企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析

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1、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)分析提要負(fù)債經(jīng)營(yíng)已被現(xiàn)代企業(yè)普遍采用，成為企業(yè)重要的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。但企業(yè)不能盲目采用這一經(jīng)營(yíng)方式，因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)的利益與風(fēng)險(xiǎn)並存。合理的舉債能為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，但舉債不當(dāng)將使企業(yè)蒙受損失，陷入債務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，企業(yè)必須根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，充分權(quán)衡利弊，確定合理的舉債規(guī)模，利用財(cái)務(wù)杠桿作用，提高權(quán)益資本收益率關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)杠桿；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中圖分類號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的重要特征，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物和客觀要求。由於負(fù)債經(jīng)營(yíng)為企業(yè)及時(shí)提供瞭發(fā)展所需資金，降低瞭資金成本

2、，並利用財(cái)務(wù)杠桿作用使企業(yè)實(shí)現(xiàn)較高的收益。因此，很多企業(yè)都會(huì)利用負(fù)債來滿足對(duì)資金的需要，實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。然而，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍，一方面提高瞭企業(yè)的獲利能力；另一方面又增加瞭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析岀發(fā)進(jìn)行全局考慮，樹立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀，把握好時(shí)機(jī)，確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利弊分析（一）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的積極意義1s迅速籌集資金。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，企業(yè)必須不斷開拓創(chuàng)新，才能求得生存與發(fā)展。但是,企業(yè)單靠

3、自身積累不僅在時(shí)間上不允許，而且在數(shù)量上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要。所以，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)自身積累不足的缺陷，爭(zhēng)取先發(fā)制人，搶占市場(chǎng)先機(jī)，以獲取更多收益2、增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任感。負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利於增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)者使用資金的責(zé)任心和緊迫感，因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營(yíng)是一種具有驅(qū)動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)性的經(jīng)營(yíng)方式，改變瞭企業(yè)無償使用資金的格局，使經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)起還本付息的壓力。這種壓力使企業(yè)管理者不得不註重資金的經(jīng)濟(jì)效益，樹立資金的時(shí)間價(jià)值觀念克服在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所造成的資金閑置浪費(fèi)現(xiàn)象，增強(qiáng)其在資金使用上的責(zé)任心和緊迫感，自覺加強(qiáng)管理，提高資金利用效率和經(jīng)濟(jì)效益3、獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。杠桿利益是指

4、利用債務(wù)籌資所產(chǎn)生的固定費(fèi)用給企業(yè)帶來的額外收益，在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)降低，扣除所得稅後分配給企業(yè)所得者的利潤(rùn)就會(huì)增加，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)大小的指標(biāo)就是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL),即普通股每股稅後利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)於息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。即DFL=EBIT/(EBIT-I),可以看出，在總資產(chǎn)利潤(rùn)率大於負(fù)債利率的前提下,借入資本越多給投資者帶來的額外收益就越多4、降低資金成本。負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以在一定程度上降低企業(yè)資金成本。因?yàn)閷?duì)於投資者來講，債權(quán)性投資收益率

5、相對(duì)固定，一般都能夠按期收回本息，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。因此，投資者要求的報(bào)酬率一般較低，企業(yè)的資金成本相應(yīng)也較低。同時(shí)，企業(yè)可以從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的“減稅效應(yīng)”中獲利，因?yàn)楦鶕?jù)稅法規(guī)定，企業(yè)貸款利息可以計(jì)入企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，在企業(yè)所得稅稅前扣除，從而減少所得稅支出，降低資金成本（二）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響K借債不適度會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)資本中由於負(fù)債資本比例的變化而給企業(yè)帶來更大收益或造成更大虧損的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量。由於負(fù)債需按期還本付息，如果企業(yè)某期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不順而發(fā)生虧損，無力支付到期本息，就可能被債權(quán)人強(qiáng)制申請(qǐng)破產(chǎn)，負(fù)

6、債越多，這種可能性就越大2、資產(chǎn)負(fù)債率過高會(huì)使企業(yè)面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過舉債來進(jìn)行籌資，負(fù)有到期還本付息的法定責(zé)任。在資金結(jié)構(gòu)中,若負(fù)債率過大，如果企業(yè)出現(xiàn)如企業(yè)運(yùn)用負(fù)債進(jìn)行投資的項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率、或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化、或者企業(yè)短期借款資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)惹闆r時(shí)，企業(yè)的高額負(fù)債就加大瞭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的權(quán)益資本收益率大幅度下降，如果此時(shí)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資本金無法及時(shí)收回，就會(huì)削弱企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活力，影響企業(yè)的聲譽(yù)，更嚴(yán)重的還會(huì)使企業(yè)面臨資不抵債、無法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的滅頂之災(zāi)3、負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)投資和籌資影響巨大。

7、從企業(yè)投資的角度看，包括投資的判斷和決策、投資運(yùn)作和管理。投資判斷和決策風(fēng)險(xiǎn)是絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)決策上的失誤，企業(yè)會(huì)馬上陷入自己設(shè)置的債務(wù)陷阱之中。但在正常情況下，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是可以避免的,仍有的風(fēng)險(xiǎn)就是投資【收期給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)到期而資金不能及時(shí)收回，必須延期或舉新還舊，這樣會(huì)大大增加企業(yè)負(fù)擔(dān),降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。從企業(yè)籌資的角度看，由於企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，必然使企業(yè)的負(fù)債率增加，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保障程度降低，這就在很大程度上限制瞭以後增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大4、過度負(fù)債有可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的利益沖突。債權(quán)人利益不受損

8、害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處?kù)额A(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi)。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，股東往往喜歡