國(guó)際金融學(xué)課件04開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際資金流動(dòng)1

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1、第四章國(guó)際資金流動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本章將國(guó)際資金流動(dòng)因素考慮到開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的分析之中，集中研究國(guó)際資金流動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制及對(duì)開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所造成的影響。國(guó)際資金流動(dòng)的宏觀機(jī)制國(guó)際資金流動(dòng)的微觀機(jī)理國(guó)際中長(zhǎng)期資金流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)國(guó)際短期資金流動(dòng)與貨幣危機(jī)7/24/20211國(guó)際金融學(xué)第一節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)的宏觀機(jī)制主要內(nèi)容：國(guó)際資金流動(dòng)的概念、分類及影響因素資金流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡：流量觀點(diǎn)國(guó)際收支的貨幣分析法7/24/20212國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新國(guó)際資金流動(dòng)——指與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有直接關(guān)系的、資金的國(guó)際性流動(dòng)。國(guó)際資金流動(dòng)按持有金融工具的期限可分為：中長(zhǎng)期資金流動(dòng)短期資金流動(dòng)影響國(guó)際資金流

2、動(dòng)的主要因素：收益率風(fēng)險(xiǎn)一、概述7/24/20213國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新其一，將經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶分開考察，在確定影響經(jīng)常賬戶收支的主要因素后，再專門研究哪些因素影響資金的流動(dòng)，然后再將兩者綜合起來分析。其二，將經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶視為一個(gè)整體，認(rèn)為他們受相同的因素影響，其代表是國(guó)際收支的貨幣分析法。對(duì)國(guó)際收支平衡的分析有兩種基本方法7/24/20214國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新一種觀點(diǎn)認(rèn)為，利率是影響國(guó)際資金流動(dòng)的最主要的因素，本國(guó)一次提高利率可以帶來持續(xù)的資金流入?！髁坷碚?。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，除了利率因素外，風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)總量等存量因素也決定著資金的流

3、動(dòng)，本國(guó)一次提高利率只能帶來一次性的、有限的資金流入?！媪坷碚摗Ｇ耙环N方法又有兩種觀點(diǎn)7/24/20215國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新二、資金流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡：流量觀點(diǎn)流量理論不考慮風(fēng)險(xiǎn)，只考慮利率這一變量1.流量理論中的BP曲線在考慮資金流動(dòng)后，須將反映經(jīng)常賬戶收支的CA曲線擴(kuò)展為包括經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶在內(nèi)的BP曲線。資本與金融賬戶收支的決定方程：K=K（i,i*）BP曲線的函數(shù)式：BP=CA+K=CA（q,Y)+K(i)=07/24/20216國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新受資金流動(dòng)性不同的影響，BP曲線的形狀有三種資金完全流動(dòng)時(shí)資金不完全流動(dòng)時(shí)資金完全不流

4、動(dòng)時(shí)Yii*盈余赤字盈余赤字盈余赤字7/24/20217國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新（1）資金完全流動(dòng)時(shí)的平衡i=i*自動(dòng)平衡機(jī)制主要是對(duì)資金流動(dòng)進(jìn)行調(diào)整的利率機(jī)制。2.固定匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡YBPISLMLM’BAii*i07/24/20218國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新利率機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程:國(guó)際收支逆差外匯儲(chǔ)備↓貨幣供給Ms↓本國(guó)利率i↑資金流入國(guó)際收支改善7/24/20219國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新（2）當(dāng)資金不完全流動(dòng)時(shí)的平衡YISIS’BPBP’LMLM’Y0Y’i0i’iABi*i≠i*利率機(jī)制對(duì)國(guó)際收支的調(diào)整是逐步實(shí)現(xiàn)的。利率機(jī)制對(duì)資本與金融賬

5、戶發(fā)揮調(diào)節(jié)作用；收入機(jī)制和貨幣—價(jià)格機(jī)制對(duì)經(jīng)常賬戶發(fā)揮部分效力。7/24/202110國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新i=i*此時(shí)的自動(dòng)平衡機(jī)制主要體現(xiàn)為利率機(jī)制。YBPISIS’LMBAii*3.浮動(dòng)匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)平衡（1）資金完全流動(dòng)時(shí)7/24/202111國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新利率機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程示意圖國(guó)際收支逆差本國(guó)貨幣貶值出口需求↑本國(guó)利率↑資金流入國(guó)際收支改善7/24/202112國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新（2）在資金不完全流動(dòng)時(shí)YY’Y0ISIS’BPBP’LMBAiI’i0i*i≠i*利率機(jī)制與貨幣——價(jià)格機(jī)制相結(jié)合。7/24/202113國(guó)

6、際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新小結(jié)第一，由于資金流動(dòng)可以彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶赤字，政府可以關(guān)注國(guó)內(nèi)目標(biāo)。第二，資金流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)平衡具有重要的、有時(shí)是決定性的作用。第三，用融資和調(diào)整經(jīng)常賬戶是平衡國(guó)際收支的兩大手段。融資手段有效但風(fēng)險(xiǎn)大。7/24/202114國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新貨幣論是20世紀(jì)70年代初由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾和約翰遜提出的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論。該理論的基礎(chǔ)為20世紀(jì)60年代在美國(guó)興起的貨幣主義學(xué)說。其核心內(nèi)容是從貨幣的角度而不是從商品的角度，來考察國(guó)際收支失衡的原因，并提出相應(yīng)的政策主張。三、國(guó)際收支的貨幣分析法7/24/202115國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)

7、商學(xué)院黃建新價(jià)格在短期內(nèi)也可以靈活調(diào)整，經(jīng)濟(jì)始終保持在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下。一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。商品的價(jià)格及利率由世界市場(chǎng)決定。（P1=eP1*)1.貨幣論的三個(gè)假設(shè)7/24/202116國(guó)際金融學(xué)湖南工業(yè)大學(xué)商學(xué)院黃建新Ms=MdMd=pf(y,i)Ms=m(D+R)取m=1則Ms=D+RMd=D+RR=Md–D在上式中，用R代表國(guó)際收支狀況。R>0表示國(guó)際收支順差，R<0表示國(guó)際收支逆差。2.貨幣論的基本理論7/2