央企EVA考核指標(biāo)完善對(duì)策

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1、央企EVA考核指標(biāo)完善對(duì)策2007年1月1日起正式實(shí)施的新版《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》中，國(guó)務(wù)院國(guó)資委首次提出了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的概念。雖然，年度利潤(rùn)總額和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)依然是中央企業(yè)負(fù)責(zé)人第二任期的主要基本考核指標(biāo)，但《辦法》同時(shí)提出，鼓勵(lì)企業(yè)使用EVA指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核并且規(guī)定凡企業(yè)使用EVA指標(biāo)且EVA比上一年有改善和提高的，國(guó)資委將給予獎(jiǎng)勵(lì)。針對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核指標(biāo)在央企的應(yīng)用中出現(xiàn)新老央企EVA考核不公平，不同規(guī)模央企之間無法橫向比較以及資本成本率行政規(guī)定的缺

2、失性等問題,本文對(duì)如何完善央企EVA考核指標(biāo)進(jìn)行了思考。一、EVA的基本理論（一）EVA指標(biāo)的含義經(jīng)濟(jì)增加值（EconomicValueAdded,簡(jiǎn)稱EVA）,其理論出自經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓?米勒和弗蘭利?莫迪利亞尼關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型研究成果（姜革非，2004）o思騰斯特公司對(duì)EVA的定義是：公司調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去其資本的機(jī)會(huì)成本之后的余額。EVA作為一種指標(biāo)，由美國(guó)的SternStewart咨詢公司于20世紀(jì)80年代率先創(chuàng)立，并于1993年被完整地表述出來。與其他業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)的不同在于：EVA

3、指標(biāo)在計(jì)算時(shí)扣除了資本的成本，是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)”利潤(rùn)的評(píng)價(jià)。具體來講，如果EVA值為正，則說明企業(yè)為股東創(chuàng)造了價(jià)值，增加了股東財(cái)富；反之，則損害了股東財(cái)富。(-)EVA指標(biāo)的計(jì)算《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》規(guī)定經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算公式如下：經(jīng)濟(jì)增加值二稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—資本成本二稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)—調(diào)整后資本X平均資本成本率；稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)二凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)X50%)X(1-25%)；調(diào)整后資本二平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程。規(guī)定央

4、企的資本成本率定為5.5%,承擔(dān)國(guó)家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%。資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn)。資本成本率確定后，三年保持不變，并確定EVA的權(quán)重為40%。二、央企推行EVA考核的必要性根據(jù)我國(guó)上市公司價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值毀滅排行榜結(jié)果顯示，我國(guó)一千多家上市公司中大約有44%的公司EVA值為負(fù)數(shù)，現(xiàn)以2009年26家央企的EVA值予以說明。由表1可知，2009年26家央企的利潤(rùn)總額接近3850億元，而EVA值僅為170

5、0億元。有將近四成的央企不僅沒有為國(guó)家創(chuàng)造財(cái)富，反而在占有國(guó)家的財(cái)富。由此可見，央企實(shí)行EVA考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是十分迫切和必要。三、央企EVA考核指標(biāo)完善對(duì)策（一）針對(duì)新老央企EVA考核不公平的現(xiàn)象制定分行業(yè)的折舊率，設(shè)定同一基準(zhǔn)線為解決新老央企EVA考核不公平問題，可以在計(jì)算EVA時(shí)規(guī)定統(tǒng)一的固定資產(chǎn)折舊率，針對(duì)超過和不足折舊率的部分調(diào)整NOPAT,同時(shí)國(guó)資委還應(yīng)研究制定分行業(yè)的折舊率。除此之外，對(duì)于新舊企業(yè)帶來的資本占用額大小不均衡問題，可對(duì)老企業(yè)或老機(jī)組的資本占用予以調(diào)整，根據(jù)國(guó)家歷年發(fā)布的通貨膨脹

6、率，將新老設(shè)備成本拉到同一基準(zhǔn)線進(jìn)行比較，同時(shí)將老設(shè)備的生產(chǎn)能力按新設(shè)備生產(chǎn)效率的一定比值進(jìn)行折算。針對(duì)特殊情況，還可補(bǔ)貼EVA值，即對(duì)新企業(yè)和有新機(jī)組的企業(yè)的EVA值進(jìn)行直補(bǔ)。（二）針對(duì)不同規(guī)模央企無法橫向比較的現(xiàn)象，采用統(tǒng)一口徑的單位EVA值指標(biāo)為了使不同規(guī)模的企業(yè)具有橫向可比性，建議采用如下公式：?jiǎn)挝籈VA值二EVA/資本投入額。單位EVA值的多少意味著使用單位資本創(chuàng)造的價(jià)值。該比率不僅有利于公司與公司之間的橫向比較，還有利于管理人員評(píng)價(jià)單位業(yè)績(jī)。仍用26家央企數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，如表2所示：由表2可

7、知，央企排名發(fā)生了較大的變化，單位EVA值明確地反映了單位資本成本所能創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值，有效地避免了不同規(guī)模央企EVA考核業(yè)績(jī)不公平現(xiàn)象。（三）針對(duì)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息失真的現(xiàn)象，健全法制，引進(jìn)ERP系統(tǒng)建立健全資本市場(chǎng)的法制制度，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)行大力改革，以提高資本市場(chǎng)的成熟度。例如:制定相應(yīng)的法律，加大對(duì)偽造假賬的企業(yè)的處罰力度，對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人以及財(cái)務(wù)主管、會(huì)計(jì)主管采取嚴(yán)厲的刑事處罰，以儆效尤，引導(dǎo)企業(yè)披露會(huì)計(jì)信息真實(shí)可信的氛圍。除此之外,采取有效措施，如引進(jìn)科學(xué)的信息管理系統(tǒng)ERP,提高企業(yè)會(huì)

8、計(jì)信息的透明度和真實(shí)性。(四)針對(duì)央企資本率行政規(guī)定缺失的現(xiàn)象，按經(jīng)濟(jì)區(qū)域的不同與社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)率的大小設(shè)置不同的資本成本率權(quán)數(shù)針對(duì)國(guó)資委關(guān)于資本成本率的行政性規(guī)定，筆者認(rèn)為應(yīng)根據(jù)央企的各自特點(diǎn)與不同的外部條件對(duì)EVA指標(biāo)設(shè)置不同的權(quán)重。具體為：(1)根據(jù)央企所在經(jīng)濟(jì)區(qū)域的不同，設(shè)置不同的資本成本率權(quán)數(shù)。如表3所示：由表3可知，從整體來看，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)境較優(yōu)，中部和東北地區(qū)次之，西部地區(qū)最差，若不分經(jīng)濟(jì)區(qū)域統(tǒng)一制定相同的資本成本率，則會(huì)造成一定程度的不公