格力電器不爭一時之短長

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1、格力電器:不爭一時之短長銷售費用率降低才更可怕或許有的讀者會問，為什么上半年格力電器的經(jīng)營利潤率仍然低于美的電器和青島海爾？答案很簡單，格力電器的銷售費用率（銷售費用/營業(yè)收入）太高了，為15.97%，而美的電器和青島海爾則分別只有9.63%和11.03%。格力電器的銷售費用率高于競爭對手，且銷售費用增幅遠高于營業(yè)收入增幅，于是，有人懷疑在“技術(shù)驅(qū)動”的背后其實是激進的營銷費用投資換來了公司市場份額和銷售規(guī)模的增長。格力電器今年上半年15.97%的銷售費用率為前所未有的高，主要原因是計提了巨額的應(yīng)付銷售返

2、利，應(yīng)付返利凈增加額占了銷售費用的一半以上。在《格力電器：銷售費用高未必是壞事》一文中，我已經(jīng)論證過格力電器的銷售費用與營業(yè)收入之間并不符合會計上的“配比原則”，而返利與其說是對經(jīng)銷商當(dāng)期努力的回報，還不如說是對經(jīng)銷商未來更加努力的激勵。表8：格力電器上半年銷售費用率單位：億元2009年上半年2010年上半年2011年上半年2012年上半年2013年上半年營業(yè)收入199.90249.57400.62479.23528.96銷售費用29.5527.5136.0760.5884.47銷售費用率14.78%11

3、.02%9.00%12.64%15.97%應(yīng)付返利35.3061.6481.1998.74188.17應(yīng)付返利凈增加0.714.823.3115.9144.71應(yīng)付返利凈增加/銷售費用2.40%17.52%9.18%26.26%52.93%下面繼續(xù)對這一問題進行討論。對銷售返利，格力電器在2012年1月公布的《增發(fā)招股意向書》中有這樣的解釋：銷售返利是指經(jīng)銷商在一定時期內(nèi)累計購買貨物達到一定數(shù)量，或者由于市場價格下降等原因，公司給予經(jīng)銷商相應(yīng)的價格優(yōu)惠或補償?shù)?。公司的銷售返利按月計提，分期支付。報告期內(nèi)銷

4、售返利逐年增加的原因是：返利計提金額對應(yīng)當(dāng)期銷售，返利支付金額對應(yīng)前期銷售，在公司國內(nèi)銷售規(guī)模逐步擴大的過程中，由于各期的實際支付金額小于當(dāng)期計提金額，導(dǎo)致其他流動負債項下銷售返利余額持續(xù)增加。說實話，我對上述解釋頗有一些懷疑。按上述解釋，如果計提的返利在1年后支付，且返利計提比例前后不發(fā)生變化，則應(yīng)有：應(yīng)付返利余額=當(dāng)期計提金額-當(dāng)期支付金額=當(dāng)期內(nèi)銷收入×計提比例-前期內(nèi)銷收入×計提比例=（當(dāng)期內(nèi)銷收入-前期內(nèi)銷收入）×計提比例2012年，格力電器的內(nèi)銷收入增加了132.49億元，年末應(yīng)付銷售返利余額

5、卻高達143.46億元，為內(nèi)銷收入增加額的1倍有余。格力電器對內(nèi)銷收入需要計提如此之高的銷售返利么？表9：格力電器應(yīng)付銷售返利與內(nèi)銷收入單位：億元2008年2009年2010年2011年2012年應(yīng)付返利34.5956.8277.8882.83143.46內(nèi)銷收入310.14332.34466.03622.09754.58內(nèi)銷收入增加22.20133.69156.06132.49應(yīng)付返利/內(nèi)銷收入增加255.95%58.25%53.08%108.28%2013年上半年的數(shù)據(jù)就更離譜。格力電器當(dāng)期內(nèi)銷收入為

6、376.04億元，比上年同期（347.52億元）只增加了28.52億元，期末應(yīng)付返利余額卻高達188.17億元，比年初凈增加了44.71億元，凈增加額居然都已經(jīng)是內(nèi)銷收入增加額的1.57倍！中投證券的一份研究報告對格力電器的返點制度作了詳細的介紹：格力對經(jīng)銷商的獎勵主要來自于3部分：一是“淡季貼息返利”。即在淡季（如8月后，新冷凍年開始）打款，格力將給經(jīng)銷商予高于銀行貸款利率的利息給予返點，比如打100萬元貨款，提貨時可提108萬元的貨。二是“年終返利”。這是在一個冷凍年結(jié)束后，公司對完成銷售目標的經(jīng)銷商

7、再進行返點，第二年可用此額度再提貨。三是提貨返點等其他返點。公司會不定期地推出提前提貨返點，鼓勵經(jīng)銷商提貨。我認為，格力電器年報中應(yīng)付銷售返利對應(yīng)的主要是“年終返利”。提貨返點可能不需要預(yù)提，實際發(fā)生時計入費用即可；淡季貼息返利的多少可以從預(yù)收款項的多少來觀察，上半年末格力電器的預(yù)收款項較一年前減少，且金額只有72.01億元，顯然無法解釋為什么應(yīng)付返利會迅速增加到188.17億元。請注意，年終返利是有條件的，即經(jīng)銷商完成銷售目標。如果經(jīng)銷商完成銷售目標，并在下一年提貨，格力電器支付銷售返利，應(yīng)付返利余額減

8、少，這很好理解。但是，如果經(jīng)銷商沒有完成銷售目標會怎樣？格力電器會不會將已計提的應(yīng)付返利沖回？我認為從道理上講應(yīng)該沖回，但在招股意向書中關(guān)于應(yīng)付返利的減少公司卻只提到了“支付”。因此，我們其實很有理由懷疑格力電器多計提了銷售返利，在上市公司中，這種以預(yù)提費用作為利潤調(diào)節(jié)工具的現(xiàn)象并不罕見。如果我的懷疑成立，那么格力電器某一季度、某半年甚至某年（由于計提返利過多而導(dǎo)致的）銷售費用過高未必有多可怕，銷售費用大幅降低才更可怕，那意味