通貨膨脹下的投資策略研究

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1、通貨膨脹下的投資策略研究【摘要】進(jìn)入2007年以來(lái)，我國(guó)通貨膨脹有愈演愈烈的趨勢(shì)。在這種情況下，投資者如何保持手上貨幣的絕對(duì)購(gòu)買力成瞭一件大事。作者對(duì)當(dāng)前我國(guó)形成通貨膨脹的原因進(jìn)行瞭深入分析，並在此基礎(chǔ)上簡(jiǎn)要地提出瞭相應(yīng)的策略觀點(diǎn)【關(guān)鍵詞】通貨膨脹投資策略物價(jià)指數(shù)一、對(duì)通貨膨脹的分析1、通貨膨脹的定義及其分析西方經(jīng)濟(jì)學(xué)傢對(duì)通貨膨脹的定義，大體上可分為'‘貨幣派”和“物價(jià)派”。'‘貨幣派"認(rèn)為通貨膨脹是物價(jià)的普通上升，而且這種上升是由於貨幣過(guò)度供應(yīng)引起的?！斑^(guò)度的貨幣追逐相對(duì)不足的商品和勞務(wù)”?！拔飪r(jià)派”主張用一般物價(jià)水平或總價(jià)格水平的上升來(lái)

2、定義通貨膨脹。凱恩斯在其著作《就業(yè)、利息與貨幣通論》中指出當(dāng)達(dá)到充分就業(yè)後，貨幣供給的增加而引起的有效需求的增加已沒有增加產(chǎn)量和就業(yè)的作用，物價(jià)便隨貨幣供給的增加作同比例的上漲兩派分歧的實(shí)質(zhì)在於對(duì)物價(jià)上升原因的解釋。我們可以借助這樣一個(gè)“模型”來(lái)理解貨幣和物價(jià)之間的變動(dòng)關(guān)系：假設(shè)市場(chǎng)是一個(gè)天平，貨幣是天平的左邊，物價(jià)是天平的右邊。當(dāng)市場(chǎng)上貨幣量超出實(shí)際需要貨幣量時(shí)，大量的貨幣追逐一定的物品，物價(jià)就會(huì)上升；當(dāng)市場(chǎng)上貨幣量一定時(shí)，由於物品供給的減少，也會(huì)使物價(jià)上升。實(shí)際上，我們可以做這樣的一種區(qū)分，前一種情況下，是貨幣的絕對(duì)過(guò)剩，這種情況引起的

3、通貨膨脹我們稱之為絕對(duì)通貨膨脹。後一種情況下，是貨幣的相對(duì)過(guò)剩，這種情況引起的通貨膨脹我們稱之為相對(duì)通貨膨脹2、當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的成因分析結(jié)合上面的分析，我們從貨幣和物價(jià)兩個(gè)方面去探索當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹的原因(1)貨幣流動(dòng)性泛濫。2006年以來(lái)，貨幣流動(dòng)性過(guò)剩狀況越來(lái)越嚴(yán)重，究其原因，主要有以下幾個(gè)方面。①內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡。長(zhǎng)期以來(lái)，由於種種原因以及中國(guó)人消費(fèi)觀念的原因，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車當(dāng)中，內(nèi)需一直是不足的。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，一直是靠大量的基礎(chǔ)投資和迅猛增長(zhǎng)的進(jìn)出口貿(mào)易。在我國(guó)強(qiáng)制結(jié)售匯體制下，貿(mào)易順差的不斷增長(zhǎng)意味著外匯儲(chǔ)備的不斷增

4、長(zhǎng)，並且累積下來(lái)導(dǎo)致瞭截至到今年6月底，我國(guó)外匯餘額為13326億美元，同比增長(zhǎng)41.6%o今年前6個(gè)月，累計(jì)對(duì)外貿(mào)易順差達(dá)到1125億美元，比上年同期增長(zhǎng)83.l%o龐大的外匯占款迫使央行不斷地向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，經(jīng)過(guò)貨幣乘數(shù)作用之後，市面上創(chuàng)造出大量的可流通的存款貨幣，從而導(dǎo)致貨幣供給增多，流動(dòng)性過(guò)剩。②收入分配問(wèn)題。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所利用1992?2003年的資金流量表，分解出我國(guó)居民、企業(yè)和政府部門的儲(chǔ)蓄率變化，分析結(jié)果表明，這些年間，特別是2000年以後，中國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率的上升主要?dú)w因於政府部門和企業(yè)部門儲(chǔ)蓄率，而居民儲(chǔ)蓄率則

5、是相對(duì)下降的。這意味著，推動(dòng)中國(guó)儲(chǔ)蓄率居高不下的不是個(gè)人，而是政府和企業(yè)，尤其是政府。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，政府收入已經(jīng)連續(xù)數(shù)年以遠(yuǎn)高於國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的速度在增長(zhǎng)。稅收增加的同時(shí)，政府的福利開支卻出現(xiàn)瞭相對(duì)下降。政府沒有在利用再分配機(jī)制去改善全社會(huì)收入分配機(jī)構(gòu)方面發(fā)揮積極的正面作用，而是更多地用於投資。地方政府為追求政績(jī)，投資的沖動(dòng)很大（2）物價(jià)水平持續(xù)上升。當(dāng)前我國(guó)物價(jià)水平不斷上升，有著國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)方面的影響。①國(guó)際方面的影響。自2005年中期以來(lái)，全球大宗商品市場(chǎng)走出瞭一波快速上升的牛市。中國(guó)、印度等新興國(guó)傢需求大增，導(dǎo)致礦産資源供給

6、吃緊。以銅為代表,有效突破3000美元/噸的歷史高價(jià)後，更是在隨後近一年的時(shí)間內(nèi)創(chuàng)下8825美元/噸的天價(jià)。由於戰(zhàn)爭(zhēng)、限產(chǎn)等原因，石油價(jià)格也持續(xù)走高，一度達(dá)到80美元/桶的高價(jià)，高盛等美國(guó)著名投行甚至預(yù)測(cè)在不久的將來(lái)，油價(jià)會(huì)突破100美元/桶的大關(guān)。氣候變化、自然災(zāi)害和生物能源替代政策等使得國(guó)際糧食減産，面對(duì)沒有減少的需求,際糧價(jià)也持續(xù)走高。種種原因造成的基礎(chǔ)原材料價(jià)格的上漲，再通過(guò)進(jìn)口成本傳遞到內(nèi)市場(chǎng)，引起同類産的價(jià)格不斷攀升。②內(nèi)方面的影響。定價(jià)權(quán)缺失是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格上漲的主要原因。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品在價(jià)格上沒有主導(dǎo)權(quán)，一來(lái)有國(guó)傢

7、限價(jià)，二來(lái)本身進(jìn)入門檻較低，秩序混亂。農(nóng)副産品價(jià)格每上漲1個(gè)點(diǎn)，其結(jié)果是農(nóng)資産品上漲幾個(gè)點(diǎn)。絕對(duì)來(lái)看，好像價(jià)格上漲瞭，農(nóng)民增收瞭，其實(shí)是由於成本上升速度快於收入增加速度，所以反而是辛苦瞭一年，回頭一算，並沒有獲得相應(yīng)的回報(bào)。在這種情況下，就造成兩種局面：産品生産成本是決定産品價(jià)格水平的內(nèi)在因素，糧食生產(chǎn)成本的持續(xù)上漲成為糧食價(jià)格上升的內(nèi)在動(dòng)力；農(nóng)民開始考慮農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的比較效益，不再固守自己的一畝三分地，進(jìn)城務(wù)工，農(nóng)田拋荒比例明顯增大，從而造成糧食連年減産，導(dǎo)致産不足需總體來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)的通貨膨脹情況表現(xiàn)為穩(wěn)定的、緩慢的上漲，即溫和的通貨膨脹。

8、這種溫和的通貨膨脹在實(shí)際生活中,又區(qū)分為兩種表現(xiàn)：一是在實(shí)物資產(chǎn)方面，表現(xiàn)為貨幣的相對(duì)過(guò)剩；二是在金融資産方面，表現(xiàn)為絕對(duì)過(guò)剩。因而在投資策略上也要分別對(duì)待二、通貨膨脹對(duì)投資的直