中國基金定投投資策略實證分析

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1、中國基金定投投資策略實證分析【摘要】基金定期定額投資實質上是一種儲蓄兼投資的基金投資工具。本文通過對我國證券投資基金市場上的股票型、混合型和債券型基金從2002-2009年的定期定額投資的投資收益率進行分析，討論投資基金的類型和投資期限對基金定投收益的影響，總結瞭基金定期定額的投資策略，為基金定投的投資者提供參考意見【關鍵詞】基金;定期定額投資;投資收益率基金定期定額投資（簡稱"基金定投"）是指投資者與基金公司或者基金代銷機構（如銀行）約定在每月的一個固定時間從其賬戶中劃出固定的金額投資於某隻開放式基金的投資方式我國的基金定期定額投資市場是近幾年才發(fā)展起來的,但是國外

2、的基金定期定額投資市場已經(jīng)相當發(fā)達。根據(jù)實證研究結果表明，在美國、香港、日本的基金市場，隻要投資者堅持做基金定期定額投資十年或十年以上，即使在股市動蕩的時期，也會獲得相當可觀的收益。我國的證券市場是一個新興市場，上證指數(shù)自1990年到2007年年平均增速為24.6%財富的累積速度應該快於其它成熟市場。而且基金定期定額投資是一個長期計劃，它的前提是經(jīng)濟的長期穩(wěn)步增長，近幾年來我國的CDP增長率平均都在9眩右，堅持長期投資,既可以分享中國經(jīng)濟高速成長帶來的成果，也可以規(guī)避通貨膨脹帶來的資金貶值的風險。所以，基金投資者在我國若能采取長期投資的策略，則會有很大的獲利機會—、基

3、金定期定額投資收益率分析基金市場上的基金種類繁多，投資者應該如何制定基金投資策略呢?基金定期定額投資的收益受到多種因素的影響,包括：投資基金的類型，基金投資的期限，定期投資的金額，基金管理公司的具體運作情況,證券市場的整體行情，宏觀經(jīng)濟狀況等。下面我們將重點討論基金的投資類型和投資期限對基金定投收益的影響由於股票市場和債券市場有相互抵補的效果，所以我們選擇對股票型、混合型和債券型三種不同投資類型的基金進行分析?？紤]到基金定期定額投資的長期投資效應，我們選擇8隻在2003年以前就成立池進行申購的基金,包括:3隻股票型基金，分別是華夏成長、華安創(chuàng)新和南方穩(wěn)健;3隻混合型基

4、金，分別是鵬華成長、融通新藍籌和易方達平穩(wěn)增長;2隻債券型基金，分別是南方寶元和華夏債券K者每月拿出500元本金進行基金定期定額的投資?？紤]到基金分紅的情況，假設投資者采取紅利轉投的投資方式，紅利轉投的淨值按除權除息日淨值計算?；鸬墓潭ㄍ顿Y日為每月的第一個工作日，贖回日為每年年末的最後一個工作日此研究方法的局限性在於：一是由於我國的基金市場發(fā)展比較晩，隻能分析從2002年到2009年5月的數(shù)據(jù),對於基金定期定額投資的長期投資而言,沒有很強的說服力。二是基金市場上的基金種類繁多，在此僅選取瞭三種投資類型中的8隻進行分析，隻能反映該隻基金本身業(yè)績表現(xiàn)，不能完全反應各種投

5、資類型的基金定期定額的投資收益率情況以及各個基金管理公司的運作能力。同時，為瞭時間上的可比性，在基金的固定購買日的設定上有一定的局限性根據(jù)基金定期定額投資的投資收益率公式：其中，在這裡討論的投資收益率是指從開始進行基金定期定額投資那天起到每一年年末的最後一個工作日的投資收益率，表示贖回日的基金淨值，表示最初購買日的基金淨值,n表示贖回份額，表示申購費用，表示贖回費用,A表示本本文選取的8隻基金的定期定額投資收益率如下二、基金定期定額投資評價通過圖1中的圖表和數(shù)據(jù)可以看出:(-)在不同的階段，各種投資類型的基金表現(xiàn)不盡相同可以看出,2003-2005年的熊市階段，定期定

6、額投資收益率較高的是混合型基金，其次是股票型基金。2006-2007牛市階段,各種類型的基金都表現(xiàn)良好，尤其是股票型基金。在2007-2008牛市轉熊市階段,3種類型的基金仍獲得一定的收益，但是投資收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超過200個百分點。而在2009股市逐步復蘇之後，股票型基金的投資收益率是最高的，其次是混合型基金。從整體上來講，相對而言，股票型基金的投資收益在牛市階段或者熊市轉牛市階段是最高的；債券型基金的發(fā)展比較緩慢，但收益比較穩(wěn)定,在牛市階段的表現(xiàn)雖然不如股票型和混合型基金，但是在熊市轉牛市階段其投資收益率的跌幅是最小的；混合型基金在股市上漲時期

7、的表現(xiàn)雖然不如股票型基金,但其在股市的各個階段表現(xiàn)比較穩(wěn)定,在牛市轉熊市階段其投資收益甚至高於股票型基金（二）不同的基金個體表現(xiàn)存在差異在同樣的行情下，投資類型相同的基金業(yè)績存在明顯的差距。例如同樣是債券型基金，在2007年的牛市階段，南方寶元的投資收益率達到瞭122.34%而華夏債券的投資收益率僅為27.37%相差瞭近95個百分點,而股票型基金中的華夏成長和華安創(chuàng)新在2007年末的投資收益率也相差瞭近20個百分點。由此可見，對基金個體的選擇是進行基金定期定額投資的關鍵環(huán)節(jié)（三）從整體上看從2002年開始進行基金定期定額投資到2009年9月，其中經(jīng)歷