我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券條款設(shè)計(jì)的特點(diǎn)

《我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券條款設(shè)計(jì)的特點(diǎn)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券條款設(shè)計(jì)特點(diǎn)2011/6/18可轉(zhuǎn)換條款設(shè)計(jì)的特點(diǎn)通用條款特別向下修正條款,贖回條款，回售條款新增條款與銀行存款利率掛鉤的浮動(dòng)利率，轉(zhuǎn)股自動(dòng)修正，強(qiáng)制贖回，無(wú)條件回售，到期高價(jià)回售，時(shí)點(diǎn)修正，時(shí)點(diǎn)贖回，時(shí)點(diǎn)回售重點(diǎn)介紹設(shè)計(jì)的特點(diǎn)1贖回條款2利率及利率補(bǔ)償條款3轉(zhuǎn)股價(jià)常規(guī)調(diào)整條款贖回條款條款解釋規(guī)定轉(zhuǎn)債發(fā)行人可以在一定的期限內(nèi)以預(yù)先規(guī)定的價(jià)格從投資者手中提前贖回轉(zhuǎn)債分類(lèi)：1.強(qiáng)制性贖回2.有條件贖回特點(diǎn)：給轉(zhuǎn)債價(jià)格設(shè)置了上限，保護(hù)發(fā)行人的利益贖回條款可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)贖回條款1.贖回期

2、限的規(guī)定鎖定期（6，12，24個(gè)月）滿(mǎn)后才能贖回2.贖回價(jià)格1）固定贖回價(jià)格2）遞增變動(dòng)贖回價(jià)格3贖回的觸發(fā)條件連續(xù)或非連續(xù)一段時(shí)間的股票價(jià)格不敢當(dāng)期轉(zhuǎn)換價(jià)格之間的關(guān)系贖回條款可轉(zhuǎn)換債券的贖回條件和轉(zhuǎn)換價(jià)格調(diào)整條款示例利率及利率補(bǔ)償條款1.固定利率2.遞增固定利率利率事先確定，隨著債券持有期限延長(zhǎng)而遞增3.浮動(dòng)利率不得高于同期銀行存款利率，由央行決定，4.利率補(bǔ)償補(bǔ)償利息=可轉(zhuǎn)債持有人持有的到期轉(zhuǎn)債票面總金額*2.5%*3-可轉(zhuǎn)債持有人持有的到期轉(zhuǎn)債3年內(nèi)已支付利息之和利率及利率補(bǔ)償條款可轉(zhuǎn)債的

3、利率條款示例轉(zhuǎn)股價(jià)常規(guī)調(diào)整條款常規(guī)調(diào)整根據(jù)現(xiàn)金分紅、股利分配、拆股與并股等變化對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整目的：提高可轉(zhuǎn)債卷的價(jià)值，降低其因分紅而造成風(fēng)險(xiǎn)公式：轉(zhuǎn)股價(jià)常規(guī)調(diào)整條款轉(zhuǎn)股價(jià)特別修正條款1.特別向下、向上修正條款2.修正時(shí)期、修正條件、修正權(quán)限3.特別修正條款與贖回及回售條款間的關(guān)系4.修正權(quán)力、修正幅度、修正次數(shù)5.特別修正權(quán)的行使程序14.2.4轉(zhuǎn)股價(jià)特別修正條款特別向上和向下修正條款是轉(zhuǎn)債在一定時(shí)期內(nèi)，若公司股價(jià)持續(xù)上漲或持續(xù)走低時(shí)，公司董事會(huì)將有權(quán)或無(wú)條件將轉(zhuǎn)股價(jià)格向上或向下進(jìn)行修正的條款。目

4、前，我國(guó)的可轉(zhuǎn)債普遍只使用向下修正條款，但向上修正在理論上也具有存在的可能性，所以這里一并加以討論。特別向上和向下修正條款修正時(shí)期：可以對(duì)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)進(jìn)行修正的時(shí)間段修正條件：公司股價(jià)達(dá)到什么條件觸發(fā)修正條款修正權(quán)限：◇修正權(quán)利：當(dāng)股價(jià)滿(mǎn)足修正條件時(shí)，董事會(huì)是必須無(wú)條件執(zhí)行修正還是有權(quán)選擇修正。◇修正幅度：在有權(quán)修正的時(shí)候，董事會(huì)可以在一定幅度內(nèi)修正，若修正幅度要超過(guò)原定限度須提交股東大會(huì)，經(jīng)批準(zhǔn)方可修正。◇修正次數(shù)：一年內(nèi)董事會(huì)可以行使修正權(quán)的次數(shù)。轉(zhuǎn)股價(jià)格的向下修正主要是為了增強(qiáng)轉(zhuǎn)債的股性。比

5、如1992年發(fā)行的保安轉(zhuǎn)債，由于該轉(zhuǎn)債沒(méi)有向下修正條款，價(jià)值深寶安A股股價(jià)的持續(xù)下滑，到1995年年底轉(zhuǎn)債到到期日，深寶安股價(jià)僅為2.8元左右，而除權(quán)除息后的轉(zhuǎn)換價(jià)格卻高達(dá)19.39元，因此，最終深寶安轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票的比例只有發(fā)行額的2.7%。保安公司在轉(zhuǎn)債到期日被迫支付約5億現(xiàn)金，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了一定的負(fù)面影響。對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，存在特別向下修正條款，可以鼓勵(lì)轉(zhuǎn)債持有人，即使在股市低迷時(shí)期，也可以選擇轉(zhuǎn)股而獲利，從而避免轉(zhuǎn)債到期一次性還本付息給發(fā)行人造成極大的現(xiàn)金流壓力。對(duì)于許多投資者來(lái)說(shuō)

6、，特別向下修正條款也是有利于投資者的，因?yàn)樵诠墒谐掷m(xù)走熊的時(shí)期，不斷向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)，轉(zhuǎn)債的價(jià)值可以持續(xù)在一個(gè)相對(duì)高的價(jià)位，至少不至于像投資于股市那樣會(huì)被深度套牢。也可能對(duì)投資者產(chǎn)生不利影響，同時(shí)還會(huì)損害到老股東的利益。若特別向下修正條款的觸發(fā)條件更容易達(dá)到，那么當(dāng)股價(jià)持續(xù)走低時(shí)，轉(zhuǎn)債發(fā)行人可以通過(guò)不斷地修正轉(zhuǎn)股價(jià)而使持有人無(wú)法行使回售權(quán)，從而避免大量回售給公司帶來(lái)的壓力，但從投資者的角度來(lái)說(shuō)，這種情況下，回售條款成了一紙空文。例如，雅戈轉(zhuǎn)債的特別向下修正條款是“連續(xù)5個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股

7、價(jià)格的95%”，而回售條款的觸發(fā)條件是“連續(xù)15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的85%”，很明顯，不管是交易日時(shí)限上的要求，還是股價(jià)走低幅度上的要求，均要松于回售條款。特別向下修正條款降低了回售條款的價(jià)值雖然目前的轉(zhuǎn)債中，沒(méi)有轉(zhuǎn)股價(jià)特別向上修正條款，但設(shè)立轉(zhuǎn)股價(jià)格向上調(diào)整條款，有助于保護(hù)公司現(xiàn)有股東的利益。向上修正條款可以避免使用贖回條款保護(hù)股東時(shí)公司需要支付大量現(xiàn)金的弊端。使用向上修正轉(zhuǎn)股價(jià)的方式，既可以避免贖回條款對(duì)現(xiàn)金流的要求，也能同樣達(dá)到保持公司原有股東的目標(biāo)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)股向上調(diào)整

8、，也可因此避免債券被提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)債與增發(fā)最主要的區(qū)別，轉(zhuǎn)債相比增發(fā)最有優(yōu)勢(shì)的地方：轉(zhuǎn)債發(fā)行后，發(fā)行人將利用募集資金對(duì)募集說(shuō)明書(shū)中所列的投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，發(fā)行人在轉(zhuǎn)債存續(xù)期內(nèi)，必須兢兢業(yè)業(yè)地管理好投資項(xiàng)目，增加投資項(xiàng)目的收益，使得二級(jí)市場(chǎng)上公司的股價(jià)上漲，這樣轉(zhuǎn)債持有人才會(huì)選擇轉(zhuǎn)股特別向下修正條款的存在，卻部分削弱了轉(zhuǎn)債的這一優(yōu)勢(shì)。特別要指出的一點(diǎn)是，對(duì)于將派息也當(dāng)做修正轉(zhuǎn)股的一種觸發(fā)條件，魏鎮(zhèn)江（2004）認(rèn)為，對(duì)于長(zhǎng)期投資于股票者，其投資收益是現(xiàn)金分紅，對(duì)于長(zhǎng)期投資于企業(yè)債券的投資者來(lái)說(shuō)