套期保值策略

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1、套期保值交易策略套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方向相反、數(shù)量和等的同種商品的期貨合約,無論現(xiàn)貨幣場(chǎng)價(jià)格怎樣波動(dòng),最終都能取得在一個(gè)市場(chǎng)上虧損同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)上盈利的結(jié)果,并且虧損額與盈利額大致相等,從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。套期保值之所以能規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)上存在以下基木經(jīng)濟(jì)原理:1.同種商詁的期貨(或股指期貨)價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨(標(biāo)的指數(shù))價(jià)格走勢(shì)-致。2.現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近而趨于一致(最后結(jié)算價(jià))。3.商品(或投資組合)套期保值是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)替代較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的類型

2、有:按照在期貨市場(chǎng)上所持的頭寸,股指期貨套期保值乂分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是套期保值者首先賣出期貨合約即賣空,持有空頭頭寸,以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的多頭頭寸(股票投資組合),旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),通常為基金、承銷股票的券商等采用。買入套期保值是套期保值者首先買進(jìn)期貨合約即買多,持有多頭頭寸,以保障其在現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭頭寸,旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),通常為資金頭寸較為緊張的機(jī)構(gòu)投資者采用。三、套期保值的比例股指期貨的套期保值數(shù)量按照下式計(jì)算:買賣期貨合約數(shù)二現(xiàn)貨總價(jià)值*(期貨指數(shù)點(diǎn)*菖每點(diǎn)乘數(shù))*菖B系數(shù)。而股指期貨套期保值的

3、步驟為:(1)需要套期保值的場(chǎng)合評(píng)判是否需要對(duì)股票頭寸進(jìn)行套期保值的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè):一是股票頭寸買賣的靈活性;二是股票頭寸受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素影響的程度。如果一個(gè)股票組合規(guī)模不大,股票數(shù)口也不多,并且愿意持有的吋間也很有彈性,那么可以在股票市場(chǎng)上很靈活地操作,可以考慮不進(jìn)行保值;相反,如果持有的頭寸龐大,股票構(gòu)成復(fù)雜,而且需要持有較長(zhǎng)時(shí)間,則可以考慮套期保值。在股指期貨推出前,機(jī)構(gòu)投資者缺乏套期保值的工具,市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無法克服。由于眾多基金倉位并不能因?yàn)槭袌?chǎng)大幅波動(dòng)而進(jìn)行重大調(diào)整,許多基金即使知道未來行情可能要大跌,但受制于和關(guān)法規(guī)約朿,并不能越

4、過一定比例的資產(chǎn)配置在股票上的硬性規(guī)定。因此,對(duì)于股票型基金而言,隨著股指期貨推出,隨著做空機(jī)制的引入,基金經(jīng)理可在持有股票組合的情況下,適當(dāng)采取做空期指,冋避下跌導(dǎo)致現(xiàn)貨資產(chǎn)下降的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于屮小投資者而言,由于自身能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平有限,股指期貨并不適合他們參與。貝體地說,有如下情形需要套期保值:a?基金等理財(cái)機(jī)構(gòu)(倉大,不能快速脫身;新發(fā)基金的快速建倉)b.股改或IPO限售股東(“大小非”急需套現(xiàn),但吋間未到)c.控制權(quán)或者特別有信心的重要股東(股票可以賣,但不愿意賣)d?機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售新股(在持有期限內(nèi))e?個(gè)股莊家(倉位大,不

5、能快速脫身)f?個(gè)股停牌(想賣賣不了)開股東會(huì)等停牌:g?當(dāng)天進(jìn)去(T+l)h?紅利送股、配股、增發(fā)(上市前)i?可轉(zhuǎn)換債券(有轉(zhuǎn)股溢價(jià)后)j.IPO的上市時(shí)機(jī)的把握。(2)確定采取空頭套期保值還是多頭套期保值套期保值可分為空頭套期保值和多頭套期保值,多頭套期保值適合那些需要在未來某個(gè)時(shí)間買入股票組合的投資者,通過買入股指期貨合約來規(guī)避股票組合買入成本的不確定性??疹^套期保值適合口前持有股票組合,但會(huì)在未來某個(gè)時(shí)間賣出組合或計(jì)算組合價(jià)值的投資者。為防止股市下跌造成未來賣出股票的收入減少或股票組合賬面損失,投資者可以賣出股指期貨合約。(3)選

6、擇哪個(gè)合約進(jìn)行套期保值滬深300指數(shù)期貨合約月份包括當(dāng)月、卜?月和隨后兩個(gè)季月,因此,在套期保值過程中有一個(gè)合約選擇的問題。選擇合約首先應(yīng)該遵循月份相同或相近的原則。當(dāng)然,市場(chǎng)上不存在與現(xiàn)貨完全一致的期貨合約,因此基差風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。其次還要考慮期貨合約的成交活躍度,如杲按第一個(gè)原則所選合約為成交十分清淡的遠(yuǎn)月合約,雖然基差風(fēng)險(xiǎn)較小,但存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),其成交量可能無法滿足保值的要求,從而導(dǎo)致套期保值失敗。因此可以選擇成交活躍的近月合約,當(dāng)近月合約進(jìn)入交割期時(shí),平掉該合約而將保值頭寸轉(zhuǎn)到下個(gè)活躍合約。(4)確定套期保值規(guī)模在進(jìn)行套期保值

7、時(shí),需耍確定買入或賣出多少張期貨合約,即耍確定套期保值的規(guī)模。實(shí)際上,只要知道了一個(gè)單位的現(xiàn)貨應(yīng)該用多少張股指期貨合約,即套期保值比率,就可以確定套期保值的規(guī)模。(5)入市建倉在選擇好期貨月份合約,以及確定好用于套期保值的股指期貨合約數(shù)量之后,就可以進(jìn)入市場(chǎng)買賣所需期貨合約。建立期貨頭寸,按照屮金所股指期貨交易規(guī)則規(guī)定,投資者在進(jìn)行套期保值時(shí),需申請(qǐng)?zhí)灼诒V殿~度。(6)結(jié)束套期保值如何結(jié)束套期保值涉及兩個(gè)方面的問題:首先是選擇保值結(jié)束的時(shí)間。一種方法是選擇與現(xiàn)貨股票組合操作的實(shí)現(xiàn)一致,即在了結(jié)現(xiàn)貨股票頭寸的同時(shí)結(jié)束期貨保值交易。另一種方法則

8、對(duì)結(jié)束時(shí)間進(jìn)行策略性的選擇,當(dāng)投資者認(rèn)為市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)比較明朗,而且是朝著對(duì)他現(xiàn)貨頭寸有利的方向發(fā)展,此時(shí)雖然述不到了結(jié)股票組合的時(shí)間,但仍可以選擇結(jié)清期貨頭寸,提前結(jié)束套期保值。

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