城投公司評(píng)級(jí)方法

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1、2012J五月行業(yè)評(píng)級(jí)方法城投公司分析師：楊振斌Mail:yangzhb@pyrating.cn行業(yè)評(píng)級(jí)方法城投公司目錄一、行業(yè)界定.........................................................................................................................................1二、評(píng)級(jí)分析框架..........................................................

2、.......................................................................1（一）區(qū)域經(jīng)濟(jì).............................................................................................................................1（二）財(cái)政實(shí)力..........................................................

3、...................................................................3（三）公司運(yùn)營(yíng)能力.....................................................................................................................5（四）公司財(cái)務(wù)實(shí)力..................................................................

4、...................................................6三、主要評(píng)級(jí)指標(biāo).................................................................................................................................8行業(yè)評(píng)級(jí)方法城投公司一、行業(yè)界定本評(píng)級(jí)方法適用于地方政府投融資平臺(tái)（也稱(chēng)“城投公司”）的信用評(píng)級(jí)。城投公司是指由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥

5、款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其債務(wù)償還主要依靠地方財(cái)政資金。從類(lèi)別上分，除各類(lèi)綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司等外，還包括行業(yè)性投資公司，如交通投資公司、水務(wù)公司等。二、評(píng)級(jí)分析框架作為與政府有著緊密關(guān)系的城投公司，鵬元在對(duì)城投公司評(píng)級(jí)時(shí)，一方面考察城投公司自身信用狀況，另一方面考察城投公司與地方政府的關(guān)系以及地方政府對(duì)其的支持力度。若所從事的業(yè)務(wù)偏重于公共產(chǎn)品性質(zhì)，地方政府財(cái)政實(shí)力及城投公司與地方政府關(guān)系的密切程度將成為評(píng)級(jí)考察的重要因素，而相關(guān)盈利指標(biāo)則非主要關(guān)注點(diǎn)。

6、結(jié)合上面的評(píng)級(jí)思路，在對(duì)城投公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，鵬元主要圍繞城投公司的償債能力及償債意愿這一核心點(diǎn)，從區(qū)域經(jīng)濟(jì)、財(cái)政實(shí)力、公司運(yùn)營(yíng)能力及財(cái)務(wù)實(shí)力等方面進(jìn)行綜合分析。（一）區(qū)域經(jīng)濟(jì)在評(píng)級(jí)所考慮的因素中，區(qū)域經(jīng)濟(jì)是最不受發(fā)行主體控制，卻是決定城投債信用等級(jí)的重要因素之一。一般情況下，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的區(qū)域，財(cái)政實(shí)力一般較好。城投公司業(yè)務(wù)主要是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，區(qū)域性特征明顯，因此，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃直接影響著當(dāng)?shù)卣呢?cái)政收入以及項(xiàng)目的收益水平，同時(shí)也影響到城投公司的業(yè)務(wù)發(fā)展前景，進(jìn)而最終決定了城投公司還本付息的能力。同時(shí)，由

7、于公用事業(yè)壟斷性的特點(diǎn)，其競(jìng)爭(zhēng)程度很低，準(zhǔn)公共產(chǎn)品收入水平的高低也在很大程度上取決于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。因此，鵬元對(duì)城投公司信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定時(shí)，會(huì)關(guān)注區(qū)域概況以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力。1行業(yè)評(píng)級(jí)方法城投公司1、區(qū)域概況鵬元分析區(qū)域概況主要從行政級(jí)別、人口、面積、地理位置、交通條件、自然資源等發(fā)展要素，區(qū)域規(guī)劃及政策支持著手，上述要素對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大。?區(qū)域發(fā)展要素對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，不同區(qū)域因其行政級(jí)別、人口、面積、地理位置、交通條件、自然資源等要素稟賦及所處發(fā)展階段的差異而具有不同的比較優(yōu)勢(shì)。區(qū)域行政級(jí)別一般包括直轄市、省會(huì)城市、副省級(jí)城

8、市、地級(jí)市、縣（區(qū)）等，一般情況下，區(qū)域的行政級(jí)別越高，政府所能調(diào)用的資源越多，資源支配能力越強(qiáng)；北上廣深等一線城市人口密度大、地理位置好、交通條件優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高；大連、寧波等沿海城市地理位置優(yōu)越，港口優(yōu)勢(shì)突出；