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《上市公司通過關(guān)聯(lián)交易向大股東利益輸送行為研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、上市公司通過關(guān)聯(lián)交易向大股東利益輸送行為研究摘要：一直以來，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易向大股東利益輸送成為資本市場上一個普遍又亟待解決的問題，成為公司治理研究的重要問題。本文首先闡述了利益輸送的概念；其次，闡述了利益輸送的方式；再次，對利益輸送原因進行分析；最后，提出優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、設(shè)立中小股東維權(quán)機制、加強監(jiān)管力度三個對策。希望通過本文對維護中小股東的利益和資本市場的正常秩序有一定的幫助。關(guān)鍵詞：利益輸送；關(guān)聯(lián)交易；上市公司；大股東利益輸送最先是由Johnson,LopedShames等人于2000年提出，是指企？1控制者從企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)到
2、自己手中的各種合法和非法行為，這種行為通常侵犯中小股東的利益。利益輸送主要有關(guān)聯(lián)交易、現(xiàn)金股利等方式，其中，通過現(xiàn)金股利進行利益輸送主要是因為我國上市公司大股東主要持有非流通股，而非流通股在2005年以前不能流通，大股東常常選擇超額派現(xiàn)的方式獲取利益。但是，自2005年股權(quán)分置改革以來，非流通股逐漸可以上市交易，通過現(xiàn)金股利進行利益輸送對于大股東的吸引力逐漸降低。所以，本文主要討論的是上市公司在公司的一些關(guān)聯(lián)交易事項上，通過不合理的手段，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到大股東手中的利益輸送行為。一、利益輸送的方式（一）應收賬款占用在我國市場上，普遍存在
3、著大股東長期占用應收賬款的的現(xiàn)象，在銷售、提供勞務等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，通過關(guān)聯(lián)交易對上市公司的應收賬款進行無償占用，使得大股東將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己的手中，存在利益輸送的嫌疑。（二）資產(chǎn)購銷由于關(guān)聯(lián)方進行交易時，市場供求關(guān)系并不能影響轉(zhuǎn)移價格，轉(zhuǎn)移價格并不一定是市價，轉(zhuǎn)移價格的確定主要是根據(jù)公司或部門的內(nèi)部價格。這就使得轉(zhuǎn)移價格存在很大的不確定性，關(guān)聯(lián)方可以根據(jù)自己的意愿簽訂不公允的交易價格，轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)。（三）定向增發(fā)定向增發(fā)是我國資本市場上常見的股權(quán)再融資方式，其再融資的對象通常為上市公司大股東和機構(gòu)投資者。公司進行定向增發(fā)的主要目的
4、是為了進行資產(chǎn)收購、資源整合等。以便進一步加強大股東的控制權(quán)。由于定向增發(fā)的門檻較低，相關(guān)的審核程序比較簡單，這就為上市公司通過定向增發(fā)向大股東進行利益輸送提供可能。二、利益輸送的原因分析（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理不一定會導致利益輸送，但股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理卻能給上市公司向大股東進行利益輸送提供便利。由于我國上市公司大都是由國有企業(yè)改制而成，大股東在上市公司中一般具有絕對控股地位，這就是通常所說的“一股獨大”，中小股東所占股份較少，且較為分散。這就使得大股東擁有絕對發(fā)言權(quán)，而中小股東基本沒有發(fā)言權(quán)，無法有效的維護自身利益。（二）利
5、益輸送成本較低由于上市公司向大股東利益輸送沒有交易費用等相關(guān)費用，而且較為方便快捷。例如通過關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送時，只需要在經(jīng)營過程中制定不公平的價格進行交易或無償占用公司資金就能達到利益輸送的目的，在此過程中，幾乎不存在風險而且沒有發(fā)生任何費用就能將資金轉(zhuǎn)移到大股東手中。又因為公司發(fā)言權(quán)基本掌握在大股東手中，所以大股東很喜歡通過利益輸送的方式轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)。（三）外部監(jiān)管不到位我國監(jiān)管部門的職責主要有監(jiān)督證券市場和國有資產(chǎn)保值，而我國上市公司很多是由國有企業(yè)改制而成，所以監(jiān)管部門在碰到上市公司不合理的關(guān)聯(lián)交易行為時，并沒有及時阻
6、止，而是采取放縱的態(tài)度，對上市公司通過不公平的關(guān)聯(lián)交易向大股東進行利益輸送的現(xiàn)象視而不見。而這種利益輸送行為由于不受約束，且成本較低，使得上市公司更大膽的向大股東進行利益輸送。這就形成一個惡性循環(huán)，使得利益輸送行為非但沒能得到有效的遏制，反而越來越嚴重。（四）內(nèi)部監(jiān)管不到位1.上市公司監(jiān)事會監(jiān)管不到位我國上市公司監(jiān)事會的監(jiān)督效果不明顯，這主要是因為監(jiān)事會主要是由股東代表和職工代表組成，而我國上市公司的股權(quán)相對集中，監(jiān)事會中的股東代表大都來源控股股東，這就使得監(jiān)事會的行動受控股股東的影響，并不能獨立的監(jiān)督各部門的行動。2?獨立董事不獨
7、立雖然上市公司一般設(shè)有獨立董事，但獨立董事通常并不獨立，因為獨立董事雖然從外界聘用，不在公司內(nèi)部任職。但是，獨立董事是由大股東聘用，他們的行為會受到大股東的一定約束，并不能獨立的發(fā)表自己的意見，不能實際履行自己的職責。三、利益輸送的應對措施（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)減少利益輸送行為的關(guān)鍵是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。因為在國內(nèi)，股權(quán)過于集中是利益輸送行為過多最主要的原因。分散大股東的股權(quán)，使其他股東可以對大股東起到制衡作用，改變我國上市公司“一股獨大”的現(xiàn)狀，形成相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，而不再是過于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)。（二）設(shè)立中小股東維權(quán)機制要想保護中小股東的
8、權(quán)益，減少大股東利益輸送行為，必須要有相關(guān)機制的約束。公司可以設(shè)立中小股東維權(quán)機制，建立中小股東維權(quán)委員會。委員會成員可以由中小股東代表和職工代表組成。中小股東對于一些大股東轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)、侵害自身利益的行為，可以向中小股東維權(quán)委員
