股指期貨背景下投資機會

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1、在股指期貨推出背景下的投資機會主要內(nèi)容:滬深300合約設(shè)計分析股指期貨的市場影響可能的投資機會股指期貨交易策略2主要內(nèi)容:滬深300合約設(shè)計分析股指期貨的市場影響可能的投資機會股指期貨交易策略3滬深300___仿真交易合約滬深300合約主要條款滬深300VS.新華富時A504滬深300___股指期貨合約構(gòu)成要素股指期貨合約合約主體要素合約風(fēng)險控制措施合約交易規(guī)則標的指數(shù)價值及乘數(shù)最小變動價位合約月份持倉限制結(jié)算價格和方式交易時間交易保證金價格限制最后交易日合約的設(shè)計開發(fā)是股指期貨上市運作的首要問題恰當?shù)暮霞s設(shè)計可以體現(xiàn)

2、政策導(dǎo)向和吸引目標投資者5滬深300___仿真交易合約表1：滬深300指數(shù)期貨合約主要條款（征求意見稿）交易代碼IF合約標的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)￥300合約價值滬深300指數(shù)期貨報價點位乘以￥300合約月份當月、下月及隨后的兩個季月最小變動價位0.1點(￥30)交易時間9:15am-11:30am，1:00pm-3:15pm最后交易日交易時間9:15am-11:30am，1:00pm-3:00pm價格限制熔斷幅度為上一交易日的±6%，漲跌停板幅度為上一交易日的±10%，合約最后交易日不設(shè)價格限制每日結(jié)算價每日結(jié)算價是

3、指某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為每日結(jié)算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權(quán)平均價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時，以此類推。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平均價6滬深300___仿真交易合約鼓勵機構(gòu)和有實力的專業(yè)大戶入市強化風(fēng)險控制措施,防止價格操縱保持適當?shù)氖袌隽鲃有越灰妆ＷC金合約價值的8%，投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動最后交易日最后交易日為到期月的第三個星期五，同時最后交易

4、日也是最后結(jié)算日最后結(jié)算價最后結(jié)算價是最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后二小時所有指數(shù)點的算術(shù)平均價到期結(jié)算方式以最后結(jié)算價格進行現(xiàn)金結(jié)算持倉限制同一品種單個合約月份單邊持倉限額為2000手。當某一月份合約市場總持倉量超過10萬手時，結(jié)算會員在該月份合約持倉總量（單邊）不得超過該合約市場總持倉量的25％7滬深300___仿真交易合約當前以散戶為主的市場結(jié)構(gòu):95%的投資者資產(chǎn)規(guī)模都在10萬元以下相對偏高的合約價值:單個合約價值約45萬元,一手近5萬元價值太低，加大套保成本價值過大，不利于流動性，有利于初期市場穩(wěn)定流動性高是期貨的特

5、點之一，有利于實現(xiàn)期貨交易功能海外市場：上市初期合約價值較高，再降低或推出MINI合約：E-MINIS&P500，2005年2.7億手從股指長期看漲的角度，MINI產(chǎn)品是合適之選目前意圖：鼓勵機構(gòu)和大戶入市今后發(fā)展：價值10萬左右的MINI型產(chǎn)品以及期權(quán)產(chǎn)品8滬深300___仿真交易合約目前意圖：強化風(fēng)險措施防止價格操縱今后發(fā)展：隨著市場及投資者成熟度逐漸調(diào)整價格限制：中性偏保守，熔斷機制加強風(fēng)控持倉限制：偏保守韓國KOSPI200分階段提高了限制幅度：1996年5月±5％，1998年3月±7％，1998年12月±10

6、％成功的投資者教育是市場更為內(nèi)在的推動力；分清發(fā)展階段，合約設(shè)計更有針對性；關(guān)注股指期貨合約要素的綜合效應(yīng)，保持交易規(guī)則制定的內(nèi)在邏輯性和延續(xù)性9滬深300___標的指數(shù)圖2：滬深300指數(shù)成份股行業(yè)分布圖1：滬深300指數(shù)總市值占比圖3：成份股成交金額占市場的比重圖4：成份股權(quán)重集中度資料來源：中證指數(shù)公司10滬深300___標的指數(shù)新的自由流通股定義：公司總股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司創(chuàng)建者、家族和高級管理者長期持有的股份；②國有股；③戰(zhàn)略投資者持股；④凍結(jié)股份；⑤受限的員工持股；⑥交叉持股等

7、按照原有的處理方法，成份股控股股東的股份限售期到期后，其權(quán)重會有較大變化，而超級大盤股的控股股東的股份限售期到期后，其對指數(shù)的影響會發(fā)生很大的變化，最新的自由流通股定義將減小這種變化問題：對有權(quán)流通的國有股、創(chuàng)始人股在市場上拋售時是否對成份股的權(quán)重進行修正等沒有明確的說法因此，很可能意味著今后中證指數(shù)公司對于部分股票在指數(shù)中的權(quán)重具有一定的自由裁量權(quán)11滬深300VS.新華富時中國A50___合約設(shè)計合約主要條款新華富時中國A50指數(shù)期貨滬深300指數(shù)期貨標的指數(shù)FTSEXinhuaChinaA50滬深300合約價值指

8、數(shù)點X10美元指數(shù)點X300元合約月份2個最近的連續(xù)月份和1年周期內(nèi)的四個季月當月、下月及隨后的兩個季月最小變動價位1個指數(shù)點（10美元）0.1點(30元)交易時間T+0時段9：15am-11：35am1：00pm–3：05pmT+1時段3：40pm–7：00pm9:15am-11:30am1:00pm-3:15pm12滬深300