賬面價值，只說明過去的、靜態(tài)的資產(chǎn)負債指標(biāo)考核體系已滯后，反映市場價格，面向未來的、動態(tài)的市值指標(biāo)日益流行。上市公司進行市值管理，將更加把長期發(fā)展和短期目標(biāo)結(jié)合起來，注重公司的長遠發(fā)展和持續(xù)發(fā)展?！ 《?、市值管理的
5、方式 價值創(chuàng)造、價值經(jīng)營、價值實現(xiàn)是市值管理的主要內(nèi)容，價值管理是市值管理的理論基礎(chǔ)及本質(zhì)所在，市值管理最終將體現(xiàn)為對公司內(nèi)在價值的管理。因此基于這三方面的內(nèi)容提出市值管理的方式?！ 。ㄒ唬┗贓VA的價值創(chuàng)造方式。所謂EVA就是公司的利潤減除資本占用費用后所剩，是綜合反映公司經(jīng)營效率和資本使用效率的指標(biāo)，是衡量公司價值創(chuàng)造能力的一個指標(biāo)，也稱“經(jīng)濟利潤”。銷售利潤率、資本周轉(zhuǎn)率、資本成本和資本總額是影響EVA的四方面主要因素。因此上市公司進行市值管理，從價值創(chuàng)造方面可以從以下幾方面入手： （1）優(yōu)化商業(yè)模式：公司管理層必須選擇一個成本較低而贏利較高的商業(yè)
6、模式，提高核心競爭力和贏利水平，著眼公司的長遠和持續(xù)發(fā)展?！ 。?）完善資本配置：把資本大力投入贏利性業(yè)務(wù)，放棄虧損業(yè)務(wù)，出售不良資產(chǎn)，提高公司經(jīng)營效率和資本使用效率?！ 。?）優(yōu)化經(jīng)營戰(zhàn)略：通過價值鏈分析，改善公司在產(chǎn)品市場的競爭地位，樹立價值及市值導(dǎo)向，使每一個環(huán)節(jié)都能創(chuàng)造價值。 ?。?）改善資本結(jié)構(gòu)：將股權(quán)融資與債券融資配合使用，合理配置比例，保持良好的資本結(jié)構(gòu)。 ?。ǘ┗诓煌袌鲋芷诘膬r值經(jīng)營方式。目前我國資本市場股市低迷、債市藏兇，上市公司必須要進行市值管理。其價值經(jīng)營方式有：（1）股票回購：股票回購是提升公司價值的重要途徑，股票回購減少了上市公
7、司發(fā)行在外的股份數(shù)量，提高凈資產(chǎn)收益率和每股收益，股票利好，公司股價被低估，重振投資者信心，提高公司市價。股票回購減少公司資本，改善公司資本結(jié)構(gòu)?！ 。?）收購兼并：收購兼并有助于上市公司進行市值管理。我國公司大多并購采用現(xiàn)金收購或換股收購方式，靈活運用低估時的現(xiàn)金并購戰(zhàn)略與高估時的換股并購戰(zhàn)略，可以擴大公司規(guī)模，提高公司價值?！ 。?）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券：可轉(zhuǎn)換債券是一種典型的混合金融產(chǎn)品，同時具備債券、股票和期權(quán)的某些特征。利用可轉(zhuǎn)債進行融資，具有融資數(shù)額大、成本低，緩沖稀釋股價壓力，獲得轉(zhuǎn)股溢價。有利于調(diào)節(jié)公司資本結(jié)構(gòu)?！ 。?）資產(chǎn)置換：上市公司進行市值管
8、理，資產(chǎn)置換是一種有效的手段。資產(chǎn)置換
