股指期貨市場風(fēng)險VaR度量實證研究【開題報告】

《股指期貨市場風(fēng)險VaR度量實證研究【開題報告】》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、開題報告股指期貨市場風(fēng)險VaR度量實證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：目前，股指期貨作為我國期貨市場上的重要角色，越來越多的受到投資者的關(guān)注。我國新設(shè)立的股指期貨的數(shù)量日漸增多，隨著他們的發(fā)展壯大，這種高風(fēng)險的期貨越來越受到人們的關(guān)注，這就需要我們對股指期貨的風(fēng)險度量做出謹(jǐn)慎詳盡的評估和分析。對于投資者，它是建立有效認(rèn)知，選擇適當(dāng)投資對象的參考；對于管理公司，它是發(fā)現(xiàn)不足之處，提高管理水平的幫手；對于監(jiān)管部門，它是對整個行業(yè)的有效性做出判斷，指定優(yōu)化政策舉措的依據(jù)。預(yù)期目標(biāo)：根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)對我國目前股指

2、期貨市場上已上市的股指期貨進(jìn)行篩選，提取股指期貨的代表性樣本。然后根據(jù)中國市場情況確定計算方法。利用本文建立的評估模型，對選取的樣本期貨進(jìn)行綜合分析和評估，以期獲得有價值的研究結(jié)論。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（1）國外研究現(xiàn)狀國外關(guān)于VaR方法的研究歷時時間長、發(fā)展脈絡(luò)較為清晰，無論在研究深度還是廣度上都要明顯領(lǐng)先于國內(nèi)的研究水平。隨著國外VaR研究的發(fā)展歷程，其文獻(xiàn)大致上可以分為以下三個部分：①首先是集中于二十世紀(jì)九十年代初期的大量關(guān)于VaR定義闡述及以方差協(xié)方差法為主的經(jīng)典VaR算法的文獻(xiàn)。VaR方法在上個世紀(jì)80年代由J

3、P.Morgan公司提出來后，經(jīng)過了長期的發(fā)展，國外學(xué)者對VaR研究較早，也比較成熟。歷史模擬法、方差協(xié)方差法、蒙特卡洛模擬法構(gòu)成了經(jīng)典算法體系，其中以方差協(xié)方差法的研究與應(yīng)用最為普及。美國JP.Morgan銀行1995年提出方差協(xié)方差法作為衡量VaR的基本方法，該公司還推出了相應(yīng)的風(fēng)險管理軟件RiskMetrics；MorganJ.P(1996)提出了指數(shù)移動加權(quán)平均法Emma，采用減因子調(diào)整條件方差。VaR方法的發(fā)展。經(jīng)典VaR模型具有尾部事件覆蓋能力不足等方面的缺陷，隨著VaR研究的迅速發(fā)展，1999年以后，大量

4、關(guān)于VaR的計算方法的新發(fā)展陸續(xù)出現(xiàn)。研究主要集中在利用金融資產(chǎn)波動，極值理論以及風(fēng)險事件等方面，另外還考慮序列分布的線性、非線性，厚尾性，峰度，偏度等要素。Bouchaudand4Potters(1999)提出了如何利用金融資產(chǎn)波動的Non-Gaussian特性去計算非線性組合的；DavidLi(1999)提出了使用前四階矩統(tǒng)計量計算的半?yún)?shù)方法，推導(dǎo)出只需樣本均值、方差、偏度和峰度即可計算的具體公式；KevinDowd(1999)認(rèn)為應(yīng)考慮序列分布的厚尾性及在序列尾部的breaks行為，并提出了測試breaks的統(tǒng)

5、計量；MichaleS.Gilin(2001)考慮了風(fēng)險事件(Eventrisk)；Jean-PhilipPeBouchand與MarcPotters(1999)闡述了用金融資產(chǎn)的非正態(tài)性的簡便算法計算復(fù)雜的，非線性的組合的VaR；Embrocates(1997)將測量極端情況下的極值理論(ExtremeValueTheory)與傳統(tǒng)的VaR方法相結(jié)合，提出了在極端情況下度量風(fēng)險價值的新方法。CherifGuermat和RichardD.F(2002)分析了組合收益率的方差和峰度具有時變性組合的VaR的預(yù)測問題。C.B

6、rooks(2005)提出了一種半?yún)?shù)的極值方法。VaR的后驗性檢驗研究。還有相當(dāng)一部分文獻(xiàn)資料通過大量的實證分析檢驗一些VaR理論計算方法的運(yùn)用效果，并擴(kuò)展VaR方法的運(yùn)用范圍以和使用方式。Fan(2003)提出了先用半?yún)?shù)的方法估計波動率，再用參數(shù)與非參數(shù)的方法估計分位數(shù)，并對全球主要股指進(jìn)行了估計算。Bach等人(2004)應(yīng)用極值理論分了包括套利基金、股票和債券的混合投資組合的風(fēng)險，并用VaR和ES進(jìn)行了定描述；Femandez(2005)用尾值理論研究了風(fēng)險管理。Lan-Chiliho(2010)等對亞洲包括

7、日本、韓國等六個地區(qū)在1997-1998年極端市場境況下的價格指數(shù)進(jìn)行VaR分析。（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)關(guān)于VaR的研究起步較晚，相關(guān)方面的文獻(xiàn)主要包括理論研究以及實證用兩個方面。①理論研究方面國內(nèi)學(xué)者對這部分研究，主要介紹了VaR的定義與作用，并闡述各種理論計算方法，大多仍以述或總結(jié)國外先進(jìn)理論為依據(jù)。較早可以追溯到1997年鄭文通的《金融風(fēng)險管理VaR方法及其應(yīng)用》及牛昂的《VALUEATRISK銀行風(fēng)險管理的新方法》，書中系統(tǒng)地介紹了VaR方法及其在金融市場風(fēng)險管理中的應(yīng)用。隨后，李剛、葉旭剛、祝佳（2000）王

8、立寶(2005)，蔣中其(2006)介紹了VaR模型，包括VaR的產(chǎn)生背景以及基本概念，綜述了各種VaR的各種計算方法及其動態(tài)發(fā)展。近年來我國大量學(xué)者開展了有關(guān)VaR方法實際運(yùn)用實證分析，實證研究成果顯著。4一是期貨市場的實證研究。伊晟（2007）在介紹傳統(tǒng)的三種VaR計算方法的基礎(chǔ)上，引入了ARCH模型和極值理論，度量了滬銅期貨