資源描述：
《經(jīng)理人股票期權(quán)計量方法探析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、經(jīng)理人股票期權(quán)計量方法探析隨著知識經(jīng)濟的髙速發(fā)展和我國企業(yè)制度改革的逐步深化，股票期權(quán)作為一種新的激勵措施，已被越來越多的企業(yè)所重視，它的運用可以使企業(yè)在降低激勵成本、減少現(xiàn)金流出的基礎上，充分調(diào)動經(jīng)理人的積極性並防止其短期經(jīng)營行為的發(fā)生。但是，股票期權(quán)計劃的有效實施還面臨一些障礙，股票期權(quán)的價值計量就是其中之一，不解決計量問題，股票期權(quán)計劃無法進入規(guī)范的操作實施階段；會計計量不準確，可能會對企業(yè)的期權(quán)激勵計劃產(chǎn)生負面影響。一、經(jīng)理人股票期權(quán)計量方法根據(jù)最早運用股票期權(quán)激勵計劃的美國的實踐經(jīng)驗和國際會計準則委員會的有關討論結(jié)果表明，
2、股票期權(quán)的計量方法主要有內(nèi)在價值法、公允價值法和最小價值法，人們可以根據(jù)不同條件對這三個計量方法進行選擇1.內(nèi)在價值法股票期權(quán)在某一時刻的內(nèi)在價值是該時刻股票的市場價格與行權(quán)價的差額。如果股票價格高於執(zhí)行價格，經(jīng)理人股票期權(quán)的內(nèi)在價值就是股票價格與執(zhí)行價格的差；相反，如果股票價格跌到執(zhí)行價格以下，這時經(jīng)理人當然會放棄行權(quán)而使股票期權(quán)的內(nèi)在價值為零。內(nèi)在價值法最早是由美國會計原則委員會在1972年發(fā)佈的第25號意見書中提出的，規(guī)定股票期權(quán)按內(nèi)在價值進行計量並確認報酬成本，由於該法使企業(yè)的報酬費用水平較低，而且操作簡單易於理解，所以這種
3、方法受到美國企業(yè)的普遍歡迎，在美國的會計實務中一直被采用但是，內(nèi)在價值法存在一些缺陷。首先，由於內(nèi)在價值是股票價格和執(zhí)行價格的函數(shù)，隨著股票價格的波動，股票期權(quán)的內(nèi)在價值也在不斷的變化，以內(nèi)在價值作為會計處理的依據(jù)，每一會計期末都需要以當日股票價格為基礎對前期確認的期權(quán)費用進行調(diào)整，必將導致會計處理的復雜化。其次，內(nèi)在價值法僅考慮瞭影響股票期權(quán)價值的兩個因素，即股票價格和執(zhí)行價格，而未考慮授權(quán)日前一段時期的股價變動、無風險利率、股利等與股票期權(quán)密切相關的因素。從理論上講，股票期權(quán)的價值體現(xiàn)在某一段時期而非某一時點，體現(xiàn)在未來股價的不
4、確定性，即波動性而非確定的股票價格。因此，內(nèi)在價值不能說明經(jīng)理人股票期權(quán)的真實價值，缺乏理論的支持。最後，內(nèi)在價值法規(guī)定，贈予日的股價應以贈予日股票的公允價值為基礎，雖然贈予日的市價不一定包含此時股票公允價值的所有決定因素，但是它仍在一定程度上反映其公允價值；如果沒有市價，則應以證券市場上自由交易的同類股票的市價為基礎，來估計其價值並作為其公允價值。隻有當行權(quán)價低於贈予日的股價時，經(jīng)理人股票期權(quán)才有內(nèi)在價值，即隻有當行權(quán)價低於贈予日的股價時，才確認報酬成本。這造成的結(jié)果是：幾乎所有采用經(jīng)理人股票期權(quán)激勵經(jīng)理人的公司都發(fā)行行權(quán)價等於或
5、高於贈予日股價的股票期權(quán)，導致這些公司零報酬成本的確認，這顯然為公司操縱利潤提供瞭空間。因為事實上，股票期權(quán)肯定是有價值的，在行權(quán)期限以前至少具有時間價值1.公允價值法公允價值是指在公平的交易中，熟悉情況的交易雙方自願進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~。美國財務會計準則委員會認為，公允價值是金融工具最相關的計量屬性，是衍生金融工具唯一的計量屬性，因而鼓勵企業(yè)使用公允價值法計量股票期權(quán)，在實務操作中，建議用Black-Scholes模型計算股票期權(quán)的公允價值。該模型基於以下三個重要假設：（1）股票的回報率呈對數(shù)正態(tài)分佈，且它的波動性可由股票
6、價格的標準方差來衡量；（2）期權(quán)可以自由交易；（3）在約定期之前，不能行使期權(quán)。求解該模型的所需的參數(shù)包括股票現(xiàn)價、執(zhí)行價格、期權(quán)有效期、無風險利率和股票價格波動率等與內(nèi)在價值法相比，公允價值法計量股票期權(quán)具有許多的優(yōu)點。Black-Scholes模型將影響期權(quán)價值的一些因素，如股票現(xiàn)價、執(zhí)行價格、期權(quán)有效期、無風險利率和股票價格波動率等都考慮進去，更具有科學性和客觀性。同時在一定程度上還減少瞭人為操縱利潤的可能，而且，按照公允價值法對經(jīng)理人股票期權(quán)進行定價，也使得對經(jīng)理人股票期權(quán)和其他金融工具計價統(tǒng)一起來，為以後發(fā)展金融工具打下瞭
7、基礎。還有，按照期權(quán)定價模型計算的股票期權(quán)的價值一經(jīng)確定，就不再調(diào)整，避免瞭內(nèi)在價值法下按照不同類型的股票期權(quán)進行不同處理的混亂狀況，具有內(nèi)在一致性但從理論上講，用Black-Scholes模型計算期權(quán)的價值時還存在一定的問題，原因在於授予經(jīng)理人的股票期權(quán)與普通的股票期權(quán)有一定的差異：第一，經(jīng)理人股票期權(quán)有可能會因為經(jīng)理人離職或沒有達到期權(quán)計劃中要求的業(yè)績水平而失效，而普通的期權(quán)不存在這樣的問題；第二，普通的期權(quán)依據(jù)可否在到期日之前行權(quán)分為歐式與美式兩種，而經(jīng)理人股票期權(quán)一般兼有這兩種期權(quán)的特性，在某一段時間內(nèi)不能行權(quán)，而之後的一段
8、時間可以選擇；第三，普通的期權(quán)可以自由的轉(zhuǎn)讓，並可能通過對沖交易來進行套期保值，而經(jīng)理人股票期權(quán)卻不能轉(zhuǎn)讓，也不能套期保值。由於這幾點原因，使用Black-Scholes模型直接計算的期權(quán)價值與授予經(jīng)理人的股票期權(quán)的公允價值有一定的差
