莫尼塔-20101206-海外宏觀經(jīng)濟：2011年原油價格高點或達120美元

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1、莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司·海外宏觀經(jīng)濟2011年原油價格高點或達120美元2010年12月￠全球資產(chǎn)價格普漲，石油落后￠美國經(jīng)濟筑底回升，帶動石油需求啟動￠中美原油需求￠全球原油供需缺口未來兩年內(nèi)閉合，關(guān)注美國降庫存帶來價格上升動力￠原油價格展望莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力2以黃金和銅衡量的石油價格顯示石油價格被低估原油銅比價均值原油黃金比價均值2.5%16%14%2.0%12%10%1.5%8%6%1.0%4%2%0.5%0%0001020304050607080910000

2、1020304050607080910莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力3油價表現(xiàn)明顯落后于其他大宗商品銅黃金14018013016012011014040%100120908010070608050604008/0108/0709/0109/0710/0110/0708/0108/0709/0109/0710/0110/07CRBFood原油價格(08/01/04=100)10516010014095120-60%901008580807560704065206008/0108/0709

3、/0109/0710/0110/0708/0709/0109/0710/0110/07莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力4油價表現(xiàn)也顯著落后于其他資產(chǎn)價格印尼股價(08/01/04=100)阿根廷股價(08/01/04=100)14020013018012030%16011085%10014090120801007080605060404008/0108/0709/0109/0710/0110/0708/0108/0709/0109/0710/0110/07原油價格(08/01/04=10

4、0)160索斯比股價(08/01/04=100)140140120120-60%10010020%8080606040402020008/0108/0709/0109/0710/0110/0708/0108/0709/0109/0710/0110/07莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力5第二輪量化寬松，原油表現(xiàn)明顯弱于QE1QE1和QE2影響對比（以2009年3月18日及2010年7月15日定基）銅價美元指數(shù)2101101902009年2010年2009年2010年105170100150

5、130951109090708546808606420-53-35-1711937557391-5-3-1135472910812141618198109127145163181199黃金價格原油價格1401502009年2010年2009年2010年13014013012012011011010010090908080368082264480017345168857087-54--113654790108111621198-51-34-1710211913615311莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●

6、新來者，更努力6原油主要需求集中在發(fā)達國家原油消費占比（2009）原油消費占比（2009）北美其他中國日本5%27%31%10%印度4%俄羅斯美國3%22%巴西3%德國3%其他沙特3%亞洲(除日本）歐洲44%24%18%韓國3%?從結(jié)構(gòu)來看，發(fā)達國家依然是石油的主要消耗國。因此歐美過去一段時間經(jīng)濟的低迷，是原油價格表現(xiàn)不佳的主要原因之一。莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力7銅主要需求已經(jīng)集中在發(fā)展中國家銅消費占比（2009）銅消費行業(yè)占比（2009）建筑日本6%韓國4%33%中國印度4%設(shè)

7、備制36%造52%東盟4%臺灣2%北美11%其他西歐基礎(chǔ)設(shè)20%14%設(shè)15%?與原油的需求結(jié)構(gòu)不同，發(fā)展中國家是銅的主要消耗國。?從行業(yè)來看，發(fā)展中國家的的制造業(yè)（機電產(chǎn)品）以及基礎(chǔ)設(shè)設(shè)建設(shè)對銅的需求是推升銅價的主要因素。莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力8發(fā)達國家與發(fā)展中國家的經(jīng)濟基本面差異中國GDP（季調(diào)1Q2000=100）全球工業(yè)生產(chǎn)（季調(diào)，2000=100）美國GDP（右軸）發(fā)達國家450160新興市場國家（右軸）40015014022035014013020030013012

8、0180250110160120200110100140150901201001000001020304050607080910050607080910?中國的經(jīng)濟增長受到危機的沖擊明顯弱于美國。目前中國的經(jīng)濟總量已明顯高于危機前，而美國則剛剛達到危機前水平。?從工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)的程度來看，新興市場國家經(jīng)濟增速明顯強于發(fā)達國家。?需要注意的是，當前工業(yè)生產(chǎn)剛剛回歸2008年的峰值莫尼塔（上海）投資發(fā)展有限公司●新來者，更努力9發(fā)達經(jīng)濟體石油需求滯后于新興經(jīng)濟