投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管

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1、投資銀行理論與案例第十五章投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管【本章精粹】風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理概述投資銀行主要風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)方法市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具——VaR分析法及其補(bǔ)充信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具——KMV模型與Creditmetrics模型投資銀行監(jiān)管制度【章前導(dǎo)讀】參見(jiàn)教材P360【核心概念】全面風(fēng)險(xiǎn)管理VaR方法壓力測(cè)試返回檢驗(yàn)KMV模型Creditmetrics模型集中型監(jiān)管模式自律型監(jiān)管模式綜合型監(jiān)管模式市場(chǎng)準(zhǔn)入制度投資銀行保險(xiǎn)制度2第一節(jié)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理概述3第一節(jié)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理概述對(duì)現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是一種很微妙的事物，承擔(dān)太多也許將使之遭受破

2、產(chǎn)之痛，完全回避又意味著回避掉一切機(jī)會(huì)。如何理解風(fēng)險(xiǎn)、把握風(fēng)險(xiǎn)、利用風(fēng)險(xiǎn)(機(jī)會(huì))是所有金融機(jī)構(gòu)，包括投資銀行值得研究的問(wèn)題。本節(jié)從風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理的概念開(kāi)始，對(duì)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、原則、流程以及可能面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行介紹，以期給讀者一個(gè)概覽式的了解。4一、投資銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)(一)政策風(fēng)險(xiǎn)(二)法律風(fēng)險(xiǎn)(三)體系風(fēng)險(xiǎn)(四)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)1.利率風(fēng)險(xiǎn)2.匯率風(fēng)險(xiǎn)3.資本市場(chǎng)容量風(fēng)險(xiǎn)(五)信用風(fēng)險(xiǎn)(六)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(七)操作風(fēng)險(xiǎn)5二、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的概念和原則(二)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理原則1.全面性原則2.獨(dú)立性原則3.防火墻原則4.時(shí)效性原則6

3、二、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的概念和原則(一)風(fēng)險(xiǎn)管理概念(1)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不是某個(gè)階段的特定工作，它貫穿于企業(yè)成長(zhǎng)的始終；(2)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不是某個(gè)層級(jí)的專屬任務(wù)，它需要上下攜手，通力合作；(3)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理更不僅僅是某個(gè)部門的獨(dú)立職責(zé)，如果將風(fēng)險(xiǎn)管理完全視為風(fēng)險(xiǎn)控制部門的事情，必然難以全盤考慮，綜合分析，從而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。7三、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程一般來(lái)說(shuō)，投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)察和效果評(píng)價(jià)五個(gè)步驟，如圖15-1所示。8三、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程(一)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別(1)將公司按照業(yè)務(wù)或者部門分為不同的

4、風(fēng)險(xiǎn)單位。(2)詳細(xì)列出各風(fēng)險(xiǎn)單位的業(yè)務(wù)流程，這是對(duì)步驟(1)的進(jìn)一步細(xì)化。(3)將風(fēng)險(xiǎn)單位各業(yè)務(wù)流程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一一列出，如前面所述的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。(二)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估9三、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程(三)風(fēng)險(xiǎn)控制1.政策風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)2.法律風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)3.體系風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)(1)確定計(jì)量、評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的模型和方法。(2)風(fēng)險(xiǎn)管理部門下屬市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門要定期對(duì)各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。(3)根據(jù)確定的風(fēng)險(xiǎn)暴露制定風(fēng)險(xiǎn)限額。5.信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)6.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)7.操作風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)(四)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)察(五)效果評(píng)價(jià)10四、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)

5、管理評(píng)價(jià)(1)資本充足。(2)公司治理與合規(guī)管理。(3)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。(4)信息系統(tǒng)安全。(5)客戶權(quán)益保護(hù)。(6)信息披露。11第二節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的模型與方法在投資銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)中，最核心的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行的核心業(yè)務(wù)共同面臨這兩類風(fēng)險(xiǎn)，而且無(wú)論是投資銀行內(nèi)部風(fēng)控部門還是外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都將其視為風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象。因此也誕生了不少量化、評(píng)估和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的模型和工具。其中比較流行的有衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR分析法及其補(bǔ)充方法，度量信用風(fēng)險(xiǎn)的KMV模型和Creditmetrics模型(隨著風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展，Va

6、R方法也逐漸運(yùn)用于信用風(fēng)險(xiǎn)的度量，Creditmetrics模型實(shí)際上也蘊(yùn)含了這種思想)。這些都是本節(jié)將著重介紹的內(nèi)容。12傳統(tǒng)信用分析方法5C分類法評(píng)級(jí)方法現(xiàn)代信用計(jì)量模型圍繞違約風(fēng)險(xiǎn)建模Creditmetrics圍繞公司價(jià)值建模KMV模型評(píng)分方法定性定量第二節(jié)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的模型與方法1314/64(一)VaR方法1.VaR定義VaR：我們有X％的把握，在未來(lái)T時(shí)期內(nèi)，資產(chǎn)組合價(jià)值的損失不會(huì)大于V。目前，VaR已經(jīng)被巴塞爾委員會(huì)用來(lái)計(jì)算世界上不同地區(qū)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本金，包括針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的資本金。V：資產(chǎn)組合的Va

7、RVaR可以由投資組合收益（Profit）的概率分布得出，也可以由投資組合損失（Loss）的概率分布得出。一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具——VaR分析法及其補(bǔ)充15/64VaR的定義當(dāng)采用損失分布時(shí)，VaR等于損失分布第X%分位數(shù)。例：當(dāng)T=5，X=97%時(shí)，VaR對(duì)應(yīng)于投資組合在5天后收益分布的3％分位數(shù)的負(fù)值，也對(duì)應(yīng)于投資組合在5天后損失分布的97％分位數(shù)。16/64VaR的定義當(dāng)采用收益分布時(shí)，VaR等于收益分布第(100-X)%分位數(shù)的負(fù)值17/64VaR的計(jì)算例子Example1假定一個(gè)交易組合在6個(gè)月時(shí)的收益服從正態(tài)分布，分布的均值為

8、2（單位：百萬(wàn)美元），標(biāo)準(zhǔn)差為10。由正態(tài)分布的性質(zhì)可知，收益分布的1％分位數(shù)為2-2.33×10，即-21.3。因此，對(duì)于6個(gè)月的時(shí)間期限，在99％置信度下的VaR為21.3（百萬(wàn)美元）。18/64VaR