石油行業(yè)研究報告

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1、石油行業(yè)研究報告2004年08fl30n15:40民安證券要點：國際的供給需求增長速度不一致。由于主要產(chǎn)汕政治不穩(wěn)定等因素，2004年第三季度原油的供給增長預(yù)計將出現(xiàn)停滯現(xiàn)象，需求速度的相對快速增加將便原油保持高位運行的走勢。國際投機(jī)資金對原汕市場的關(guān)注加深。在人量對沖基金的推動下，近期汕價有望沖擊更高價位50美元/桶。油價沖高后將冇價值回歸盂求，原油的價位應(yīng)該維持在介理高位運行。中國原油需求保持快速增長，石油戰(zhàn)略安全問題F1益突岀。原油進(jìn)口血臨地緣政治的威脅,能否制定恰當(dāng)?shù)耐饨徽呤婢徳摬哦軐⒅苯雨P(guān)系到卜?個階段屮國會否岀現(xiàn)一輪石汕危機(jī)，并影響宏觀經(jīng)濟(jì)

2、的增長速度。國內(nèi)原汕價格的調(diào)整一般滯后于國際原汕價格一個月。國際原汕價格走高利好國內(nèi)石汕采掘業(yè)，石油化工行業(yè)以及航運業(yè)等將會在此因素下成本提高，影響到下個會計周期的凈利潤。結(jié)論：2004年下半年石油價格將繼續(xù)高位盤整。原油開采、石化行業(yè)公司整體收益將有改觀。但是煉汕以及航空電力等板塊將因為成木的提升業(yè)績受損。原油作為一次能源中占支配地位的能源資源，一直在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著不可忽略的作用。而原油價格自從進(jìn)入21世紀(jì)以來，價格趨勢一直向上，并在2004年8月屢創(chuàng)新高。關(guān)于原汕未來走勢如何，本文將從世界經(jīng)濟(jì)與它的相互關(guān)系以及原汕供求關(guān)系兩方面進(jìn)行研究，從而做岀對

3、未來價格的判斷。同時，木報告將就原汕價格對資木市場產(chǎn)生的影響做岀分析。第一部分原油市場價格趨勢預(yù)測一、原油價格走勢回顧中東地區(qū)的政治環(huán)境是原油價格波動的主要因索。原油價格在歷史上經(jīng)歷過多次大的震蕩，但是可以很明顯的看到，每次原油價格的大漲大跌都跟政治的動蕩，尤其是中東地區(qū)的政治環(huán)境息息相關(guān)：1973年10月爆發(fā)第四次以阿戰(zhàn)爭麻，汕價由以往每桶近3美元人幅上漲至超過10美元。1978年底，當(dāng)吋世界第二大石油出口國伊朗發(fā)生政變，加上1980年9月兩伊戰(zhàn)爭在伊朗和伊拉克兩個產(chǎn)油大國之間爆發(fā)，造成了笫二次石油危機(jī)。原油價格再次飆升，從1978年每桶十四美元漲到一

4、九八一年的每桶三十五美元。1990年伊拉克入侵科威特，原油價格在戰(zhàn)前為20美元/桶，而戰(zhàn)后兩個刀原油價格立刻翻番至歷史高位每桶41.07元。2003年美國為了搶奪石汕控制權(quán)攻打伊拉克，伊拉克時局不穩(wěn)定。國際原汕價格保持増長走勢到現(xiàn)在。兩條線Z間為原油期貨價格運行的止常區(qū)域，而進(jìn)入21世紀(jì)以來我們看到，油價基本突破正常波動范圍，在其上方波動，截止到2004年8月20日，原汕期貨價格已經(jīng)達(dá)到歷史高位49.4美元/桶?；仡櫄v史的n的在于從歷史中找尋規(guī)律。（一）原汕價格的波動有一個正常區(qū)間，偏離太遠(yuǎn)之示會有屮線回歸。由于原汕集屮產(chǎn)地多為政治不穩(wěn)定的中東地區(qū)，戰(zhàn)爭

5、將使供應(yīng)在煎時間內(nèi)短缺，但是需求存在慣性，在短時間內(nèi)供需平衡必然被打破，所以幾乎存在這樣的鐵律：中東地區(qū)的戰(zhàn)爭必將帶來原油價格的上漲。這是第一個階段，以1973年和1978年兩次石油危機(jī)中價格的飆升為典型。而原油價格的持續(xù)上升將使工業(yè)化國家采取節(jié)能和替代石油措施，抑制原油需求的迅猛增長。另一方面，非歐佩克國家和地區(qū)在石油危機(jī)中吸取教訓(xùn)，增強(qiáng)石油的勘探、開發(fā)和生產(chǎn)投資活動。在供給需求兩股力最的共同作用下，石汕的升勢將逐漸平緩或者出現(xiàn)暴跌。這是笫二階段，以1980年中期以后出現(xiàn)的數(shù)十年的跌勢為典型。從歷史價格來看，這個中線應(yīng)該是在每桶17美元附近。從石汕成本

6、這個角度來看，由于地區(qū)差異，成本各不相同。從兒人產(chǎn)汕區(qū)的情況看，歐佩克地區(qū)每桶成本才2.9美元，而最高的是俄羅斯，也不過11.92美元/桶。如果把融資成本（根據(jù)利率變化）和國際大公司可接受的利潤率（15%）考慮進(jìn)去，按照最高成本11.92每桶計算，那么國際原汕的底價約為16元/桶，如果不考慮市場其他因索，國際原汕價格應(yīng)該在這條線的左右運行。（二）原油價格跟世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息和關(guān)，兩者可以說是一個有機(jī)的矛盾統(tǒng)一體。原油價格能否上漲依賴于世界經(jīng)濟(jì)是否快速增長從而拉動需求，而原油價格的高漲又將因為成木的提高而使世界經(jīng)濟(jì)停滯不前。據(jù)國際貨幣基金組織和世界銀行預(yù)測

7、，2004年世界GDP增長將比2003年明顯加快，達(dá)到4.1%和3.0%,分別比2003年加快0.9個和1.0個百分點。世界主要經(jīng)濟(jì)體人多數(shù)增長速度都將明顯加快，國際貨幣基金組織預(yù)測2004年發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長速度將達(dá)到2.9%，比2003年加快1.1個目分點，其中美國、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測分別為3.9%和1.9%,比2003年高1.3個和1.4個白分點;發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率也將從2003年的5.0%提高到5.6%,加快0.6個百分點。國際貨幣基金組織總裁拉托5月14日宣布，盡管最近出現(xiàn)國際石油價格上漲等不利因素,但是，國際貨幣慕金組織對今年世界經(jīng)濟(jì)將比去年

8、增長4.6%的預(yù)期指標(biāo)維持不變。各方而對2004年世界經(jīng)濟(jì)的增長紛紛持樂觀態(tài)度，