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1、中期投資策略：結(jié)束尋底之旅轉(zhuǎn)向猶豫上行目錄一、引占2二、上半年i
2、j場冋顧3（一）上半年市場人幅調(diào)整3（二）中小盤股得到市場熱捧4（三）創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正式推出5（四）國際主要市場跌幅普遍小J：A股5二、市場底部特征明顯6四、中長期政策取向?qū)⒚骼?（一）經(jīng)濟處于新增長周期的起點8（二）調(diào)結(jié)構(gòu)促產(chǎn)業(yè)升級9（三）經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期10（四）緊縮性調(diào)控政策的必要性下降121、不必過分擔(dān)憂通脹122、投資增速放緩平衡有保有斥133、貨幣政策保持適度寬松144、企業(yè)業(yè)績增長確泄155、匯改加速人民幣國際化進程15五、技術(shù)確認支撐16（一）進入人盤支撐區(qū)16（二）黃金分割位也是重要支撐區(qū)17（三）
3、下降通道下軌應(yīng)有強力支撐18（卩L
4、）屮長期波段比率展望19六、影響股市上漲不利因素19（一）A股市場急速擴容20（二）全流通后格局重塑21（三）做空機制放大作用23七、下半年A股市場投資策略23（?）市場存在結(jié)構(gòu)性機會241、低市盈率投資機會242、大消費253、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)264、中報行情275、兼并帝組27（二）下半年A股由場投資組合27、引言*中國經(jīng)濟歷來有“五年規(guī)劃”的特征。如果在I?年一個周期的背景下看，2010年的中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢顯然不同于2005、2008年，更多的是政策刺激高速增長的結(jié)朿，經(jīng)濟復(fù)蘇退潮Z后經(jīng)濟增速的周期性冋歸。但經(jīng)濟持續(xù)增長還不會結(jié)束，即使有
5、所下降，也不會出現(xiàn)太大的增速下降。如果將三十年的改革開放劃分為三個階段，也就是1978年-1988年、1989年-1998年、1999年-2008年，中國經(jīng)濟取得了舉世矚目的長足發(fā)展。2010年是又一個十年周期初期，仍將實現(xiàn)較高速度的可持續(xù)發(fā)展。*今年中國“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”仍是第一冃標(biāo)，F(xiàn)l前正處在調(diào)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的進程中，但調(diào)結(jié)構(gòu)不會以犧牲經(jīng)濟增長為代價，會努力促進產(chǎn)業(yè)升級，推進城市化進程，使城市消費成為拉動經(jīng)濟增長的強勁引擎，謀略國民收入倍增計劃，促進就業(yè)與有效拉動低端消費品的需求。*盡管在國內(nèi)地產(chǎn)市場的嚴歷調(diào)控與信貸政策的收緊下，短期國內(nèi)經(jīng)濟增長勢頭在4刀份或己階段
6、性見頂，卞半年經(jīng)濟復(fù)蘇開始進入小周期（心貨周期）的末端，經(jīng)濟發(fā)展會有所減速，但不會影響經(jīng)濟長周期復(fù)蘇的趨勢，更不會出現(xiàn)經(jīng)濟二次探底，經(jīng)濟復(fù)蘇與可持續(xù)增長是確定性的。*上半年A股市場整體跌幅超過20%,從某種意義上說，是對2008年10月以來冃人漲幅的修正，已經(jīng)提前反應(yīng)了未來國內(nèi)經(jīng)濟基本面的變化，是對政策調(diào)控預(yù)期的過度反應(yīng)。市場趨勢沒有發(fā)生根木性變化，市場的價值底部已經(jīng)出現(xiàn)。我們相信，隨著政策調(diào)控壓力的逐步釋放，全而監(jiān)管與市場自律有效結(jié)合，市場交易手段與工具的增加，W場的透明度越來越高，市場機制進一步完善健全并體現(xiàn)出新興市場的成長性，上市公司業(yè)績增速放緩但全年增長是確定性事件，
7、投資者的悲觀預(yù)期將逐漸轉(zhuǎn)向積極止面，下半年市場運行的情況將好于上半年。*在年初對2010年全年市場運行趨勢判斷的基礎(chǔ)上，我們認為目前市場的底部特征非常明顯，盡管尋底之旅仍未結(jié)束，目前正在震蕩整理，但已非常接近底部區(qū)域，只是在以時間換空間，進一步夯實底部。我們認為，指數(shù)在2300點附近企穩(wěn)并成為全年底部區(qū)域的概率較人，跌破2300點則有空頭陷阱嫌疑。7月份農(nóng)行發(fā)行上市，上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺以及上市公司陸續(xù)披館的良好屮期業(yè)績或?qū)⒊蔀榻Y(jié)朿尋底Z旅的契機。下半年在投資者預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀，投資信心進一步恢復(fù)后，山場交投將重新活躍，市場重心將隨之逐漸上移，轉(zhuǎn)而在猶豫中繼續(xù)上行。三季度的核心運行
8、區(qū)間或在2300-2800點，協(xié)Z2010年市盈率14倍-20倍,四季度運行區(qū)間可能還會上移。*下半年仍然會出現(xiàn)確定性的結(jié)構(gòu)性投資機會。但投資機會可能并不一定集中體現(xiàn)在某個行業(yè)或板塊方血，而是集中在突出的上市公司個股方面。挑選“好公司”比選行業(yè)和概念更重要。建議精心選股，瞄準確定性的個股投資機會。通過認真篩選，對投資價值被嚴重低估、企業(yè)掌握核心技術(shù)、占有一定的市場份額、有一定市場定價權(quán)、未來成長確定性的上市公司重點關(guān)注。*我們認為，三季度或出現(xiàn)中報行情，可積極配置中報業(yè)績預(yù)增并有持續(xù)增長與高送轉(zhuǎn)題材的個股；經(jīng)過調(diào)整Z后超跌的藍籌股開始顯現(xiàn)長期投資價值，可逢低配置保險、銀行、地
9、產(chǎn)類個股等；政策再次強調(diào)兼并重組，特別是央金在重組過程中將顯機會，建議超配央企重組；受益于經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)進程的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)是全年的熱點，可標(biāo)配新能源、新材料個股等;在出口不可持續(xù)，刺激內(nèi)需成為長期戰(zhàn)略方向下的人消費概念個股，可增加配置旅游、傳媒個股等。二、上半年市場回顧（-）上半年市場大幅調(diào)整2010年上半年，市場出現(xiàn)大幅調(diào)幣，上證綜指以3289.75點開盤，最后下跌至6月30日的2398.37點,期間累計跌幅為26.82%。深圳成指以13766.1點開盤,最后下跌至6月30日的9386.94點，期間累計跌
