公司理財(本科用)1

《公司理財(本科用)1》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、公司理財（本科用）周永強8/31/20211第一章總論一、理財科學(xué)的發(fā)展公司理財?shù)男纬珊桶l(fā)展，同股份有限公司和金融市場體系的完善與發(fā)展有著直接的聯(lián)系。大約在19世紀中葉，歐美產(chǎn)業(yè)革命已經(jīng)完成，制造業(yè)迅速崛起，企業(yè)規(guī)模日益擴大。原先獨資、合伙企業(yè)已不能適應(yīng)形勢發(fā)展的需要。從而出現(xiàn)了一種新的企業(yè)組織形式——股份有限公司。股份有限公司一出現(xiàn)，就顯示出其強大的生命力。并逐漸成為在現(xiàn)代社會生活中占統(tǒng)治地位的企業(yè)組織形式。為什么？因為股份有限公司有其不可替代的優(yōu)點。8/31/202121、獨立的法律實體。公司具有法人資格，它可以起訴別人或被人起訴，可以作為合同的一方購買或擁有資產(chǎn)。2、有限責(zé)

2、任。股東對公司的債務(wù)負有有限責(zé)任，即以股本為限。3、股份可以隨時轉(zhuǎn)讓。4、可籌集大量的資金。5、無限生命。從理論講，公司具有無限生命，它不會因為某位所有人的死亡而消失。6、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離。管理權(quán)掌握在具有一定管理能力的管理者手里。但公司組織也有缺點：8/31/202131、公司課稅重，限制多，政府管理嚴格。2、管理大權(quán)過分集中，會給少數(shù)大股東提供舞弊的機會。即董事會可能做出對自己有利的決策。盡管股份有限公司也存在許多缺點，但在企業(yè)經(jīng)營管理中仍然顯示出了巨大的優(yōu)越性。因此，具有強大的生命力。股份有限公司的出現(xiàn)為公司理財?shù)漠a(chǎn)生和發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。公司理財?shù)陌l(fā)展，大致可分為以

3、下幾個階段：（一）傳統(tǒng)理財階段：——19世紀中葉到20世紀30年代。這一階段，公司理財基本上是以描述金融市場和各種股票、債券的交易為主。因此，從公司賬目上看，主要集中在負債和所有者權(quán)益上，重點是融資。8/31/20214（二）綜合理財階段從20世紀30年代至50年代。20世紀30年代爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟危機，導(dǎo)致企業(yè)紛紛倒閉，世界經(jīng)濟處于蕭條之中。殘酷的現(xiàn)實告訴人們，公司理財?shù)闹攸c不僅是融資，而且更要注意公司的資產(chǎn)管理——資產(chǎn)投資上，以最大限度地提高資金利用效果。這一階段公司理財發(fā)生了幾個變化：1、公司理財由融資發(fā)展到資產(chǎn)管理——投資；2、現(xiàn)值方法開始運用到資本支出上，投資決策有了

4、較為可靠的方法；8/31/202153、評估資本成本和金融資產(chǎn)價值的技術(shù)方法有了較大的突破。（三）、現(xiàn)代理財階段——從20世紀60年代至今?，F(xiàn)代理財階段是綜合理財階段的進一步發(fā)展，這一階段主要圍繞“資本資產(chǎn)”的評價問題而展開，并對公司理財?shù)暮诵膯栴}——理財目標有了更為清楚地認識，確立了以公司價值或股東財富最大化為公司理財目標。因此，這一階段出現(xiàn)了許多新的理論。1、投資組合理論投資組合理論是由美國學(xué)者馬科維茲提出、擴展并由威廉.夏普，林特納等人加以完善的現(xiàn)代理財最重要的理論之一。為此，馬科維茲獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。8/31/202162、資本資產(chǎn)計價模型威廉.夏普在投資組合理

5、論基礎(chǔ)上，提出了資本資產(chǎn)計價模型。該模型的主要目的在于協(xié)調(diào)投資者與公司之間形成最佳投資組合，并通過評估和決定各種資本資產(chǎn)價值來指導(dǎo)他們，使他們做出最佳投資決策。威廉.夏普的資本資產(chǎn)計價模型也于1990年獲諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。3、總價值理論（資本結(jié)構(gòu)理論）——主要探討一個公司能否通過改變其資本結(jié)構(gòu)（負債與權(quán)益比率）而影響公司價值和資本成本。因此，總價值理論也稱為資本結(jié)構(gòu)理論。主要包括：8/31/20217（1）MM資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論（2）考慮公司稅的MM理論（3）米勒模型4、套利定價理論5、期權(quán)定價理論20世紀90年代以來，公司理財?shù)闹攸c仍然在財務(wù)決策上，并在以下方面體現(xiàn)公司理財?shù)陌l(fā)展趨勢

6、：1、更為關(guān)注資本成本的計量方法；2、資本營運予以更大的關(guān)注；3、國際理財?shù)玫竭M一步的發(fā)展；4、重新燃起對籌資方法的興趣；5、社會責(zé)任日益得到重視；6、通貨膨脹成為影響公司理財?shù)闹匾α俊?/31/20218二、公司理財?shù)哪繕耍ㄒ唬┕纠碡斈繕说倪x擇1、營銷最大化實質(zhì)：收入最大化2、擴大市場占有率3、利潤最大化4、每股收益最大化5、股東財富最大化怎樣才能知道，企業(yè)的決策符合股東財富最大化的目標？（二）社會責(zé)任8/31/20219（一）代理問題——當管理者不能獲取其決策所產(chǎn)生財富的大部分時，他們會追求管理者報酬最大化。當公司所有者同時也是管理者時，在公司的經(jīng)營上不會產(chǎn)生利益沖突，因

7、為所有的利益和損失都由他個人承擔，所以他的一切行為都是為公司著想。但在大公司里，管理者并不是所有者，所以他們可能更多地考慮個人利益，未必采取對公司和所有者最為有利的行動，由此，可能導(dǎo)致公司和所有者的損失。也就是說，當管理者不是擁有100%股權(quán)時，就會出現(xiàn)代理問題。這主要是由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的結(jié)果。三、與理財目標相關(guān)的兩大理論問題8/31/202110（二）有效資本市場假設(shè)只有資本市場是有效的，公司的財務(wù)決策才有可能體現(xiàn)在股價上，股東財富最大化才可能實現(xiàn)。有效資本市場——股票價