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1、期貨熱點解析2013年7月17日股指期貨股指期貨行情指導(dǎo)回顧股指期貨目前盤面定性股指外部宏觀經(jīng)濟離增長還有一段距離國內(nèi)面臨經(jīng)濟發(fā)展方式重大改變內(nèi)部體制改革過程漫長價值偏低區(qū)域長期價值偏低，中期尋底筑底格局，短期難改弱勢股指期貨目前盤面定性美元指數(shù)美元指數(shù)美元指數(shù)長期弱勢美元符合美國利益QE量化寬松退出時必然趨勢美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁預(yù)示美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)好資本回流美國趨勢明顯（資產(chǎn)價格上漲，股市上漲，匯率上漲）伯南克言論導(dǎo)致短期回調(diào)基本金屬銅價與經(jīng)濟的相關(guān)性極其密切，除了1996年受住友事件影響外，銅價基本與經(jīng)濟走勢一致。即：經(jīng)濟進入增長階段帶動銅價上漲
2、；經(jīng)濟進入衰退帶動銅價下跌；而在經(jīng)濟較為溫和時，銅價是窄幅波動。滬銅全球銅庫存從去年9月份開始回升，旺季庫存增加體現(xiàn)了消費的不足。另外中國保稅庫庫存超100萬噸，巨大的庫存令銅價反彈動力受抵制。2012年中國銅消費增長放緩是銅價難以上行的最重要的原因，電力行業(yè)是唯一表現(xiàn)還不錯的行業(yè)，2012年中國銅消費增長從2011年的7.8%降至3.6%。中國銅消費行業(yè)在2012年第三季度見底，這一點可以從空調(diào)行業(yè)看出來?？照{(diào)行業(yè)經(jīng)過前7個月的去庫存化和大幅減產(chǎn)后，從9月份開始出現(xiàn)回升。這也是中國經(jīng)濟在11月份見底回升的微觀縮影。我們認為2013年中國銅
3、消費會好于2012年，但增幅有限，這一點可以參考汽車行業(yè)的路徑。汽車行業(yè)從2011年開始調(diào)整，當年增幅只有3%，遠低于此前47%和30%的增幅，但2012增幅也只恢復(fù)到6%，而且年底再次出現(xiàn)增幅放緩跡象。年初預(yù)測2013年中國銅消費增長會好于2012年，但只是從3.6%升至4.5%，遠低于過去平均10%以上的水平。最新預(yù)測下調(diào)至4%。2005年以來銅價上破過去30年的區(qū)間大幅上漲，主要原因在于銅礦供應(yīng)不足。2005年之前，銅礦平均增幅在3.67%，而2005年到2011年平均均幅不足2%。但從2012年開始，銅礦產(chǎn)量增幅開始回升！2012年
4、銅礦產(chǎn)量增幅超過3%。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2013年新增冶煉產(chǎn)能為92萬噸，精煉產(chǎn)能為150萬噸。在加工費回到70美元以上利潤較為豐厚的情況下，2013年中國銅產(chǎn)量增幅將會回升。根據(jù)國際銅研究小組的數(shù)據(jù)，2010-2015年新增銅冶煉產(chǎn)能增幅在3.9%，原材料的釋放將使銅冶煉產(chǎn)能得到充分利用。年初預(yù)測2013年銅產(chǎn)量增幅將從2%增加到4.5%，現(xiàn)調(diào)為4%，遠高于銅消費增長2%的增幅，全球銅基本面將結(jié)束過去十年的短缺局面，于下半年進入過剩，全年過剩量在25萬噸。滬銅下跌趨勢尚未改變鋁2012年電解鋁生產(chǎn)成本分布政府補貼后存在的問題安泰科預(yù)計201
5、3年全球原鋁產(chǎn)量為5080萬噸，同比增長6.72%，原鋁消費量4975萬噸，同比增長5.39%，全年過剩40萬噸。安泰科預(yù)計2013年中國原鋁產(chǎn)量為2470萬噸，同比增長10.8%，原鋁消費量2400萬噸，同比增長9.8%，原鋁凈進口20萬噸，全年過剩90萬噸。螺紋螺紋影響因素鋼廠錯判政策預(yù)期，不減反增高爐特性導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)不減，粗鋼4.5.6達到峰值.7月產(chǎn)量會有降低庫存處于高位700萬噸（往年500萬噸）鋼廠收支平衡，拋售壓力不大，螺紋目前下跌動能減弱下游需求一般，目前正處于消費淡季后市國家城鎮(zhèn)化政策與預(yù)期環(huán)保政策需要關(guān)注（河北周邊尤為突
6、出）螺紋后市區(qū)間螺紋化工類橡膠橡膠影響因素由于2006-2008年擴種的天膠膠樹進入成熟期，預(yù)計今年供需過剩規(guī)模將擴大57%至49萬噸，相當于美國半年的消費需求量，天膠市場供過于求將漸趨嚴重。6-8月份是全球供應(yīng)恢復(fù)面最廣的時間段，割膠旺季庫存減幅較小。進口壓力加重程度，遠遠超過國內(nèi)庫存量減少幅度，因此供應(yīng)壓力仍穩(wěn)步加重。從需求上看，國內(nèi)輪胎產(chǎn)能過剩15％-20％，時值夏季消費淡季，輪胎企業(yè)進入設(shè)備檢修，致使開工率普遍下降，縮減對上游原料采購規(guī)模。預(yù)計上半年汽車產(chǎn)銷將繼續(xù)保持10%以上增長，總體好于年初預(yù)期。一旦排放標準的提升，國內(nèi)的新卡車
7、將使用新型的發(fā)動機或增加尾氣處理裝置，這意味著其成本將要上漲9%~12%，這對于重卡車商來說是難以承受之痛。PTAPTA34PTA對外依存度50%，PX成本支撐繼續(xù)存在今年2月PTA社會庫存達到170萬噸的高位后便持續(xù)回落，6月社會庫存消費比已降至半年低位水平，供應(yīng)壓力并不突出。一是國內(nèi)PTA工廠頻繁減產(chǎn)。三是下游需求表現(xiàn)大幅超出預(yù)期紡織工廠自3月份才開始大面積開工，而上游原料價格已經(jīng)大幅下跌，擴大了加彈—織造環(huán)節(jié)利潤空間。4月份的原料集中采購導(dǎo)致聚酯滌綸產(chǎn)銷率出現(xiàn)井噴式增長，當月底完成去庫存化，5—6月份成本偏低利潤尚可，聚酯行業(yè)整體開工
8、率在二季度不斷提高至84%的水平。聚酯下游加彈行業(yè)開工率高達90%，織造行業(yè)開工率也維持在73.5%，均明顯高出去年同期水平，對PTA需求穩(wěn)定提升。后續(xù)翔鷺石化投產(chǎn)將增加10%供
