現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略分析

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1、現(xiàn)代企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略分析摘要:企業(yè)通過(guò)舉債方式獲得資金來(lái)滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要是現(xiàn)代企業(yè)一種有效的經(jīng)營(yíng)方式｡；負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”，可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大生産規(guī)模，使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)，也增加瞭企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)｡；因此，企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)進(jìn)行全局考慮，樹(shù)立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀，把握好時(shí)機(jī)，確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展｡；關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng);財(cái)務(wù)杠桿;財(cái)務(wù)風(fēng)

2、險(xiǎn)分類(lèi)號(hào):F275文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2007)06-0093-02企業(yè)進(jìn)行生産經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必然產(chǎn)生對(duì)資金的需求｡；企業(yè)資金的來(lái)源有兩個(gè)方面：一是投資者投入的和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的內(nèi)部積累，二是通過(guò)舉借債務(wù)?穴即負(fù)債？雪｡；負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一｡；然而負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一把雙刃劍，一方面可提高企業(yè)的獲利能力；另一方面會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)｡；因此,從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)､；負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，是

3、當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中應(yīng)註意解決好的問(wèn)題｡；一、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵負(fù)債經(jīng)營(yíng)是債務(wù)人通過(guò)銀行貸款､；發(fā)行債券､；租賃或借助商業(yè)信用等方式，利用債權(quán)人的資金來(lái)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),以獲取最大利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理方式｡；它包含以下含義：第一,負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)，即企業(yè)是應(yīng)當(dāng)具有相對(duì)獨(dú)立的自主經(jīng)營(yíng)､；自我約束､；自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體；第二，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)或其他單位､；個(gè)人吸收資金從事經(jīng)營(yíng)活

4、動(dòng)，也可以采用融資租賃､；商業(yè)信用､；企業(yè)債券等其他靈活的方式；第三，負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有時(shí)間價(jià)值，負(fù)債必須按期償付本金､；利息；最後，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的目的是為瞭擴(kuò)大規(guī)模，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，而不僅僅為瞭企業(yè)的生存｡；二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)1?可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，由於籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大於息稅前利潤(rùn)波動(dòng)幅度的現(xiàn)象｡；運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益｡；在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一

5、定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的｡；當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低，扣除所得稅後可供所有者分配的利潤(rùn)就會(huì)增加，從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益，即産生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)｡；同樣，由於杠桿效應(yīng)，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí),稅後利潤(rùn)下降，從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益更大幅度下降｡；企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定，支付固定性資金成本的借入資金越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，由於財(cái)務(wù)杠桿的作用，每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)比息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)更快｡；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DF

6、L)可表示為:DFL二(AEPS/EPS)/(AEBIT/EBIT)二EBIT/(EBIT-I)，式中,DFL為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù).AEPS為普通股每股收益變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前普通股每股收益;AEBIT為息稅前盈餘變化額,EBIT為變動(dòng)前息稅前盈餘,JL為債務(wù)利息｡；由此可見(jiàn),在投資收益率大於利息率情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)明顯的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)｡；2.有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，對(duì)於資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金

7、，其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小｡；相應(yīng)地，所要求的報(bào)酬率也低，這就是對(duì)於企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)債籌資的資本成本低於權(quán)益資本籌資的資本成本的原因｡；因此，綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本｡；另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)者可以從“稅後效應(yīng)”中獲益｡；我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定瞭企業(yè)的利息支出可在稅前扣除，從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低於其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分)，能獲得減少交納所得稅的好處,同時(shí)，也增加瞭權(quán)益資本收益｡；因此，在資金總額一定時(shí),一定比例

8、的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本，使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益｡；3?有利於保持企業(yè)控制權(quán)企業(yè)在面臨新的籌資決策時(shí)，如果通過(guò)擴(kuò)股或增發(fā)股票籌措資金，往往會(huì)分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權(quán)及其地位，勢(shì)必帶來(lái)股權(quán)的稀釋?zhuān)绊懍F(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)｡；而負(fù)債經(jīng)營(yíng)所籌措的資金在增加企業(yè)資金來(lái)源的同時(shí)，並不影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，並且債權(quán)人不享有表決權(quán)，不會(huì)幹預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策｡；4?抵制