資源描述：
《上市公司市值管理探究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、上市公司市值管理探究■經濟上市公司市值管理探究洪李甜張凱隆王盛摘要:2014年5月9日，國務院頒布新〃國九條〃，其中第六條明確提出〃鼓勵上市公司建立市值管理制度〃，這是國務院的文件里第一次鼓勵上市公司進行市值管理。本文簡要回顧了市值管理發(fā)展歷程，分析上市公司進行市值管理的動因、措施以及存在的一些問題，并對一些比較有代表性的上市公司的市值管理措施進行評價。關鍵詞:市值管理；動因；措施2014年5月9日，《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》公布，引發(fā)資本市場廣泛關注。該文件第六條明確提岀〃鼓勵上市公司建立
2、市值管理制度〃。這是國務院的文件里第一次提到鼓勵上市公司市值管理。然而在該文件發(fā)布之前，已經有不少的上市公司提出了〃市值管理〃的口號，如國農科技(000004)、寶鋼股份(600019)、創(chuàng)興資源(600193)等,而也有些上市公司已經開始了〃市值管理〃的實踐。在政府以及上市公司的重視下，〃市值管理"的發(fā)展即將進入一個新的發(fā)展時期，然而在實踐中，不少上市公司的市值管理與股價操縱結合在一起，使得市場對市值管理的有效性和合法性提出質疑。基于此，本文將在回顧文獻的基礎上，對市值管理發(fā)展歷程以及上市公司進行市值管理的動因、
3、方法措施以及存在的一些問題進行研究，并對一些比較有代表性的上市公司的市值管理措施進行分析。—、文獻回顧(-)市值管理理念的提出和發(fā)展市值管理這一理念由我國學者施光耀(2005)首次提出”其認為〃股改完成后,上市公司需要從股東、股價和股本三個方面進行市值管理”以促進公司市值的持續(xù)和穩(wěn)健的增長〃。股權分置的基本完成，使我國上市公司中存在的〃同股不同權〃問題得到解決，上市公司不再區(qū)分非流通股東和流通股東，兩者根本利益趨于一致。作為控股股東的原非流通股股東為了自身利益，會采取一定的措施來穩(wěn)定和提高公司的股價?？梢哉f,股權分
4、的完成為上市公司進行市值WI里打下了基礎。在施光耀提岀市值管理理念后，又有不少的學者對市值管理進行了研究，但主要是針對一些概念和理論的研究，如(中國上市公司市值管理硏究中心2007;朱陵川,2007;孫孝立,2007等等),當然也有部分學者如巴曙松(2007)硏究了上市公司采取市值管理的手段。但由于市值管理手段多樣且每個公司所處的內外部環(huán)境各異，鮮有研究某個上市公司的市值管理手段，只有證券日報曾于2007年介紹了中信證券的市值管理案例。根據這些學者的硏究，我們大致可以得出以下結論:市值管理學說來源于西方的價值管理理
5、論，但市值管理又十分具有中國特色，是在我國資本市場弱勢有效環(huán)境下,上市公司處理股價和內在價值所必須面對的一個課題。(—)影響市值的因素隨著市值管理理念的提岀和完善”不少學者開始關注影響上市公司市值的因素，并對影響因素進行了實證分析,主要從公司內部和外部方面來進行硏究。袁文娟(2012)認為”公司治理是企業(yè)價值創(chuàng)造的制度保障價值驅動因素之一,是市值的重要影響因素。其通過實證發(fā)現，上市公司第一大股東持股比例與市值管理效果存在著U型關系,而股權制衡對上市公司的市值管理效果不明顯,并且管理層持股與上市公司的市值存在著顯著的
6、正相關關系。邵虹霞（2013）通過對浙江省上市公司投資者關系管理的研究,發(fā)現提高投資者關系的水平能夠顯著提升上市公司的市值。譚貴洪（2013）則從更為宏觀的角度以及將公司內部、外部因素結合在一起,考察了影響上市公司市值的因素。作者以上證50指數成份股為樣本，通過實證研究得岀結論，GDP對上市公司的市值影響不顯著，而資產負債率和每股凈利潤與上市公司市值呈顯著的正向關系，換手率與上市公司市值呈顯著的負向關系。（三）如何管理市值劉國芳（2007）認為市值管理包括價值創(chuàng)造、價值實現和價值經營，將影響市值的因素分為內、夕卜部
7、因素、可控和非可控因素等兩個維度、四個方面,而上市公司的市值管理就要從這些方面著手。張濟建、苗晴（2010）借助平衡計分卡這個戰(zhàn)略分析工具，構建了上市公司市值管理的框架，他們認為上市公司應該充分運用資本運作手段、切實完善公司治理結構、加強客戶關系管理和投資者關系管理來提升公司的內在價值和市值。施光耀（2007）認為上市公司要在資本市場上實現企業(yè)價值，應該具有良好的經營溢價和資本溢價的能力，這就要求上市公司提高自身的經營和財務管理（四）市值管理績效評估企業(yè)進行市值管理，就應該有一個有效的體系能夠衡量市值管理效果的好壞
8、。但是由于我國資本市場還處于弱勢有效市場狀態(tài),內幕信息、投資者過度反應等問題依然存在，因此要構建一個有效的市值管理評價指標并不容易。施光耀、劉國芳、梁彥軍（2008）首次在我國國內提出了一套針對我國上市公司市值管理績效進行評價的指標體系，并運用這套評價體系對以后每年我國上市公司市值管理績效進行了綜合排名和分析。此后的學者基本上都是基于此套評價體系對上市公司的
