地方政府投融資平臺(tái)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)及其化解對(duì)策

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4、豳潘文軒構(gòu)建地方政府投融資平臺(tái)，既是當(dāng)前地方政府收入增幅趨于下降，而作為地方主要財(cái)力支柱的土應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一項(xiàng)舉措，同時(shí)也是面對(duì)地方地更是出讓收入急劇下滑，同時(shí)，中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支財(cái)政壓力的一種選擇。地方政府投融資平臺(tái)的建設(shè)付也因中央本級(jí)收入增長(zhǎng)減緩而出現(xiàn)困難；再?gòu)闹Ш瓦\(yùn)作，不僅關(guān)系到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，也出方面看，巨額的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃要求地方政府通過(guò)關(guān)系到地方乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展，因而擴(kuò)張支出來(lái)拉動(dòng)投資與消費(fèi)需求，各地政府為刺激該問(wèn)題已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)界關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，值得我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，紛紛展開(kāi)了大規(guī)模的投資。在這種情況深

5、入探討。由于當(dāng)前地方政府投融資平臺(tái)的構(gòu)建與下，地方政府為實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃而提供充足財(cái)力創(chuàng)新是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)困難所采取的臨時(shí)性救市舉措，很支持的難度在不斷加大。各級(jí)地方政府為了滿足融多投融資行為具有不同程度的非規(guī)范性，因此在制資需求、擴(kuò)大投資能力，開(kāi)始通過(guò)搭建投融資平臺(tái)、度環(huán)境缺失以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性因素較多的情創(chuàng)新投融資模式來(lái)籌集建設(shè)資金。況下，會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，本文以地方債務(wù)償還風(fēng)2．“地方債、城投債、銀行信貸”三位一體的融資險(xiǎn)為中心，對(duì)此進(jìn)行了探討。模式及其特點(diǎn)。為了彌補(bǔ)地方政府的配套資金缺口，國(guó)務(wù)院在2009年3月份同意由財(cái)政部代理發(fā)行2000億元地方政府債券。不過(guò)，由于本次投資

6、計(jì)1．金融危機(jī)與財(cái)政壓力催生地方政府投融資平劃的資金需求龐大，2000億元地方債只是杯水車臺(tái)。擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)前應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的根本舉薪，因此，地方政府開(kāi)始通過(guò)創(chuàng)新地方投融資模式措。為此，中央政府已經(jīng)推出了總額達(dá)4萬(wàn)億元人的途徑來(lái)籌集資金。當(dāng)前地方政府正在搭建的新型民幣的兩年投資計(jì)劃，而在中央4萬(wàn)億元刺激計(jì)劃融資平臺(tái)，實(shí)際上就是不直接由政府舉債，而是借的資金構(gòu)成中，有2．82萬(wàn)億元需要由地方政府和社助政府全資擁有的城市投融資公司來(lái)打造一個(gè)大會(huì)資金配套。另外，各地方政府也相繼推出了各自規(guī)模的融資平臺(tái)，從市場(chǎng)上多渠道地籌集并整合資的投資計(jì)劃，到2009年年初，各省出臺(tái)的總計(jì)劃投金，以破

7、解資本金和其他配套資金不足的難題。其資金額已經(jīng)達(dá)到了22萬(wàn)億元。因此，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃主要運(yùn)作流程是：先由地方政府通過(guò)財(cái)政撥款、土的實(shí)際效果如何，在很大程度上取決于地方政府資地劃撥、股權(quán)投資等方式出資設(shè)立城市投融資公司金的跟進(jìn)與落實(shí)。然而，最考驗(yàn)地方經(jīng)濟(jì)刺激方案(在各地的具體名稱不同)，這些公司盡管作為商業(yè)可行性的問(wèn)題在于收人縮減與開(kāi)支擴(kuò)大所帶來(lái)的實(shí)體運(yùn)行，但實(shí)際上從屬于地方政府；然后由這些矛盾。從收入方面看，自2008年下半年以來(lái)，受國(guó)公司發(fā)行帶有準(zhǔn)市政債特色的“城投債”(包括中長(zhǎng)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的雙重影響，地方稅收期票據(jù)、企業(yè)債等)來(lái)募集資金，城投債中的很大一投資研究·2

8、009·11嘴研完靄、遵志酸貳三位·的融資模式l金相對(duì)短缺的情況下，地方政府更傾向于把資金投向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這樣就會(huì)減少用于改善民生的資金。

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11、地方政府投融資平臺(tái)運(yùn)行所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，在投融資運(yùn)作過(guò)程中的各個(gè)環(huán)節(jié)——資金籌集(融資)、資金投放(投部分被商業(yè)銀行所認(rèn)購(gòu)；此外，地方政府再通過(guò)城資)、資金回收與償還(償債)等——都可能出現(xiàn)風(fēng)市投融資公司間接地向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，而政府險(xiǎn)；此外，由于政府的投融資行為還會(huì)影響整個(gè)國(guó)則以“信用安慰函”等手段為貸款提供變相擔(dān)保。由民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，因而投融資運(yùn)作中引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)還可能此，

12、地方政府通過(guò)財(cái)政部代發(fā)的地方債、其下屬投通過(guò)各種渠道傳導(dǎo)、擴(kuò)散到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，由此產(chǎn)融資公司發(fā)行的城投債以及商業(yè)銀行發(fā)放的貸款，生更大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在主要通過(guò)債務(wù)融資方式為投構(gòu)建起了一個(gè)巨大的地方政府融資平臺(tái)，形成了資項(xiàng)目籌集資金的情況下，債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)是所有風(fēng)“地方債、城投債、銀行信貸”三位一體的融資格局；險(xiǎn)中最關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)，其原因在于：首先，從投融資行在這個(gè)平臺(tái)中，地方政府、城市投融資公司與商業(yè)為本身看，由于償還債務(wù)是整個(gè)投融資運(yùn)作過(guò)程的銀行通過(guò)股權(quán)、債權(quán)、擔(dān)保等各種經(jīng)濟(jì)與法律關(guān)系，最后一個(gè)環(huán)節(jié)，因此債務(wù)償付能力的高低能綜合反形成了利益共同體(見(jiàn)圖1)。映前幾個(gè)環(huán)節(jié)的運(yùn)行效果，從而

13、可以作為對(duì)整個(gè)投3．“促進(jìn)增長(zhǎng)”與“保障民生”雙重導(dǎo)向的投資模融資運(yùn)作過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)的最終評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；此外，從整個(gè)式及其特點(diǎn)。在中央政府提出2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)看，債務(wù)償付環(huán)節(jié)是政府投融資行為聯(lián)結(jié)八”目標(biāo)后，各地方政府提出的保增長(zhǎng)目標(biāo)更是輪和影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)關(guān)鍵渠道，債務(wù)能否及番升級(jí)。各地政府為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，展開(kāi)了大時(shí)償還直接關(guān)系到社會(huì)資本循環(huán)和社會(huì)再生產(chǎn)的規(guī)模的投資，鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施紛紛上順利進(jìn)行，因此債務(wù)償付能力高低也可作為整個(gè)國(guó)馬，新一輪的投資熱潮開(kāi)始