量化寬松政策研究

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1、班級：081122姓名：劉祥學(xué)號：20121002977量化寬松政策研究摘要：進(jìn)入21世紀(jì)后，經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，次貸危機(jī)的爆發(fā)變得更為頻繁，為解決門己國家內(nèi)部的持續(xù)通貨緊縮或金融危機(jī)，日木、美國等先后采取量化寬松政策。通過不斷降息，保持短期利率接近于零，購買長期國債等方式向市場注入大量的流動(dòng)資本來穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文在理論上對量化寬松政策進(jìn)行分析，并探討其對中國的影響以及中國的應(yīng)對政策。關(guān)鍵詞：量化寬松、流動(dòng)性陷阱、IS-LM模型、貨幣政策、對策建議、量化寬松政策的定義量化寬松(QE：Quant

2、itativeEasing)主要是指小央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松即減少銀行的資金圧力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購時(shí)，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。量化寬松政策所涉及的政府債券，不僅金額龐大，而且周期也較長。一般來說，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當(dāng)局才會(huì)采取這種極端做法。二、量化寬松政策的理論性研究通常情況

3、下，屮央銀行降息必將引發(fā)一系列的資產(chǎn)替代行為，導(dǎo)致證券等收益率普遍降低。然而在緊急衰退吋期，可能名義利率降至很低，其至接近丁?零。在此情況下以上的傳導(dǎo)機(jī)制就會(huì)失效，陷入流動(dòng)性陷阱。(-)凱恩斯流動(dòng)性陷阱理論凱恩斯根據(jù)貨幣需求理論，推導(dǎo)出“利率的決定理論”，認(rèn)為貨幣供給和貨幣需求的相互影響決定了均衡利率。當(dāng)消費(fèi)者對貨幣的流動(dòng)性增加，其需求量就會(huì)大于供給量，利率便會(huì)上升；反之，當(dāng)消費(fèi)者對貨幣的流動(dòng)性減少，其需求量就會(huì)小于供給量，利率便會(huì)下降。當(dāng)貨幣當(dāng)局發(fā)行的貨幣量恰能滿足人們的流動(dòng)性偏好吋，利率就會(huì)達(dá)到均衡。?1Hmo

4、mi流動(dòng)性陷阱1io址如圖，貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給曲線相交于貨幣需求曲線吋，那么貨幣供給不論怎么增加，貨幣都會(huì)被貯藏，從而無法影響利率，陷入流動(dòng)性陷阱。此吋,即便利率處于很低的水平，人們也不愿在投資和消費(fèi)，而選擇儲(chǔ)蓄。于是無論怎樣增加貨幣發(fā)行都不會(huì)使利率下降，從而貨幣量就不能達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的，即貨幣需求對利率的彈性無限大，利率的下調(diào)不在影響國民總支出水平，貨幣政策在此無法改變經(jīng)濟(jì)狀況一貨幣政策在此無效。(-)IS-LM模型下的流動(dòng)陷阱IS曲線即描述投資和儲(chǔ)蓄相等時(shí)的利率和國民總收入水平的組合，是產(chǎn)品市場上的均衡。

5、LM表達(dá)的是貨幣市場上的均衡，即貨幣總需求與貨幣總供給相等。其中貨幣需求是由收入和流動(dòng)性影響，貨幣供給由貨幣當(dāng)局控制。如圖IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)E表示產(chǎn)品市場和商品市場同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)利率和收入的組合。當(dāng)名義利率下調(diào)到很低的時(shí)候，貨幣需求利率彈性就會(huì)趨近無限大，LM曲線趨于水平，此時(shí)中央銀行就無法通過增加貨幣供給來降低利率，刺激投資和消費(fèi)，LM水平部分被視為“流動(dòng)性陷阱”。三、美國的量化寬松貨幣政策研究(一)美國量化寬松貨幣政策的背景2008年9月，美國次貸危機(jī)全面爆發(fā)，美國金融機(jī)構(gòu)相繼陷入困境。雷曼兄弟申請破產(chǎn)保

6、護(hù)、房利美和房地美被接管、最人的保險(xiǎn)集團(tuán)ATG也尋求政府援助等；市場流動(dòng)性陷入枯竭狀態(tài)，商業(yè)銀行信貸市場迅速萎縮。美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，，2009年美國GDP增速為一2.5%,連續(xù)四個(gè)季度負(fù)增長。2009年12月，全球三大評級機(jī)構(gòu)下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘陷入財(cái)政危機(jī)；2011年3月，“歐豬五國”主權(quán)評級連遭降級，愛爾蘭、葡萄牙相繼向歐盟中請救助，歐債危機(jī)全面爆發(fā)。（二）政策的主要內(nèi)容1、QE1的內(nèi)容2008年11JJ25H,聯(lián)儲(chǔ)首次公布將購買機(jī)構(gòu)債和MBS,標(biāo)志著首輪量化寬松政策的開始。2010年4丿」28H,聯(lián)儲(chǔ)的首輪

7、量化寬松政策正式結(jié)束。QE1將購買政府支持企業(yè)（簡稱GSE）房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會(huì)（GiimieMae）所擔(dān)保的抵押貸款支持證券（MBS）o美聯(lián)儲(chǔ)在首輪量化寬松政策的執(zhí)行期間共購買了1.725萬億美元資產(chǎn)。2、QE2的內(nèi)容美聯(lián)儲(chǔ)2010年11月4H宣布，啟動(dòng)第二輪量化寬松計(jì)劃，計(jì)劃在2011年第二季度以前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債。QE2寬松計(jì)劃于2011年6丿」結(jié)束，購買的僅僅是美國國債。QE2的內(nèi)涵是美國國債，實(shí)際上是通過增

8、加基礎(chǔ)貨幣投放，解決美國政府的財(cái)政危機(jī)。3、QE3的內(nèi)容2012年9月14H,美聯(lián)儲(chǔ)麾下聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（F0MC）在結(jié)束為期兩天的會(huì)議后宣布，0-0.25%超低利率的維持期限將延長到2015年中，將從15H開始推岀進(jìn)一步量化寬松政策（QE3）,每月采購400億美元的抵押貸款支持證券（MBS），現(xiàn)有扭曲操作（0T）等維持不變。內(nèi)容是在2012年6月底以前買