金融衍生工具與企業(yè)外匯風(fēng)險控制對策探討

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1、金融衍生工具與企業(yè)外匯風(fēng)險控制對策探［摘要］本文將首先從金融衍生工具的發(fā)展史出發(fā)，探討我企業(yè)在全球化背景下的外匯風(fēng)險控制問題，最後從企業(yè)風(fēng)險控制意識、機(jī)構(gòu)設(shè)置以及在戰(zhàn)略上提出策略［關(guān)鍵詞］金融衍生工具；外匯風(fēng)險；風(fēng)險管理［中圖分類號］F832［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A［文章編號］1005-6432(2011)22-0053-021金融衍生工具的迅猛發(fā)展金融衍生工具，也就是人們理論上說的“雙邊支付協(xié)議”。即指在金融基礎(chǔ)工具的價值上派生或進(jìn)一步發(fā)展起來的一種金融工具?，F(xiàn)今，金融衍生工具所涵蓋的基礎(chǔ)工具包括利率、匯率、商品、股權(quán)和其他指數(shù)等。在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的金融衍生工具從性質(zhì)上可以概括為兩

2、類，即一類是期貨，另一類是期權(quán)。當(dāng)前，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融衍生工具也變得日趨多樣化、復(fù)雜化。在發(fā)展過程中，新的經(jīng)濟(jì)問題不斷湧現(xiàn)。為解決新問題，新的金融衍生工具也隨之出現(xiàn)。相反,新的金融衍生工具的發(fā)展本身亦衍生出新的問題和風(fēng)險，促進(jìn)瞭更新一代金融衍生工具的產(chǎn)生。一般而言，金融衍生工具產(chǎn)生和迅猛發(fā)展主要可以歸納為以下幾個原因：第一，降低籌資成本和提高籌資效率。金融衍生工具中的利率調(diào)整期業(yè)務(wù)可以有效地降低籌措資金者的籌資成本,而金融衍生工具中的貨幣調(diào)期業(yè)務(wù)在拓寬籌資渠道，提高籌資效率方面具有明顯優(yōu)勢第二，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。近年來，世界各國經(jīng)濟(jì)增長動力不足，經(jīng)濟(jì)周期波動加大，給政

3、府的宏觀調(diào)控帶來一定困難。金融衍生工具能有效地將風(fēng)險厭惡者所面臨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給風(fēng)險喜好者。比如現(xiàn)有的利率調(diào)期業(yè)務(wù)能使某些具有浮動利率的貸款轉(zhuǎn)換成固定利率的貸款，從而擺脫瞭利率波動的風(fēng)險第三，現(xiàn)代通信技術(shù)、信息處理技術(shù)的發(fā)展以及全球金融監(jiān)管制度的放松等有利條件促進(jìn)瞭金融衍生工具發(fā)展。當(dāng)代先進(jìn)科學(xué)技術(shù)的出現(xiàn),使得投資者運(yùn)用套期保值、套利和其他風(fēng)險管理策略的成本費(fèi)用得以大大降低，受益大大提高,從而也使金融衍生工具供給量大大增加第四,最新金融期權(quán)定價模型等衍生工具的估價模型和技術(shù)方法取得突破並有瞭長足的進(jìn)展,這有利於投資者更為準(zhǔn)確地對金融衍生工具進(jìn)行估價、風(fēng)險管理,有利於衍生工具的發(fā)行和

4、使用，從而進(jìn)一步促進(jìn)瞭金融衍生工具的飛速發(fā)展2當(dāng)前企業(yè)外匯風(fēng)險控制分析從當(dāng)前我國的外匯金融資產(chǎn)總量來看,2010年年末金融機(jī)構(gòu)外幣存款餘額已經(jīng)高達(dá)52159.08億元人民幣，占同期金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的12%左右。同時,金融機(jī)構(gòu)持有的國外淨(jìng)資產(chǎn)為81729.39億元人民幣,傢外匯儲備2010年已達(dá)到28473億美元，同比增長18.7%o因此，我金融機(jī)構(gòu)和廣大企業(yè)都面臨匯率風(fēng)險的可能越來越大，對與外匯有關(guān)的金融衍生產(chǎn)品需求也越來越強(qiáng)烈。從目前外資企業(yè)角度來看，截至2010年年底，我進(jìn)出口總額達(dá)到16247.83億美元，外貿(mào)依存度達(dá)到65.28%,外商直接投資規(guī)模已高達(dá)1577.23億美

5、元，若按照現(xiàn)留存20%的比例計(jì)算，外貿(mào)企業(yè)每年有約40000多億元人民幣的外匯面臨著較大的匯率風(fēng)險。加之近年來進(jìn)出口總額和外貿(mào)依存度分別以年均10%和2%?3%的速度增長，我們有理由相信，未來匯率風(fēng)險將隨之增加。盡管當(dāng)前相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有結(jié)售匯管理規(guī)定已經(jīng)允許有遠(yuǎn)期支付合同或者償債協(xié)議的用匯單位可以通過外匯指定銀行辦理遠(yuǎn)期買賣及其他保值業(yè)務(wù)，但由於風(fēng)險意識、交易成本、信息不對稱等因素的影響，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)在實(shí)踐中均未能有效規(guī)避匯率風(fēng)險。另外,隨著人民幣升值預(yù)期的加大，人民幣對其他貨幣的相對不斷貶值，對以外貿(mào)為主的企業(yè)產(chǎn)生瞭意義重大的不同影響，特別是加大瞭一些以進(jìn)口為主的外貿(mào)企

6、業(yè)，尤其是從美國以外的國傢進(jìn)口材料的成本，從而使企業(yè)的經(jīng)營效率、成本利潤率均有所下降。因此，這類企業(yè)會對金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生強(qiáng)烈的需求，希望通過在金融市場上以套期保值或?qū)_等方式鎖定進(jìn)口成本，規(guī)避匯率不利變動帶來的不確定性風(fēng)險從總體看，較大規(guī)模的外匯金融資產(chǎn)和外貿(mào)依存度表明,我國金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體外貿(mào)部門面臨著較大的外匯風(fēng)險。因此,客觀上對外匯型金融衍生產(chǎn)品等具有避險功能的衍生工具提出瞭更高的需求。今後,隨著我國資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開放,這一需求將會在金融外匯衍生產(chǎn)品交易種類和交易規(guī)模上呈現(xiàn)出井噴式的快速增長3企業(yè)外匯風(fēng)險控制應(yīng)對策略當(dāng)前我國企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險是隨著全球化相依相伴的。經(jīng)濟(jì)

7、全球化是大勢所趨,是謀求世界最大經(jīng)濟(jì)福利的要求應(yīng)運(yùn)而生的。因此隻有利用好全球化這一歷史發(fā)展機(jī)遇,把握好國際與國內(nèi)兩個市場、兩種資源，尤其是與外匯相關(guān)的金融衍生工具等，才能更好地加強(qiáng)企業(yè)對外匯風(fēng)險的管理和控制能力第一，運(yùn)用金融衍生工具，樹立大局意識，同時緊盯世界金融市場的發(fā)展變化。隨著我進(jìn)一步深化改革的展開，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入全球化的世界市場之中。際期貨價格必將深刻影響和左右著國內(nèi)期貨價格。同時，國際經(jīng)濟(jì)的任何變化也會成為影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素之一。在此全球經(jīng)濟(jì)聯(lián)為一體，國際匯率的形成機(jī)制也必將