智能投顧的法律規(guī)制研究

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1、學(xué)校代碼：10276學(xué)號：151150364EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw碩士學(xué)位論文MASTER?STHESIS論文題目：智能投顧的法律規(guī)制研究姓名陸瑋煒學(xué)科、專業(yè)法律與金融（全日制）研究方向法律與金融指導(dǎo)教師廖志敏論文提交日期2018年4月15日1智能投顧的法律規(guī)制研究（摘要）專業(yè)：法律與金融（全日制）研究方向：法律與金融作者姓名：陸瑋煒指導(dǎo)教師：廖志敏2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，全球掀起了金融科技（FinTech，F(xiàn)inancialTechnology合并后的縮寫）風(fēng)潮，金融領(lǐng)域各類新技術(shù)呈現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展，

2、比如大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、分布式賬戶，這些新技術(shù)與金融的結(jié)合，創(chuàng)造出新的金融消費(fèi)模式，顛覆了傳統(tǒng)的金融體系。這也給發(fā)展中國家?guī)砥鯔C(jī)，相較于金融產(chǎn)業(yè)成熟的發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家和地區(qū)的金融體系、商業(yè)模式、消費(fèi)者習(xí)慣更容易調(diào)整和改變。中國也成為金融科技浪潮中的重要參與者，產(chǎn)生了螞蟻金服、趣店、微眾銀行、馬上消費(fèi)金融等一批領(lǐng)先的金融科技公司。在金融科技創(chuàng)新各領(lǐng)域中，智能投資顧問（Robo-advisor，以下簡稱“智能投顧”）正成為最具發(fā)展前景的領(lǐng)域之一。顧名思義，智能投顧就是人工智能技術(shù)與傳統(tǒng)證券投資顧問的結(jié)合，用人工智能技術(shù)代替?zhèn)鹘y(tǒng)人力顧問的方式，通過算法為客戶提

3、供投資建議和資產(chǎn)管理服務(wù)。智能投顧源起于美國，一方面金融危機(jī)使公眾對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生信任危機(jī)，另一方面大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)快速發(fā)展，出現(xiàn)了以Betterment和Wealthfront為代表的智能投顧公司。除了美國，其他國家的智能投顧行業(yè)也迅速興起，如英國的Nutmeg公司、澳大利亞的Stockspot公司、德國的ginmon（錦萌）公司，在中國也出現(xiàn)了很多參與者，如彌財、理財魔方、投米RA、摩羯智投等。雖然智能投顧有著門檻低、收費(fèi)低、不受情緒影響等優(yōu)點，但也存在著自動化帶來的特殊風(fēng)險：一是自身的技術(shù)風(fēng)險，包括內(nèi)部的算法缺陷、外部的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險以及操作風(fēng)險的問題；二是擴(kuò)

4、大了市場風(fēng)險，包括引入高風(fēng)險客戶、強(qiáng)化“羊群效應(yīng)”和市場共振、增加機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性；三是產(chǎn)生了新的法律風(fēng)險，包括1運(yùn)行智能化對信義義務(wù)的挑戰(zhàn)和算法專業(yè)性對監(jiān)管手段的挑戰(zhàn)。智能投顧的這些風(fēng)險引起了監(jiān)管者的關(guān)注，各國監(jiān)管部門對智能投顧紛紛采取了更有針對性的監(jiān)管行動。美國證券交易委員會（theU.S.SecuritiesandExchangeCommission）發(fā)布了關(guān)于智能投顧的《指引更新》（IMGuidanceUpdate），指出智能投顧作為注冊投資顧問受《1940年投資顧問法》的受托責(zé)任和其他實質(zhì)要求的約束。澳大利亞證券投資委員會（AustralianSecuri

5、tiesandInvestmentsCommission）發(fā)布了《向個人客戶提供數(shù)字化金融產(chǎn)品建議的監(jiān)管指南》（RegulatoryGuide255:ProvidingDigitalFinancialProductAdvicetoRetailClients）。英國金融行為監(jiān)管局（FinancialConductAuthority）設(shè)立了咨詢中心（AdviceUnit）為智能投顧公司提供單獨的監(jiān)管反饋和通用的監(jiān)管指導(dǎo)。我國證監(jiān)會也關(guān)注到了智能投顧的監(jiān)管問題，但是對智能投顧的性質(zhì)和監(jiān)管要求仍未明確，國內(nèi)的智能投顧業(yè)務(wù)面臨很大的政策風(fēng)險。第一個問題是智能投顧的性質(zhì)，面臨投

6、資顧問、銷售輔助、資產(chǎn)管理三個不同的方向；第二個問題是我國的投資顧問業(yè)務(wù)禁止代理委托人投資，導(dǎo)致智能投顧無法發(fā)揮核心的賬戶管理功能。為了國內(nèi)智能投顧的健康有序發(fā)展，首先，應(yīng)當(dāng)破除國內(nèi)制度障礙，對智能投顧平臺實行穿透式審查，根據(jù)業(yè)務(wù)本質(zhì)明確平臺屬性。其次，通過金融試點的方式逐漸放開投資顧問的賬戶管理業(yè)務(wù)，運(yùn)用監(jiān)管科技提高監(jiān)管能力。再次，明確智能投顧的信義義務(wù)要求并建立信息披露制度，保障投資者知情權(quán)、維護(hù)投資者利益。最后，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育，提高投資者的自我保護(hù)能力。[關(guān)鍵詞]智能投顧；法律障礙；風(fēng)險分析；信義義務(wù)；完善建議2StudyonLegalRegulation

7、ofRobo-advisor（Abstract）Major：LawandFinanceResearcharea：LawandFinanceAuthor：LuWeiweiAdvisor：LiaoZhiminAftertheoutbreakofthefinancialcrisis,FinTech,abbreviationofFinancialTechnology,hastakentheworldbystorm.Variousnewtechnologyinfieldoffinance,suchasbigdata,artificialintelligence,block