完善我國國債市場的對策建議

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1、完善我國國債市場的對策建議【摘要】后危機時代,主權(quán)債務(wù)危機凸顯,對國債研究的重要性不言而喻,木文立足于我國國債市場的現(xiàn)狀,通過與成熟的國債市場對比,較為系統(tǒng)的指出當前我國國債市場存在的主要問題,并根據(jù)我國國情提出解決問題的建議,力求我國國債市場能得到更好的發(fā)展。【關(guān)鍵詞】后危機時代;國債;建議引言自從1981年我國恢復(fù)發(fā)行國債以來,國債在國家重點項目建設(shè),彌補財政赤字,調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變發(fā)展方式等方面發(fā)揮著重要作用。2008年美國次貸危機爆發(fā),迅速波及全世界。我國政府在2008底改變對經(jīng)濟過熱的預(yù)期,開始實施新一輪積極的財政政策。積極的刺激計劃加大了國債的發(fā)行量,2009

2、年發(fā)行國債17927.24億元,2010年發(fā)行國債19778.3億元,2011年我國發(fā)行國債17100億元,2012年我國發(fā)行國債14527.33億元。國債的發(fā)行對我國盡快走出金融危機起到不可替代的作用。但是,在世界范I韋I內(nèi),擴張的財政政策也增加了各國政府的財政負擔,造成財政赤字大量增加,引發(fā)了波及全球的主權(quán)債務(wù)危機。國債問題成為后危機時代的重要議題。作為一個發(fā)展中國家,我國債市場的發(fā)展還處于初期階段,立足于我國的國債市場的現(xiàn)狀,加強對我國國債市場研究顯得日益重要。一、我國國債市場發(fā)展與現(xiàn)狀改革開放初期,由于國家財政出現(xiàn)了較大的財政赤字,國務(wù)院決定重啟國債,并與1981

3、年1月16口通過了《中華人民共和國國庫券條例》,為我國國債發(fā)行提供最早的法律依據(jù)。1981年正式發(fā)行國債,1988年實行國債的流通和轉(zhuǎn)讓。自從,我國現(xiàn)代意義上的國債進入從無到有的快速發(fā)展時期。這些年來我們國家實施積極的財政政策,國債投資利國利民已是人所共知[1]。從1981年到2010年,我國國債發(fā)行量不斷增加。2006年我國實行國債余額管理后,財政部開始定期滾動發(fā)行關(guān)鍵期限的國債和短期國債,為2008年底出臺的4萬億刺激經(jīng)濟計劃中配套的國債發(fā)行提供了政策保障。2010年-2012年國債發(fā)行量雖有所下降,但它仍然處在整體上升時期。經(jīng)過多年調(diào)整,我國逐漸形成國定利率與浮動利

4、率品種并存,短、中、長期兼?zhèn)涞睦势谙蕖⒗式Y(jié)構(gòu)和體系完整、層次分明、結(jié)構(gòu)完善的國債市場體系。隨著市場化改革的深層次推進,國債作為宏觀調(diào)控的重要手段,顯示出強人的生命力,我國國債市場也在不斷完善。然而,由于我國還處在社會主義市場經(jīng)濟的初級階段,國債市場還存在著許多不足。在此前提下,概括性分析我國國債市場的不足顯得尤為重要。二、當前我國國債市場存在的主要問題(…)市場的法律基礎(chǔ)和監(jiān)管體系不完善1?市場的法律體系不夠健全成熟的國債市場中,法律基礎(chǔ)是比較健全的。表現(xiàn)為它們至少有一部專門規(guī)范國債市場的法律,并圍繞著這部法律不斷修繕,形成行之有效的法律體系。在我國,改革開放以來,雖

5、然在金融領(lǐng)域頒布了像《證券法》這樣的具有專業(yè)性質(zhì)的法律,但是在國債市場,還是以國務(wù)院以及相關(guān)部門的條例類規(guī)定為指導(dǎo),沒有形成系統(tǒng)的基本大法。在國債市場上基本法律體系的缺失必會影響甚至阻礙國債的長遠發(fā)展。2.市場的監(jiān)管體系急需完善西方發(fā)達的債券市場是根據(jù)私人機構(gòu)的需要而建立,目的是為了便于交易。我國債券市場則是改革開放以來,根據(jù)我國的實際國情由政府主導(dǎo),事前規(guī)劃而來。由于債券市場成立的背景不同,監(jiān)管部門的權(quán)限以及相關(guān)法律框架也不盡相同。國債市場比較成熟的國家,一般是指定財政部或中央銀行作為國債市場的主管機構(gòu),對國債市場進行系統(tǒng)的全方位的監(jiān)管。但是,我國對國債市場的監(jiān)管還處在

6、“多龍治水”的狀態(tài),國債市場的監(jiān)管職責(zé)被財政部、中國人民銀行、發(fā)改委等多個部門分割。這種格局不利于統(tǒng)一行使監(jiān)管職權(quán),也可能出現(xiàn)監(jiān)管的重疊,從而降低監(jiān)管的效率。(-)發(fā)行規(guī)模相對偏小國債信用等級高乂具有免稅的功能,是較為理想的增值保值的投資工具,被認為是一種無風(fēng)險投資品。在我國這樣一個儲蓄率很高的國度里,國債理所當然的成為投資者最為青睞的投資品之一。然而,我國國債發(fā)行量明顯不足,主要表現(xiàn)在兩個方面:第一,我國國債整體發(fā)行量偏小。以美國為例,2012年美國國債余額為16.43萬億美元,國債負擔率為105%。而我國2012年國債余額為77,565.70億人民幣,國債負擔率為2.

7、8%,遠遠低于國際上公認的發(fā)展中國家45%的警戒線。第二,我國發(fā)行頻率過低。2012年我國共發(fā)行國債76次(包括須發(fā)),平均每月6.3次,遠遠低于國債市場成熟的國家。另外,我國發(fā)行的國債往往很大部分不會流向交易市場。在強大的市場需求的背景下,廣大金融機構(gòu)投資者在一級市場上認購之后往往是“石沉大?!辈粫倌玫搅魍ㄊ袌錾辖灰?,這就加劇了市場的需求。(三)市場結(jié)構(gòu)不合理,流動性差1.市場分割狀況嚴重市場分割是我國國債市場的顯著特征。目前,我國基本形成了商業(yè)銀行的柜臺交易、交易所市場和場外交易市場三個相対獨立的市場。它們在交易機制、參

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