股指期貨助推券商資產(chǎn)管理崛起

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5、的個性化產(chǎn)品。比如，在設(shè)計有一定收益保證的穩(wěn)健型產(chǎn)品時，可以加入特定的條款，即在一定條件下，可以通過賣空一個全市場指數(shù)的期貨合約，用于規(guī)避系統(tǒng)風險；也可以借助指數(shù)期貨的杠桿放大效應(yīng)，構(gòu)建高風險高收益的激進型產(chǎn)品。券商通過直接銷售這些組合產(chǎn)品，可以獲取更為穩(wěn)定的收入。因為在這種模式下，券商根據(jù)客戶不同的口味研究構(gòu)建不同的產(chǎn)品，賣給客戶，只賺取組合的服務(wù)費，風險由客戶承擔。那么，這項業(yè)務(wù)的收入多少將完全由券商的研究及創(chuàng)新的水平來決定，而不會受到市場波動的太多影響。據(jù)介紹，在美林的收入構(gòu)成中，約有25%的收入是資產(chǎn)管理和組合服務(wù)費。同時，目前券商的集合理財業(yè)務(wù)異軍突起，也正是國

6、內(nèi)券商在這方面做出的有益嘗試。保值增值效率更高券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)除了通過產(chǎn)品設(shè)計募集資金，還有一個同樣重要的內(nèi)容就是如何將募集的資金用于投資。由于股指期貨引入了做空機制，這將對券商自營部門的投資策略和手段產(chǎn)生重要影響。投資部門可以通過對市場未新華每周金融分析第46期13來發(fā)展趨勢的預(yù)判，通過單邊的投機交易迅速做空，從中獲利。并且投資部門還可以利用計算機程序?qū)崿F(xiàn)股指和股指期貨之間的無風險套利交易，獲得穩(wěn)定收益。由于股指期貨交易通常都比較活躍，因此，這種套利機會一定大于目前我國證券市場的ETF套利。中期而言，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將逐漸成為未來券商利潤的最快增長點。同時，股指期貨也為

7、券商投資部門提供了有效的保值手段。對于中國證券市場過去幾年數(shù)次大幅下挫的行情，很多機構(gòu)投資者經(jīng)常是即使看準了下跌的趨勢，也往往無能為力。因為持倉太重的股票在下跌的趨勢中很難賣出，如果強行賣出，就會因賣出量太大而產(chǎn)生很大的沖擊成本，對于那些券商長期看好的公司，即使現(xiàn)在能順利賣出，還要考慮以后是否能夠買回來的問題。這種兩難的局面相信很多的操盤手都有切身的體會。而有了股指期貨，問題就會變得簡單。機構(gòu)投資者只要在判斷跌市來臨之際沽空與其持倉匹配的指數(shù)期貨合約就可以避免未來下跌行情中可能帶來的損失，操作簡單，成本也低。券商挑戰(zhàn)也不少不過