中期投資策略結束尋底之旅

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1、中期投資策略：結束尋底之旅轉向猶豫上行目錄?、引言2二、上半年市場回顧3（?）上半年市場大幅調整3（二）中小盤股得到市場熱捧4（二）創(chuàng)業(yè)板指數匸式推出5（四）國際主要市場跌幅普遍小于A股5-:、市場底部特征明顯6四、中長期政策取向將明朗8（…）經濟處于新壇長周期的起點8（二）調結構促產業(yè)升級9（三）經濟進入轉型期10（四）緊縮性調控政策的必要性下降121、不必過分擔憂通脹122、投資增速放緩平衡有保有壓133、貨幣政策保持適度寬松144、企業(yè)業(yè)績增長確定155、匯改加速人民幣國際化進程15五、技術確認支撐16（一）進入大盤支撐區(qū)16（二）黃金分割位也是重要支撐區(qū)17（廠）下降通道下軌應有

2、強力支撐18（四）中長期波段比率展望19六、影響股市上漲不利因索19（…）A股市場急速擴容20（二）全流通后格局重塑21（三）做空機制放大作用23七、下半年A股市場投資策略23（一）市場存在結構性機會241、低市盈率投資機會242、人消費253、新興戰(zhàn)略產業(yè)264、中報行情275、兼并重組27（二）下半年A股市場投資組合27、引言*中國經濟歷來有“五年規(guī)劃”的特征。如果在十年一個周期的廿景下看，2010年的中國經濟發(fā)展趨勢顯然不同于2005、2008年，更多的是政策刺激高速增氏的結束，經濟復蘇退潮之示經濟增速的周期性冋歸。但經濟持續(xù)增長還不會結束，即使有所下降，也不會出現太大的增速下降。

3、如果將三十年的改革開放劃分為三個階段，也就是1978年-1988年、1989年-1998年、1999年-2008年，中國經濟取得了舉世囑目的長足發(fā)展。2010年是乂一個十年周期初期，仍將實現較高速度的可持續(xù)發(fā)展。*今年小國“保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展”仍是第一口標，口前正處在調結構實現轉型的進程中，但調結構不會以曬牲經濟增長為代價，會努力促進產業(yè)升級，推進城市化進程，使城市消費成為拉動經濟增長的強勁引擎，謀略國民收入倍增計劃，促進就業(yè)與有效拉動低端消費品的需求。*盡管在國內地產市場的嚴厲調控與信貸政策的收緊下，短期國內經濟增長勢頭在4月份或己階段性見頂，下半年經濟復蘇開始進入小周期（存貨周期）

4、的末端，經濟發(fā)展會有所減速，但不會影響經濟長周期復蘇的趨勢，更不會出現經濟二次探底，經濟復蘇與可持續(xù)增長是確定性的。*上半年A股市場整體跌幅超過20%,從某種意義上說，是対2008年10月以來巨大漲幅的修正，已經提前反應了未來國內經濟基本面的變化，是對政策調控預期的過度反應。市場趨勢沒冇發(fā)生根木性變化，市場的價值底部已經出現。我們相信，隨著政策調控壓力的逐步釋放，全而監(jiān)管與市場自律有效結合，市場交易手段與工具的增加，市場的透明度越來越高，市場機制進一步完善健全并體現出新興市場的成長性，上市公司業(yè)績增速放緩但全年增長是確定性事件，投資者的悲觀預期將逐漸轉向積極正血，下半年市場運行的情況將好

5、于上半年。*在年初對2010年全年市場運行趨勢判斷的基礎上，我們認為口前市場的底部特征非常明顯，盡管尋底之旅仍未結束，目前正在震蕩整理，但已非常接近底部區(qū)域，只是在以時間換空間，進-步夯實底部。我們認為，指數在2300點附近企穩(wěn)并成為全年底部區(qū)域的概率較大，跌破2300點則有空頭陷阱嫌疑。7月份農行發(fā)行上市，上半年經濟數據出臺以及上市公司陸續(xù)披露的良好中期業(yè)績或將成為結束尋底之旅的契機。下半年在投資者預期轉向樂觀，投資信心進一步恢復后，市場交投將重新活躍，市場重心將隨之逐漸上移，轉而在猶豫屮繼續(xù)上行。三季度的核心運行區(qū)間或在2300-2800點，對應2010年市盈率14倍-20倍,四季度

6、運行區(qū)間可能述會上移。*下半年仍然會出現確定性的結構性投資機會。但投資機會可能并不一定集中體現在某個行業(yè)或板塊方面，而是集屮在突出的上市公司個股方面。挑選“好公司”比選行業(yè)和概念更重要。建議梢心選股，瞄準確定性的個股投資機會。通過認真篩選，刈投資價值被嚴重低估、金業(yè)掌握核心技術、占有一定的市場份額、有一定市場定價權、未來成長確定性的上市公司重點關注。*我們認為，三季度或出現屮報行情，町積極配宣屮報業(yè)績預增并有持續(xù)增長與高送轉題材的個股；經過調整Z后超跌的藍籌股開始顯現長期投資價值，町逢低配置保險、銀行、地產類個股等：政策再次強調兼并重組，特別是央企在重組過程中將顯機會，建議超配央企重組；

7、受益于經濟調結構進程的新興戰(zhàn)略產業(yè)是全年的熱點，可標配新能源、新材料個股等;在岀口不可持續(xù)，刺激內需成為長期戰(zhàn)略方向下的人消費概念個股，可增加配置旅游、傳媒個股等。二、上半年市場回顧(-)上半年市場大幅調整2010年上半年，市場出現大幅調整，上證綜指以3289.75點開盤，最后下跌至6刀30日的2398.37點，期間累計跌幅為26.82%。深圳成指以13766.1點開盤，最后下跌至6月30日的9386.94點,期間累計跌跌幅為31.