資源描述：
《電大會計本科金融學作業(yè)金融學論述題3》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、解答：21世紀中國應對入世的承諾，以銀行上市，引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對銀行進行大刀闊斧的改革，卻引來了國內(nèi)各界人士對“國有銀行是否賤賣”的爭論。從網(wǎng)上很多數(shù)據(jù)看，國有銀行每股價格相對于股市上其他股票確實低了很多。我認為問題并不在此，我們需要換一種角度來看這個問題。???所謂賤賣，不是股票上市時股價便宜了，而是作為國有企業(yè)，本來是全民所有制的產(chǎn)物，但現(xiàn)在卻被少數(shù)人以極低價格收購。為什么要賤賣呢，說白了，還是因為是全民所有的東西，也就是說原所有者不是一個人，而是10億個人，一人只有一點，所以賣少了大家都不心疼，賣多
2、了購買者卻會心疼國有銀行上市并不存在這個問題，因為現(xiàn)在巴不得多賣點錢呢，把股市搞牛了才上市就是這個目的。關鍵是未來的法人股、職工股的分配才是是否賤賣的關鍵???首先我們不要總盯住別人的腰包，別人在我們這拿回了多少的錢。而是要看我們得到了什么，我們占了多少比例。以中國的三大商業(yè)銀行為例，外國資金投資中行、建行、工行的股份只有5％，10％對于這些小股東來說他們的收益在這幾年會有很大的回報，可是我們呢？雖然向上面所說到的到2005年為止，中行的股權轉(zhuǎn)讓獲得了10%的凈資產(chǎn)溢價；建行的股權轉(zhuǎn)讓獲得了17%的溢價；工行的股
3、權轉(zhuǎn)讓也獲得了15%的溢價。這個溢價比雖然不高，但我們要想一想，這十幾個點的收益是在別人投資候我們占據(jù)著大股東的情況下的收益，如果凈核算下來也是一個不小的數(shù)目。???再有，一位參與國有銀行引資談判的外方高層說，最終確定的股權轉(zhuǎn)讓價格是談判雙方協(xié)商的結果，只要雙方都認可這個價格，并且不存在強買強賣的情形，就不能說這是在賤賣國有銀行。并且外資參股之后，這些銀行的國有股權仍然占很大比例，更應該關注的是這些國有股權將來的價格。即使當前向外資轉(zhuǎn)讓股權的溢價水平不高，這些銀行上市后，如果IPO價格以及市場交易價格大大高于戰(zhàn)略
4、投資者的參股價格，在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時，占大頭的國有股權的持有者——財政部(國家)—將是最大的受益者。???還有我國的政策是，單一銀行的外資占比不能超過25％，單個外資投資者不超過20％，并且對投資者不是誰都可以的，要符合五個標準：投資所占股份比例不低于5%；股權持有期在三年以上；派駐董事；入股中資同質(zhì)銀行不超過兩家；技術和網(wǎng)絡支持。???就像我們改革開放的初期，我們對外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策，那么現(xiàn)在呢？我們還需要招商引資嗎？當然不需要。我們國家的政治穩(wěn)定經(jīng)濟繁榮并且有大量的剩余勞動力造成我們的工資
5、水平低，各方面在國際上都很有競爭力。我們的銀行也如此，股份賣的便宜與否，受益的多少，我認為不是國家的目的，而我們的金融企業(yè)向國際化又邁出了一大步，這才是主要的。???持銀行被賤賣的觀點的人主要依據(jù)是1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金公司平價購入中行和建行的股權，外資沒有花費任何溢價，占了很大的便宜。2.向境外戰(zhàn)略投資者出售股權時，沒有對中資銀行無形資產(chǎn)價值進行評估和計算。3.中國銀行業(yè)的股權交易正演變?yōu)橘u方市場的局面。對這種認為國有銀行被廉價地賤賣乃至威脅金融安全的觀點，幾乎所有的當事者都做出了回應，中國銀行董事長肖鋼說：
6、"引進戰(zhàn)略投資者和公開發(fā)行上市(IPO)是國有商業(yè)銀行改革的兩個環(huán)節(jié)，雖都涉及定價，但機制、對象、策略有很大不同，兩種情況很難直接比較。從定價機制看，引進戰(zhàn)略投資者的定價是一對一談判，IPO定價則是公開向國際機構投資者和社會公眾推銷；從定價對象看，戰(zhàn)略投資者和公眾投資者性質(zhì)不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者愿意與引資企業(yè)長期業(yè)務合作，共擔風險，往往要承諾較長的股票鎖定期，承諾競爭回避。公眾投資者更多考慮股票投資收益，可能長期持股，也可能短期投機。因此，戰(zhàn)略投資者在IPO前入資的認股價格一般要低于IPO價格；從定價策略看，
7、引入國際知名機構作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引資企業(yè)無形資產(chǎn)，提升引資企業(yè)形象和市場價值。因此，在引資定價過程中，按國際通行慣例，通常都要考慮無形資產(chǎn)的價值。"又說："如果不改革，國有商業(yè)銀行資本金嚴重不足、不良資產(chǎn)增加、財務信息不真實，連生存都難以為繼，這才是真正威脅國家金融安全和經(jīng)濟安全的最大隱患。"交通銀行董事長蔣超良在報社記者時說："交行和匯豐的合作，不是零和游戲，而是雙贏戰(zhàn)略，不能從匯豐賺錢就得出我們虧本的結論。每股1.86元的入股價格，相當于交行2003年末每股凈資產(chǎn)的1.76倍，此前外資入股中資銀行，市
8、凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的1.8倍，最低的是花旗銀行入股浦發(fā)銀行的1.54倍，我們的定價水平是比較高的。而且，匯豐入股使我行資本充足率及時達標，溢價部分使我行每股凈資產(chǎn)上升了0.17元，相應提高了我行IPO的定價基礎，匯豐概念對我行IPO的成功和股價后市穩(wěn)定都起到重大作用。另外，剛才我也提到了，股價上升受益的不僅是匯豐，國有股的增值更大。應該說，我們和匯豐的合作成
