麥肯錫價(jià)值管理

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1、個(gè)人見(jiàn)解僅供參考2000年12月與麥肯錫在一起的日子里——參與麥肯錫項(xiàng)目工作小組的幾點(diǎn)學(xué)習(xí)體會(huì)我們向麥肯錫學(xué)到了什么？向麥肯錫學(xué)到的是——還沒(méi)有學(xué)到的是——價(jià)值理念和以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理如何融入企業(yè)文化系統(tǒng)的方法與分析工具的綜合運(yùn)用如何接受技能轉(zhuǎn)移大量的信息占有和充分的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)如何獲取內(nèi)外信息現(xiàn)有業(yè)務(wù)的分析與判斷如何尋求創(chuàng)新業(yè)務(wù)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒膛c嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)如何進(jìn)入操作層次1企業(yè)的價(jià)值就是其為股東所創(chuàng)造的財(cái)富國(guó)家組織機(jī)構(gòu)私人企業(yè)$$$2企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造來(lái)源于生產(chǎn)和資本經(jīng)營(yíng)*ROIC為投資資本回報(bào)率生產(chǎn)制造市場(chǎng)營(yíng)銷銷售開(kāi)發(fā)/研究生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)投資者債務(wù)人：貸款債券

2、股權(quán)人：優(yōu)先股普通股公司經(jīng)營(yíng)能力，技術(shù)、管理水平企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)投資資本=ROIC*加權(quán)平均的資本成本(WACC)–經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=投資資本*(ROIC-WACC)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是企業(yè)在一年中創(chuàng)造價(jià)值的度量，其于凈利潤(rùn)的區(qū)別在于考慮了股東權(quán)益的機(jī)會(huì)成本3現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)未含利息收支的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(EBIT)(損益表)-其稅賦(損益表)-順延稅款變化(資產(chǎn)負(fù)債表)=扣除調(diào)整稅后的凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(NOPLAT)+折舊=毛現(xiàn)金流量(GrossCashflow)+凈資本開(kāi)支(流動(dòng)資本、固定資本)(資產(chǎn)負(fù)債表)=自由現(xiàn)金流量(FreeCashflow)*詳細(xì)定義參見(jiàn)《

3、價(jià)值評(píng)估》一書(shū)現(xiàn)金流量定義*4……然而，傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績(jī)衡量方法并不完善不能提供財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)方面的信息可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)；在虧損的情況下增加產(chǎn)量和市場(chǎng)份額反而會(huì)破壞價(jià)值凈利潤(rùn)銷售回報(bào)率(ROS)每股收益產(chǎn)量市場(chǎng)份額可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，只注重利潤(rùn)忽略了資本需求和資本成本衡量標(biāo)準(zhǔn)缺陷產(chǎn)值銷售收入收入增長(zhǎng)忽略了生產(chǎn)成本，銷售費(fèi)用及其它管理費(fèi)用5中國(guó)企業(yè)的一些特點(diǎn)在持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)/行業(yè)中有高增長(zhǎng)的目標(biāo)有限的管理資源和技能專注于銷售收入，市場(chǎng)地位及利潤(rùn)需大量籌集資金以供增長(zhǎng)需求市場(chǎng)開(kāi)放后，面臨來(lái)自跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)其他企業(yè)的日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)6股東價(jià)值優(yōu)先被認(rèn)為是美國(guó)企業(yè)與歐洲、日

4、本企業(yè)相區(qū)別的一個(gè)主要特征公司價(jià)值在這種背景下，美國(guó)理所當(dāng)然地成為股東價(jià)值優(yōu)先論的主要產(chǎn)地。持有股票或共同基金的美國(guó)家庭已達(dá)總數(shù)的60%，通過(guò)養(yǎng)老金間接持有股票的不計(jì)其數(shù)。美國(guó)的養(yǎng)老基金、共同基金目前持有美國(guó)最大的1000家公司股份總數(shù)的57%，持有美國(guó)股市總市值的47%。德國(guó)公司發(fā)展了分別由所有者-股東和雇員等組成的雙重董事會(huì)的是、治理架構(gòu)來(lái)平衡雙方的利益。日本發(fā)展了終身雇傭制、由上下游公司組成的企業(yè)系列制以及銀行等關(guān)聯(lián)企業(yè)相互持股的體制。歐日企業(yè)更強(qiáng)調(diào)相關(guān)利益者，包括雇員、供應(yīng)商、主要客戶等群體的價(jià)值。7管理股東價(jià)值企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的歸根結(jié)底是股東價(jià)值

5、的最大化股東關(guān)心以下兩大內(nèi)容持續(xù)而強(qiáng)勁的戰(zhàn)略發(fā)展優(yōu)良的業(yè)績(jī)現(xiàn)代化的公司必須集中于創(chuàng)造價(jià)值以凈現(xiàn)值的角度來(lái)推動(dòng)各項(xiàng)重大投資以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)或投資資本回報(bào)率作為內(nèi)部管理的指標(biāo)手段要點(diǎn)企業(yè)應(yīng)如何向投資者顯示其強(qiáng)勁的戰(zhàn)略發(fā)展情況？企業(yè)每一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（或投資資本回報(bào)率）是多少？什么是快速改善投資資本回報(bào)率最有效的手段？企業(yè)的回應(yīng)8麥肯錫的價(jià)值理念——資本市場(chǎng)要求公司轉(zhuǎn)變對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的傳統(tǒng)觀念從只關(guān)注：到關(guān)注更多指標(biāo)，包括：產(chǎn)量市場(chǎng)占有率銷售收入凈利潤(rùn)每股收益投資資本回報(bào)差幅經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值股票市值(適用于上市公司)價(jià)值是最佳標(biāo)準(zhǔn)股東增加各利益方要求的

6、價(jià)值（股東要求完整的信息）趨向利潤(rùn)的資本流動(dòng)9麥肯錫倡導(dǎo)以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理(VBM)——一個(gè)公司的價(jià)值源于它產(chǎn)生現(xiàn)金流量和基于現(xiàn)金流量的投資回報(bào)的能力將管理者的決策重點(diǎn)放在價(jià)值的趨動(dòng)因素上適用于大型戰(zhàn)略及日常經(jīng)營(yíng)決策將總體遠(yuǎn)景目標(biāo)、分析技巧及管理程序協(xié)調(diào)起來(lái)價(jià)值管理的方法由其未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值決定當(dāng)回報(bào)大于資本成本時(shí)即創(chuàng)造了價(jià)值一個(gè)公司的價(jià)值股東價(jià)值最大化管理者的目標(biāo)10價(jià)值管理的內(nèi)容股東價(jià)值最大化制定戰(zhàn)略確定指標(biāo)工作計(jì)劃/預(yù)算績(jī)效測(cè)定/獎(jiǎng)懲重視價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)文化11價(jià)值管理的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素帳面價(jià)值+市場(chǎng)增值年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)(EP)分解落實(shí)折現(xiàn)現(xiàn)金流量值用于

7、衡量各業(yè)務(wù)的短期總體效益戰(zhàn)略的評(píng)估和比較：用于衡量、權(quán)衡長(zhǎng)期性項(xiàng)目股東價(jià)值=生產(chǎn)周期時(shí)間銷售回報(bào)單位成本廢品率勞動(dòng)生產(chǎn)率關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司各級(jí)用來(lái)制訂目標(biāo)和衡量績(jī)效12價(jià)值管理的支柱制定戰(zhàn)略確定指標(biāo)工作計(jì)劃/預(yù)算成績(jī)測(cè)定/獎(jiǎng)懲措施立足于價(jià)值最大化，評(píng)估各種備選戰(zhàn)略，決定開(kāi)展哪些業(yè)務(wù)，如何利用各經(jīng)營(yíng)單位之間的協(xié)同作用，以及如何分配業(yè)務(wù)資源將價(jià)值最大化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體的長(zhǎng)期和短期指標(biāo)，以在組織內(nèi)部傳達(dá)管理部門的期待目標(biāo)經(jīng)營(yíng)單位通過(guò)制定工作計(jì)劃及預(yù)算以確定在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)為實(shí)現(xiàn)其指標(biāo)應(yīng)采取的具體步驟，確保有條不紊地實(shí)現(xiàn)目標(biāo)通過(guò)成績(jī)測(cè)定和相應(yīng)的獎(jiǎng)懲措施追蹤指

8、標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度，激勵(lì)經(jīng)理和其他雇員努力實(shí)現(xiàn)指標(biāo)13價(jià)值是進(jìn)行資源配置的較好尺度可較快地計(jì)算出來(lái)易